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A股反彈寶典弱市尋寶四大策略

海口網　http://m.yinhu3.com　時間：2011-05-22 12:09

　　海口網5月22日消息??據《每日經濟新聞》報道，近期，A股市場連續出現地量，顯示出市場人氣低迷。但對聰明的投資者來說，弱市行情恰恰是“做功課”的時候。如果A股市場從下周開始反彈，投資者該買什么股票，才能取得相對安全穩定的超額收益？

　　這同樣也是國內各券商頂尖策略分析師在思考的問題，《每日經濟新聞》記者通過梳理發現以下板塊在當前的市況下可能有更好的機會：在大盤反彈時更有可能呈現強勢的板塊；大盤弱勢震蕩時期，抗跌強勢板塊及行業基本面底部轉好的細分行業；超跌的中小盤個股；弱勢震蕩中最具人氣的概念板塊。其中涉及四大反彈策略，以及弱市追尋強勢概念股的投資策略。

　　反彈策略之1

　　強周期代表有色、煤炭或成反彈急先鋒

　　大起大落是強周期行業的特色，這也成為有色、煤炭等板塊較具人氣的原因。因為在大盤反彈期間，有色和煤炭經常作為“急先鋒”。遠的看2008年11月大盤見底后，有色和煤炭是當時反彈幅度最大的兩大板塊；近的看2010年10月份由煤炭領銜的強周期板塊中，在一個月的時間內出現漲幅翻番的個股不在少數。

　　國泰君安分析師鐘華指出，在每一輪牛市開始后，采掘和有色的進攻性是最好的。這也是為何每次大跌后的反彈，資金選擇的突破口會以這兩個板塊為主。如今有色和煤炭兩大板塊自4月中旬調整以來，跌幅都在15%以上，遠超大盤6.5%的同期回調幅度，超跌后的反彈也有所期待。

　　就在本周，煤炭和有色躍躍欲試，國陽新能(600348，前收盤價23.84元)、株冶集團(600961，收盤價18.46元)在周二(5月17日)盤中都出現了幾分鐘之內被拉至漲停板的情況，這不得不說是部分敏銳的資金在反彈時的首選便是有色和煤炭的龍頭個股。

　　歷史經驗可循

　　2007年的牛市中，絕大多數有色金屬板塊個股如馳宏鋅鍺(600497，收盤價30.01元)、宏達股份(600331，收盤價15.93元)等漲幅動輒5~6倍，甚至在十倍以上的都不少，但隨后2008年熊市中，股價大多跌去90%左右。

　　隨后一年里，宏達股份股價從2008年11月3.81元的最低價，到2009年8月時，股價最高達到24.98元，漲幅超過6倍；同時，江西銅業、紫金礦業等個股都有不俗的表現。煤炭板塊在當時同樣表現不俗，板塊指數同期漲幅在300%以上。

　　近的看2010年10月份，國陽新能在9個交易日的時間內股價翻倍，帶領山煤國際(600546，收盤價30.01元)、恒源煤電(600971，收盤價38.69元)、上海能源(600508，收盤價24.98元)等個股也是相繼暴漲。

　　這兩大“戰役”，給投資者留下深刻的印象，那就是有色和煤炭在反彈時賺錢效應極其明顯。統計數據顯示，2000年以來十次牛市中的技術性調整后的重新上漲中各行業的表現，其中采掘、化工、有色、機械設備、電子元器件、信息設備、房地產、金融服務和餐飲旅游在重新上漲后跑贏市場的概率較大。

　　短期仍有憂慮

　　《每日經濟新聞》記者統計從4月中旬大盤調整以來，上證指數跌幅為6.5%，同期有色和煤炭無疑成為調整幅度最大的行業，國際大宗商品價格見頂集體跳水的情況下，有色期間調整幅度達到16.5%，煤炭板塊也有接近10%的回調。西部資源(600139，收盤價21.15元)等個股區間跌幅超過25%，其余有色個股都有不同程度的跌幅。

　　煤炭板塊在煤價高位回落的影響下，板塊整體回落。雖然本周煤炭和有色板塊都有企穩跡象，并且在本周二盤中，國陽新能以及株冶集團一度帶領兩大板塊反攻，但并沒有激起整體的回升，兩大強周期性行業仍有隱憂。

　　海通證券策略高級分析師陳瑞明指出，去年至今周期類的上漲，一次是2010年10月受國際大宗商品價格上漲推動，另一次是2011年春節后緊縮政策對市場沖擊力弱化后的反彈，兩次都是反彈行情而非趨勢性機會。除非經濟環比加速增長，或者政策放松，否則周期類行業難有趨勢性上漲機會。從短期基本面看，二季度中國經濟將經歷“去庫存”小周期，對周期類(指上游資源品和中游制造業)構成業績壓力。

　　陳瑞明建議在去庫存進程中，二季報業績壓力釋放前，總體低配周期類板塊。從剛剛公布的上市公司一季度財務報告也可以看到，目前許多行業都呈現終端需求不旺，庫存累積的情況。煤炭、有色金屬等上游行業上市公司的庫存都從高位回落，呈現去庫存的跡象。

　　反彈策略之2

　　中小板、創業板系統風險釋放后有望超跌反彈

　　數據統計顯示，自2月15日中小板和創業板兩大板塊出現調整以來，板塊內的“三高”個股可謂是近期受傷最慘的板塊。同期兩市跌幅排名前100的個股中，創業板和中小板個股占90%左右，在跌幅榜前500位的個股中，《每日經濟新聞》記者粗略統計也接近80%。

　　創業板指數目前已下滑至873.87點的低位，僅三個月的時間，跌幅達到12%，從年初最高點跌幅達30%。中小板指數在2月份調整以來，整體也有10%的跌幅。

　　申銀萬國分析師王華認為，中小板和創業板整體業績不達預期，高增長神話難以持續，系統性風險也就產生了。銀河證券首席策略分析師孫建波指出，一些偽成長股，盈利不達預期的小市值股票的泡沫還需要消化，仍有很大的下跌空間，預期至少到三季度業績公布之后。而真正長期的牛股從這個時點往后看，應該有巨大空間。

　　整體業績不達預期

　　王華指出，中小板和創業板股票2010年及2011年一季度分別增長32.8%和30.4%，而市場一致預期分別是43.3%和45.9%，低于預期，2010年僅有26.9%的中小板公司和30.7%的創業板公司業績增長達到預期。

　　根據中小板歷年的數據加權平均結果，一季度業績占全年業績的比例為19.7%，王華依據這一比例以及中小板公司2011年一季度業績進行推算，中小板2011年業績整體增速為28.96%。這相比市場一致預期50%左右的業績增速差距明顯。

　　近期爆出業績增速低于預期，甚至出現下滑的中小盤公司，如海普瑞(002399，收盤價33.66元)業績預計下滑后，股價從高位的128元跌至復權后的67.32元，幾乎被腰斬；公司高管不斷減持、大幅下調產品銷售價的漢王科技(002362，收盤價20.02元)也是近期的“犧牲品”；荃銀高科和康芝藥業等創業板公司股價跌幅也是慘不忍睹。

　　王華認為，目前滬深300的整體靜態市盈率為16倍，而中小板和創業板分別為39倍和51倍，處在高位。參考2011年動態市盈率，中小板和創業板分別隱含了2011年全年業績44%和59%的增長 (根據數據)。但是根據中小板歷史上一季度業績占比以及中小板公司2011年一季度業績推算，全年業績低于預期的可能性很大，估值面臨下行壓力。

　　超跌反彈需甄別

　　孫建波指出，在市場反彈時，超跌錯殺后具備估值優越性的一些中小盤個股有望成為反彈先鋒。

　　在市場調整時這些估值高企、缺乏業績支撐的中小盤股自然成為殺跌的主要對象。但反向來說，中小盤個股在市場好轉時也更容易打開獲利空間。市場未來呈尋底的弱勢震蕩格局，但也存在短線反彈的機會，考慮到資金面情況，超跌錯殺后具備估值優越性的一些中小盤個股更受資金偏好，可能成為市場反彈的先鋒。

　　國泰君安分析師鐘華指出，“昨日情人”綜合癥解釋了為什么較小的和較不知名的股票在最近一次牛市中會比那些較好股票的收益要高。小公司是市場的新進入者，他們太年輕太模糊，在前一次熊市中還沒有使大量的投資者感到失望。由于沒有在過去持有他們的失望經歷，它們能夠毫無阻攔地經歷上漲。

　　王華認為，從財務指標的角度看，建議關注年報季報雙超預期、凈利潤和收入增速具備一定優勢、凈資產收益率和毛利率也環比提升的石油化工和飲料制造行業；從上市公司積極性角度，建議關注已公告增發預案，目前股價低于或接近增發價的上市公司。

　　反彈策略之3

　　基本面轉好三大行業迎轉機

　　在市場撲朔迷離期，投資機遇不會只存在于具備低估值和成長性的消費類概念股中。而處在基本面底部行業的業績繼續惡化的空間有限，且具有較高的投資安全邊際，同樣蘊藏機會。長江證券分析師鄧二勇認為，這種投資機會存在于原料藥、煤化工、化工農藥中的草甘膦三個行業之中。

　　原料藥價格處于底部

　　鄧二勇表示，原料藥中的維生素A、維生素E、維生素B2等細分領域，屬于產品價格處于底部區域的行業，具備投資機會。

　　這是因為，醫藥行業對上游化學原料及化學制品的依賴性較大，且具有一定周期性，而原料藥行業又是醫藥制造業所有子行業中周期性最強的行業。相對于宏觀經濟、上游行業的周期性波動，醫藥行業周期波動只有1~2個月的滯后，在從2009年至今的一輪通脹周期中，大宗商品、部分化工產品價格已有相當的漲幅，而原料藥價格并未啟動。但原料藥上游在通脹驅動下，價格上升明顯，這給原料藥造成成本壓力，增強原料藥提價刺激。相關的上市公司包括新和成(002001，收盤價31.30元)、廣濟藥業(000952，收盤價12.58元)等。

　　煤化工成本壓力有望減輕

　　鄧二勇認為，在煤炭及下游的產業鏈中，上游煤炭價格漲幅較大，而基礎化工中的煤化工細分行業部分產品價格處于底部，成本壓力抑制了行業的發展，行業基本面基本處于歷史底部，觸底反彈可期。

　　原油、煤炭及糧食價格自2010年來均有不小的漲幅，對下游行業的成本壓力明顯，特別是對因市場原因還未提價的煤化工的尿素等基礎化工企業負面影響較大。

　　根據目前政策的調控思路及經濟形勢，煤炭價格繼續上漲的動能減弱，對下游行業的負面影響減小，將促進煤化工迎來拐點。相關公司包括瀘天化(000912，收盤價7.77元)和柳化股份(600423，收盤價9.28元)等。

　　農藥草甘膦期待觸底反彈

　　化工農藥中的草甘膦同樣處于行業周期底部，投資具有安全邊際。

　　據了解，我國是世界草甘膦需求的主要供應國，80%的產量用于出口，但由于我國產品仍缺乏價格決定權，且行業產能過剩，2010年產能利用率僅為60%，產品價格提升受限，目前價格僅為2008年高點的1/4，處于歷史低點。

　　鄧二勇認為，隨著草甘膦主要生產企業已開始淘汰落后產能、向草甘膦深化產業鏈延伸，盈利能力較弱的中小企業大量關閉，草甘膦供應端有望逐步改善，期待行業基本面觸底反彈。重點關注個股為華星化工(002018，收盤價7.78元).

　　反彈策略之4

　　大消費板塊弱市逞強

　　4月份消費數據的回暖，加上抗跌性及普遍的低估值，大消費類概念股受到國內眾多券商分析師青睞。日前，多家券商發布策略報告稱，看好食品飲料、商貿零售、醫藥、餐飲旅游、家電5個細分行業的成長性。

　　今年5月以來消費概念股已呈企穩反彈的態勢，食品飲料和商業連鎖類個股早在今年初就開始調整，并早于大盤見底反彈。本周，以瀘州老窖和五糧液為首的白酒類個股，股價都創下近兩個月的新高，說明前期調整已較為充分的情況下，又有資金進場配置。

　　低估值具備安全性

　　海通證券策略高級分析師陳瑞明認為，在下跌空間有限、政策拐點未明時，市場趨勢性機會不大。而大消費類股，決定其投資價值的最大因素是估值。目前零售板塊2011年動態PE處于歷史17.39的低位水平、醫藥處于35.5的水平、食品飲料處于21.73的水平，具備絕對收益價值。平安證券首席策略研究員王韌認為，在短期“底部可見，上行乏力”的市場背景下，配置依然應圍繞相對收益展開。在他看來，估值和成長性匹配度高的消費股具有較強的配置價值。

　　東方證券策略分析師劉俊也認為，目前行業配置應當沿著“低估值+確定性增長+前期漲幅不大”的思路進行。具體而言，品牌服裝、食品飲料、醫藥行業的估值較具吸引力、增長確定性強，而估值處于歷史低位的家電也可重點關注。

　　招商證券分析師陳文招認為，消費品估值已經漸趨合理甚至有部分股票低估，下半年有望進入新一輪景氣筑底回升。

　　除低估值外，消費數據的回暖也為消費板塊帶來刺激的因素。4月份，社會消費品零售總額同比增長17.1%，考慮到價格指數4月份的小幅回落，實際增速回落幅度在0.2個百分點左右。從環比看，4月份增長1.35%，比2、3月份分別高出0.08個百分點和0.04個百分點，顯示消費需求近期有一定的回升。

　　行業成長性被看好

　　華泰證券研究員郭春燕表示，商貿、白酒、醫藥等行業在經歷較長時間的調整后，目前估值已處于合理甚至歷史偏低區間，現在介入的安全邊際較高。從業績的角度，根據一季報統計，下游終端大消費行業中具備一定壟斷能力的行業盈利情況保持優良，比如酒類、商貿零售、醫藥中的化學制藥和醫藥商業等。

　　商貿零售方面，3月份社會消費品零售總額增幅升至17%以上，消費回暖情況明顯，重點零售企業的銷售增速較2月份有顯著提升。一季報顯示零售企業主要上市公司業績保持穩定增長。

　　對醫藥行業而言，受整體藥價水平下調和上游原材料上漲(尤其中成藥)的雙重擠壓，行業利潤整體的負面影響不可避免，但醫藥板塊進入估值分化階段，不受降價影響的醫藥相關行業、資源性醫藥上市公司和創新能力很強的藥企仍會有較好的表現。

　　家電行業方面，華泰證券分析師穆啟國認為，原油價格回落使通脹環比壓力減弱，可選消費類股如家電等，超額收益將呈現。家電中白電的增長前景最被看好。招商證券分析師紀敏則認為，從生命周期看，白電行業已經步入成熟期，白電巨頭受益于競爭格局的相對穩定，盈利增長的確定性也相對較高。結合生產要素成本上升和當前市場的流動性來考慮，這兩年對應12~17倍PE的估值非常合理；這意味著白電企業的股價波動與盈利水平有更加緊密的相關性。

　　弱市偏方

　　國際板概念升溫題材炒作仍需謹慎

　　“如今滬市每天不到1000億的成交量，炒題材股的資金都不夠。”一名私募人士表示，“更別說超跌反彈及藍籌股的崛起了”。

　　大盤自5月初調整后，成交量日漸萎縮。不過，在弱市中也有賺錢效應，這自然集中到題材股當中。

　　本周以東睦股份(600114，收盤價16.88元)和萬業企業(600641，收盤價9.65元)領頭的國際板概念股已形成一定的概念持續性。

　　上述私募人士稱，在每次大盤調整之時，都會有題材股異軍突起，比如2009年末的海南島概念，2010年7月的鋰電池概念和2010年10月的稀土永磁概念等，這是游資制造的市場熱點。制造賺錢效應的同時，也能給市場轉折帶來一定刺激。

　　中原證券行業分析師何衛江指出，A股市場猶如蓄水池原理，如果持續流入的水量不斷增加，池子的水位將不斷上升。A股市場流入的則是資金，資金流入量不斷增加表明市場熱點增加，賺錢效應顯現，反之亦然。

　　如今A股市場成交量不斷萎縮，推動指數上揚也顯得很難，只有部分資金在弱市中參與熱門概念股的炒作。這在每一輪弱市中都有所體現。

　　2009年，大盤指數在9月出現調整，當時突出重圍的是海南國際旅游島概念。

　　去年10月，爆炒稀土永磁概念也讓不少投資者記憶猶新，廣晟有色等個股引領有色和煤炭煤塊的強勢反彈，刺激大盤在11月創下近兩年的新高。

　　上述私募人士認為，在大盤弱勢盤整期間，面對沒有熱點的市場，如果在政策或行業方面有較大利好，往往會引起資金的高度關注，弱勢中只有跟隨強勢板塊，才能贏得超額收益。

　　近期有消息稱，推出國際板“條件快要成熟”，雖然目前沒有具體的時間表，但給市場朦朧炒作創造了更好的條件。