“存準率”上調 A股再迎新年大考

　　在回落中把握低吸機會

　　上周滬深股市在盤整中飽受折磨，成交逐級萎縮，投資者陷入痛苦的觀望當中。究其原因，是傳聞周末將再度加息，因此周五大盤終于再度跌破2800整數關口，形態也變得惡劣。但是最終的結果還是有點令人吃驚：存款準備金率上調。對于貨幣政策的突然襲擊，市場一直心有余悸，所以進入新年以來，盡管屢次有上攻的意愿，卻最終在擔憂中失敗。這次央行終于給出了答案。

　　巧合的是，一年前也是在相同的時候，央行首次上調存款準備金率，掀開了收縮流動性的序幕。當時市場還沉浸在對風格轉換的熱盼當中，而銀行信貸增量依然充裕，因此并未引起足夠的重視。但一批先知先覺的資金顯然已從中聞到了不同的氣味，開始悄悄撤出，由此也導致去年年初的滬綜指成為全年的高點。這一次的歷史再現，很自然地令投資者擔憂噩夢是否會重演。但是必須看到，今年的這一行為不過是去年四季度以來收縮流動性的延續，完全在市場的預期當中，甚至比預想中更為溫和，之前盛傳的加息并未兌現。而在當前時點，央行的這一舉動也有著特殊的原因。一是央行早已明確2011年穩健貨幣政策的基調，但諸多商業銀行仍然存在強烈的信貸沖動；二是年初階段到期票據數額巨大，必須采取對沖措施。

　　由此看來，市場的反應不過是多日來積累的恐慌心理的釋放。但從結果看，并無實質性改變，跌破2800點的現象近來已屢屢發生，只不過之前都被大盤指標股的護盤行動所扭轉。時至上周末，出于安全的考慮，大盤股放棄護盤，給了破位一次機會，但也僅此而已。在流動性相對充裕的一季度，考慮到市場整體的低估值水平，實在難以支持大盤持續下行。

　　雖然時下已臨近春節，但投資者很容易分辨出當前的結構性特點。構成市場下跌的主要動力仍然來自于高估值品種的修正，中小板、創業板以及主板中累計漲幅較高的消費類股票是下跌的主要動力。春節前剩余的交易日中，預計這一過程仍將持續，但它們對于市場整體的沖擊作用正在減弱。我們始終認為，在當前階段，機會來自于低估值品種的修正，包括一些大市值品種都存在這種機會，例如房地產、有色金屬、煤炭等，其它各行業中存在的低估值品種也應屬于這一行列。當然，銀行股因為一些特殊因素還不能歸入此列。因此，在大盤處于短期回落的過程時，低吸的機會更為明顯，投資者可以注意把握。（東興證券張景東）

　　準備金率上調 商品市場短期或大幅降溫

　　央行上周五宣布上調存款準備金率0.5%。分析人士指出，存款準備金率的調整將對國內大宗商品的價格短期形成壓力，預計在春節前后十幾個交易日，期市交投熱情將大幅降溫。

　　世華財訊分析師吳粵表示，存款準備金率的調整將對大宗商品的價格形成壓力。目前商品市場樂觀情緒減弱，投資者跟漲偏謹慎，金屬化工等呈現高位震蕩，承壓較大，但整體向上的趨勢仍然不會改變。農產品受基本面和天氣的影響較大，表現上也是有所分化，由于近期的寒冷天氣，可能造成廣西食糖減產10%，白糖近期表現較為搶眼，受準備金率上調的影響不大。

　　北京中期期貨研究院院長王駿認為，上調存款準備金率對股票市場和期貨市場的影響有限，因為進入資本市場投資的資金并不是信貸資金，因此，對股票市場和期貨市場的長期影響也不大。但短期影響不可忽視，預計在春節前后十幾個交易日，期市交投熱情將大幅降溫，其中，國內部分農產品期貨和期貨合約交易單位放大的品種將保持回調態勢，而白糖、金屬、鋼材期貨將保持上揚格局。

　　值得一提的是，國內大宗商品內外聯動較為密切，而從1月14日外盤表現來看，市場已經對中國上調存款準備金率有所消化，NYMEX原油最終以小幅上漲報收，LME銅也在收盤時走高，農產品期貨也多數走高。（胡東林）

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