三大頑疾困擾券商 并購重組業務被邊緣化

　　多重難題待解

　　據了解，阻礙國內企業并購業務順利開展的因素較多，主要體現在并購重組杠桿資金缺乏、內幕交易較多、審批期限較長等方面，若涉及被收購方為國有企業，項目過會的難度將更大。

　　并購重組項目涉及資金動輒過億元，甚至數十億元。而目前商業銀行對并購重組業務的信貸投放條件仍非常苛刻，民間資本進入國有企業并購重組市場仍存在障礙，其他杠桿資金來源更是缺乏，因此對自有資本的依賴極高，這在一定程度上限制了企業并購重組的規模。而國外企業間并購重組的資金來源則較為廣闊。

　　不僅如此，內幕交易也是并購重組的攔路石。深交所公司管理部公開的數據顯示，2008年～2010年，約三分之一籌劃重大資產重組的上市公司停牌后以“條件不成熟”等原因為由退出重組程序。在這些所謂“條件不成熟”的背后，有相當部分原因是股票停牌前出現股價異動和異常交易，受到監管機構的核查和來自輿論的壓力。

　　證券時報記者調查發現，由于監管層對于內幕交易查處力度較大，部分券商已經不再承攬并購重組項目，轉戰IPO項目。

　　上述中型券商投行負責人表示，承攬并購重組項目后，監管層不僅要調查項目組成員，公司上層領導也在核查的范圍之內，這給項目組帶來很大壓力，再加上并購重組項目盈利與IPO項目差距較大，該公司并購重組項目組已在嘗試承攬IPO項目。

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