詳解春蘭大敗局:預虧3.4億元 董事集體離職

　　空調汽車摩托車機械第三產業房地產能源2000年

　　預虧3.4億元、董事集體離職……這些“不幸”的消息再次將老牌空調企業春蘭推上風口浪尖。這個昔日中國空調行業的領軍品牌，幾乎已經被市場遺忘。目前ST春蘭正竭盡全力通過空調和地產兩條腿走出一條復興之路，然而前方并不是坦途。

　　虧損難抑 董事股東放手

　　昨日，ST春蘭（600854）發布公告稱，公司董事會分別接到部分董事的書面辭呈，因工作需要，本公司副董事長、總經理沈華平辭去其擔任的公司副董事長、董事職務；本公司董事周曉明、邢志勇分別辭去其擔任的公司董事職務。春蘭表示將盡快完成董事空缺的補選和相關后續工作。

　　在董事離職的同時，春蘭也遭到股東的遺棄。2010年11月25日至2011年1月4日，ST春蘭的股東BERNIE INDUSTRIAL LIMITED累計通過二級市場減持其持有的春蘭無限售條件流通股份計5195000股，占總股本的1%。

　　盡管昨日ST春蘭董秘辦的相關負責人一再向記者表示，董事的離職是因為工作需要，和業績并無直接的關系，但是，董事的大面積離職以及股東減持，很難讓人們不把這些事件與春蘭一路下滑的業績聯系起來。

　　根據ST春蘭日前發布的預虧公告，2010年ST春蘭將巨虧3.4億元，每天虧損近百萬，剛剛摘星一年的ST春蘭又要被迫再次披星戴帽。昨日收盤時，ST春蘭股價為6.25元。

　　實際上，春蘭已經不是第一次傷了投資者的心。從2005年起，春蘭股份開始連續三年出現虧損，其中2007年的虧損額高達3.15億元。2008年5月春蘭被上交所停止交易，直到2009年9月公司通過資產置換扭虧為盈，才于去年11月摘星復盤。

　　曾經的空調大佬

　　春蘭如今的殘局很難讓人與上世紀90年代空調大佬的身份聯系起來。

　　1989年1月，泰州冷氣設備廠與香港鐘山公司合資成立江蘇春蘭制冷設備有限公司，“春蘭”這個名字正式出現在公眾視野之中。1987年至1994年間，春蘭形成空調批量生產能力，成為中國空調業“龍頭”，并進入中國500家最佳經濟效益工業企業行列。1994年，春蘭正式在上海證券交易所上市。隨后幾年中，其股價一度攀升到每股64.3元，是如今股價的10倍，當時春蘭股份曾與長虹、海爾并稱中國股市的三駕馬車。

　　上世紀90年代后期，春蘭空調發展至頂峰，占據全國空調市場的半壁江山，穩居行業首位。一時間，春蘭風光無限。

　　一位春蘭空調的經銷商昨日向記者介紹曾經的“春蘭盛世” 時說道：“2000年以前春蘭空調是不愁賣的。1996年前后，想銷售春蘭空調的人都得在廠外排長隊，那時賣一臺春蘭空調就能賺500元以上。”

　　多元化成春蘭敗局起因

　　空調業的快速發展讓春蘭迫不及待地將觸角伸進其他領域，意圖打造一個“春蘭帝國”。然而多元化的開始，最終成了春蘭敗局的始因。

　　除了主業，春蘭股份還與母公司春蘭集團共同持股多個產業公司。資料顯示，至2005年，春蘭股份又先后介入摩托車、洗衣機、冰箱、汽車底盤和壓縮機等項目。

　　盡管涉及業務范圍與日俱增，然而這些業務板塊的盈利能力卻不盡如人意。2002年年報顯示，春蘭股份持股的江蘇春蘭摩托車有限公司、江蘇春蘭動力制造有限公司、江蘇春蘭機械制造有限公司、江蘇春蘭洗滌機械有限公司全部虧損。2007年年報顯示，洗衣機與壓縮機的營業利潤率也均為負數。

　　帕勒咨詢資深董事羅清啟指出，春蘭當時并未明確主業是什么，所以希望在每個行業都有作為，然而由于注意力不夠集中，導致哪個行業也未能做精。

　　其實這樣的案例在家電業并不鮮見，上世紀90年代中期澳柯瑪以“中國電冰柜大王”揚名全國，隨后大舉多元化擴張，涉足產業包括自動售貨機、汽車、電腦等近20大類。2006年該公司多元化戰略失敗，資金鏈斷裂。

　　品牌分析師許云峰指出，多元化的戰略固然沒錯，但產業最好有相關性，這樣就可以相輔相成，沒有關聯性的產業無法形成“合力”。

　　“輸血”無力錯過市場良機

　　春蘭涉及的多元化產業無法獲得豐厚的利潤，也無法向春蘭空調輸血。

　　國內消費者消費能力的提高讓中國空調市場空間迅速攀升，然而行業競爭也變得空前激烈，各個廠家開始頻繁開打價格戰。本該放手一博的春蘭卻因“注意力不夠集中”漸漸被珠海的格力電器超越。有報道稱，當時業績不佳的春蘭股份轉而向經銷商索要利潤，原先承諾的返利也沒能兌現，而格力電器卻趁機增加對經銷商返利，最終，春蘭空調的經銷大戶全部倒戈，這也成就了格力在空調業的霸業。

　　1997年，為奪回曾經的頭把交椅，春蘭投資10億元建立3000家星威連鎖店。春蘭當時是想把終端控制權從經銷商那里奪回來，甚至把星威連鎖發展成為家電大連鎖，但反而失信于大戶經銷商，而后計劃失敗。

　　艾肯家電網監測到的空調銷售數據顯示，到2005年春蘭空調內銷僅僅75萬套，2006年內銷70萬套，2007年內銷55萬套，一直呈下降趨勢，至此春蘭空調已跌出行業前十名。

　　春蘭不僅沒有在多元化業務上分到一杯羹，反而錯過了空調業發展的藍海時期。

　　增資房地產又遭調控壓力

　　2008年5月ST春蘭被上交所停止交易， ST春蘭為保住上市公司席位展開了諸多自救行動，并制定了詳細的重組方案。

　　當年房地產市場高漲的泡沫吸引許多企業前來掘金，春蘭也寄希望地產重振雄風。2009年9月ST春蘭用6.56億元的應收賬款以及旗下3家子公司股權置換了母公司春蘭集團擁有的泰州電廠10%股權、泰州星威房地產公司60%股權和15.55萬平方米土地等資產，并開展房地產業務。對此，春蘭方面曾高調宣稱，地產有望在2011年前后發展成公司新的主營業務收入和盈利來源。當時業內人士普遍認為，ST春蘭已經由家電股逐漸轉變為房地產股。

　　興業證券分析師時紅認為，房地產開發從投入到實現收益需要一定時間，國家對房地產業的多次調控正加劇行業洗牌，該項新增業務對ST春蘭主營業務的貢獻存在很大不確定性。

　　重拾空調霸主難度巨大

　　對于變身地產股這一說法，春蘭集團副總裁劉亞夫曾強調，空調是春蘭不會放棄、不會動搖的主業。“不僅如此，集團將持續加大投入，計劃用三年時間將春蘭空調拉回到主流陣營之列。”

　　昨日，ST春蘭董秘辦的相關負責人也向記者介紹，目前房地產和空調業務是上市公司最看重的兩個業務板塊，“空調是我們的發家產業，未來也是我們的主業，我們希望能把這個老品牌做強做大”。而面對春蘭去年3.4億元的預虧額，該負責人表示清理低能效空調攤薄了利潤，致使利潤為負。

　　上述負責人還介紹，春蘭在2009年就開始加大新品的研發力度，公司已按計劃完成超級靜博士及一級能效變頻掛機兩個系列主力新品的開發，并投放市場，取得了較好的效果。但實際上當高效空調、變頻空調、家用中央空調、健康空調、無氟空調等諸多新產品涌現的時候，卻鮮見春蘭的新產品。羅清啟表示，春蘭已經落伍了，業績、品牌、規模、產品上春蘭都遠遠落后于曾經的追隨者格力、美的等，重新培養市場難度很大。

　　另外空調市場寡頭格局也給春蘭的“復興”很大壓力。目前格力、美的兩者市場份額之和高達70%左右，剩余30%的市場則被海爾、格蘭仕等品牌瓜分，羅清啟表示，這樣的格局不利于小品牌的成長。

　　多類業務 誰來反哺誰

　　實際上，春蘭地產加電器的模式是如今家電企業較流行的一種發展模式，電器收入提供現金流、地產實現利潤最大化，海爾、美的、格力這些家電巨頭無不采用這種模式將集團做大做強，然而這種“雙軌驅動” 未必適合春蘭。

　　羅清啟認為這兩條軌道相輔相成，家電能提供的現金流的多少必然決定地產規模的大小，現在來看春蘭家電板塊“不給力”，也就無法實現地產規模的迅速擴大。

　　昨日，春蘭集團新聞處處長于順年一再向記者表示，春蘭集團在10年前就已經進入能源領域，目前能源市場已經取得了不錯的成績，2010年利潤也比2009年增加了1倍。但這是否意味著春蘭集團能源產業的壯大能反過頭來哺育春蘭的空調業務呢？羅清啟認為，這種可能性不是沒有。“但是企業的目的并不是為了單單拯救一個品牌，而是為了實現盈利。若空調盈利能力差，市場發展也受限，為什么還要拯救？”