大宗商品周評:農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)搶眼 大宗商品大漲收官

2010年度最后一個交易日，盡管市場資金繼續(xù)獲利平倉，但跟蹤主要上市商品價格綜合表現(xiàn)的商品指數(shù)仍維持上漲，凸顯了2010年大宗商品市場的強(qiáng)勢。分析人士表示，2011年，由于歐美經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)計將持續(xù)，加上國際市場上較為寬松的貨幣政策推動，大宗商品或繼續(xù)面臨較大的上行壓力。

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截至2010年12月31日收盤，國內(nèi)市場跟蹤19種上市商品價格綜合表現(xiàn)的文華商品指數(shù)收盤于208.86點，較上年同期上漲了20.32%，其中大豆、小麥、稻谷以及玉米四類商品的谷物綜合指數(shù)上漲了16.6%，跟蹤棉花、白糖兩種商品的軟商品指數(shù)則大漲44.8%，成為年度漲幅最大的商品類別之一。國際市場上，跟蹤國際大宗商品價格綜合走勢的CRB指數(shù)也較上年漲逾15%。

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農(nóng)產(chǎn)品成為年度表現(xiàn)最為搶眼的商品品種，除了“豆你玩”、“蒜你狠”等流行詞匯中的綠豆和大蒜等小宗農(nóng)產(chǎn)品外，棉花、豆油等大宗農(nóng)產(chǎn)品在2010年也上演了“集體的瘋狂”。國信證券提供的數(shù)據(jù)顯示，2010年漲幅最大的十大農(nóng)產(chǎn)品排名分別為棉花、蘋果、大蒜、柑橘、白糖、土豆、生姜、綠豆、圓白菜以及粳稻，其中排名第一的棉花全年累計上漲了84%，期間漲幅一度超過100%。

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在業(yè)內(nèi)人士看來，影響2010年農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的因素較為復(fù)雜：一方面，部分農(nóng)產(chǎn)品由于前幾年價格過低，價格完全屬于恢復(fù)性上漲；另一方面，部分農(nóng)產(chǎn)品基本面供需本身偏緊，寬松貨幣政策下游資的介入炒作進(jìn)一步放大了市場的供需緊張。與此同時，農(nóng)資、人力資源等成本的上漲也推動了終端價格的漲勢。

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黃金亦是2010年表現(xiàn)最為搶眼的商品之一：國際金價從去年初以來漲幅已接近30%，尤其是下半年的一輪強(qiáng)勁上漲推動國際金價步入1400美元時代。在分析機(jī)構(gòu)看來，黃金已經(jīng)越來越成為與“壞消息”絕緣的“特富龍”資產(chǎn)，不論市場的風(fēng)險如何變，金價都會上漲，投資者避險，金價漲；美元漲，黃金也漲；二次探底擔(dān)憂，黃金繼續(xù)漲；經(jīng)濟(jì)增長形勢喜人，黃金還是漲。

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進(jìn)入2011年，大多數(shù)大宗商品依然被各大機(jī)構(gòu)看好。投行高盛的分析說，盡管2010年商品市場的回報幾乎完全可以歸功于黃金以及農(nóng)產(chǎn)品等非周期性的商品，但這一表象并不能掩蓋包括銅、原油等周期性商品正在卷土重來的事實，在過去幾個月以及近段時間，國際銅價及原油價格正引領(lǐng)這一走勢。

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渣打銀行的分析認(rèn)為，2011年大宗商品價格仍被普遍看好，其中一個關(guān)鍵因素是近期美國二次量化寬松貨幣政策(QE2)對市場的影響。在渣打銀行分析師看來，某種程度上，二次量化寬松政策將對商品市場產(chǎn)生提振作用，其原因一方面是美國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)可以提升大宗商品的需求，另一方面，由于美元是商品的計價貨幣，量化寬松可以抑制美元的走勢，從而為商品市場創(chuàng)造出更強(qiáng)的需求。此外，從各種資產(chǎn)的配置來看，量化寬松也降低了債券市場的吸引力，可能使得資金從債券市場轉(zhuǎn)移到大宗商品市場。

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尤其值得關(guān)注的是，市場普遍預(yù)期高油價時代或正卷土重來。2010年，國際原油不僅沒有大宗農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)搶眼，與同為金融屬性較強(qiáng)的有色金屬相比也遜色不少。在分析師看來，造成這種狀況的原因是2010年歐美經(jīng)濟(jì)體與新興市場經(jīng)濟(jì)增長的分化，包括金屬在內(nèi)的制造業(yè)原材料更多需求來自于新興市場，因此，金屬的價格與新興市場的基本面保持了一致，而原油由于最大的消費市場仍在美國，所以油價的走勢依然表現(xiàn)出與美國經(jīng)濟(jì)的基本面“掛鉤”。

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分析人士認(rèn)為，原油市場的這一狀況一方面可能使得原油價格在2011年將存在一定的補(bǔ)漲空間。同時，隨著今年美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，國際油價的高位運(yùn)行很可能不可避免。

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不過，渣打銀行的分析也指出，雖然2011年大宗商品市場形勢普遍較為樂觀，但也存在一些不確定的風(fēng)險?！俺私?jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，以及中國可能的加息等常規(guī)性的沖擊外，2011年大宗商品市場針對投機(jī)活動可能出現(xiàn)的一些法規(guī)變動，也會對商品價格構(gòu)成較大的沖擊。”

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