IPO數量穩步下降 美國招攬公司上市吸引力漸弱

　　海口網5月27日消息　據《華爾街日報》報道，眾多并購交易的出現、美國公司IPO數量減少、海外上市成本較低、投資者和股票經紀人改變了工作方式，這一切令在美上市的公司數量相比1997年的高峰下降了43%。而同期在美國以外地區上市的企業數量卻增加了一倍以上。一些業內人士承認，美國IPO市場已經不像過去一些時期那樣勢頭強勁了。

　　社交網絡公司LinkedIn(LinkedIn Corp。)的首次公開募股(IPO)大獲成功，春風得意的公司高層上周四敲響了紐約證券交易所(New York Stock Exchange，中文簡稱：紐交所)開市的鐘聲。賺大錢，樂開懷，正是這樣的時刻成就了紐交所“大盤”(Big Board)之名。

　　這一天的收盤儀式則揭示了全然不同的狀況：數據庫公司Sybase的總裁敲響了收市鐘，以慶祝該公司贊助的一項高爾夫比賽。Sybase已經被一家歐洲公司收購，現已不在紐交所掛牌交易。

　　在美國掛牌上市的股票數量穩步下降，這一現象在今年日益嚴重，以致全美兩大證券交易所都采取了重大行動──紐交所母公司紐約泛歐交易所集團(NYSE Euronext)同意被國外一家交易所收購。而納斯達克OMX集團則試圖阻止該交易、自己競購紐交所，但未能成功。

　　咨詢公司Capital Markets Advisory Partners數據顯示，其結果是，和1997年相比，在美國交易所掛牌交易的公司數量少了3,800家。海外上市的公司數量幾乎是在美上市公司的八倍，其中香港、中國和印度是首選的上市地點。

　　硅谷風險投資公司Scale Venture Partners的聯合創始人米切爾(Kate Mitchell)說，我們正在失去幾十年來幫助支撐美國經濟的生態體系。

　　在納斯達克首席執行長格雷費爾德(Robert Greifeld)看來，在某些大型全球IPO項目上，美國交易所不是很有競爭力。他在今年4月說，像普拉達(Prada)這樣的公司過去肯定會在美國上市。他認為紐交所和納斯達克彼此激烈競爭導致美國信息混亂，是Prada最終沒有選擇在美國上市的部分原因。意大利奢侈品牌普拉達計劃在香港上市。

　　美國交易所肯定會繼續吸引一些大型IPO項目。對于社交媒體等行業來說，美國交易所仍然頗具吸引力。因為美國投資者能從中看到新興獲利機會，愿意支付高價。未來幾年將要上市的公司包括Facebook Inc.，Groupon Inc。以及Twitter Inc.。這些公司的上市預計將和LinkedIn一樣引人注目，甚至可能超過LinkedIn。

　　法蘭克福證券交易所是德意志交易所(Deutsche B?rse)的一部分，后者已經同意收購紐約證券交易所。在美國擁有較多雇員的大型消費品公司往往更鍾情于在美國上市。還有一些規模較小的IPO即將開始，其中包括航空公司Spirit Airlines和飛思卡爾半導體公司(Freescale Semiconductor Holdings)。

　　但紐約泛歐交易所首席執行長尼德奧爾(Duncan Niederauer)也承認，新上市公司爭相在美國交易所上市的鼎盛時期已經一去不復返了。他在上個月接受采訪時說，這也是他爭取讓德意志交易所收購紐約泛歐交易所的一個原因。

　　紐交所高層表示，變得更加全球化會令紐交所在新興市場企業心中更具吸引力。這些企業正尋求在本國市場以外的地區上市。同時這也會令紐交所成為新興經濟體交易所更好的合作伙伴。這些交易所希望能成立合資企業或展開合并。

　　尼德奧爾說，資本市場和每個行業一樣都是全球化的。無論美國發生什么，在中國還有5000多家上市企業打算在未來10到15年進入這個市場。如果股東和監管機構通過，尼德奧爾預計將成為合并后的NYSE-Deutsche B?rse的總裁。本月美國反壟斷官員阻止納斯達克競購紐交所。

　　美國證券交易所難以吸引更多公司赴美上市的一個主要原因是，美國IPO長期低迷。據咨詢公司Capital Markets Advisory的統計，自2000年以來，美國年均IPO數量僅為156樁，較上世紀90年代減少了71%。

　　以前，美國剛剛起步的小公司可能會因資金需要而在美上市。如今，部分這類企業會選擇海外上市，那里不僅費用較低，同時也不必承擔一些成本，如遵守有關企業治理的《薩賓斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley)的合規成本。

　　其它私人持股公司則通過借貸而不是上市來籌集資金。目前美國利率處于歷史低位。

　　更多私營公司直接把自己賣給規模更大的公司。科技行業尤其如此，谷歌公司(Google Inc。)和英特爾公司(Intel Corp。)等現金充裕的科技巨頭正伺機而動，對初創公司和創業者給出難以拒絕的收購價。

　　互聯網電話公司Skype Technologies SA去年8月曾提交了IPO申請，準備在美國納斯達克市場(Nasdaq Stock Market)上市，但本月該公司卻決定以85億美元的價格把自己賣給微軟公司(Microsoft Corp。)。

　　美國灣區科技公司BigFix Inc。為掛牌上市奮斗了近三年，甚至都已選好了納斯達克的股票代碼。但由于去年夏天美國股市波動劇烈以及該公司早先有關增長率的小問題，最終它還是放棄了IPO計劃，接受了國際商業機器公司(International Business Machines Corp。)的收購要約。

　　紐約泛歐交易所集團首席執行長尼德奧爾(Duncan Niederauer)BigFix前首席執行長羅賓斯(Dave Robbins)說，目前看來，公開市場不是為小公司建的。他說，自己擔心公司能否獲得良好的股票估值，因為和那些把軟件產品賣給信息技術部門的大公司相比，投資者對于BigFix這類公司前景的看法總是變幻不定。

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　　羅賓斯說，在這樣一個擁擠的大市場上，我們不得不反復告訴自己：我們不可能走到扣動扳機、實現IPO的那一步。

　　市場研究公司Dealogic發布的報告顯示，去年，僅僅五家大企業就吞并了134個美國私營公司，幾乎相當于美國兩大證券交易市場IPO數量的總和。

　　對剛起步的公司來說，在美國上市已失去了部分吸引力，因為很多投資者和股票經紀人如今已不像過去那樣專注于股票選擇，他們更愿意通過買賣交易所交易基金(ETF)等證券籃子來直接跟整體市場指數競爭。

　　此外，養老基金和共同基金等大型資產管理公司的投資組合規模越來越大，絕大多數新上市的公司對他們來說規模太小，不值得投資。這令上市的小公司難以吸引投資者注意，更不用說得到證券分析師的注意了。

　　據美國國家風險投資協會(National Venture Capital Association)的統計，得到風險投資公司支持的初創公司里，最終能上市的目前只占到15%左右，而在上世紀80年代初，這一比例超過90%。

　　這種現象影響著美國經濟。佛羅里達大學(University of Florida)金融學教授里特(Jay Ritter)說，上市公司創造了很多就業機會，推動美國經濟增長，而美國公司在IPO方面的連年“大旱”不禁讓人們擔心，美國經濟的一個重要增長引擎是否已經終結。

　　如果說還有美國私營企業仍在繼續推動IPO計劃，其中一部分著眼的也是海外市場。總部位于西雅圖的水凈化公司HaloSource Inc。去年秋天選擇在倫敦上市。

　　HaloSource首席財務長湯普森(James Thompson)表示，由于不在美國進行股票交易，公司的合規成本更低，遭股東起訴的風險較小，為各位董事和執行長支付的責任保險費也較少。湯普森說，節約下來的這些錢不是小數目。

　　富理達律師事務所(Foley & Lardner) 2007年進行的一項研究顯示，2002年《薩賓斯-奧克斯利法》通過后，美國上市小公司為符合證券法每年支付的費用增加了約170萬美元，至約280萬美元。不過，隨著公司越來越習慣于應對合規問題，近年來合規成本降低。在本世紀初發生的會計丑聞后，該法規幫助提振了投資者的信心。

　　HaloSource每年在海外的上市費用也有所降低。該公司在倫敦證券交易所的另類投資市場(AIM)上市，該市場上市公司每年支付的費用約8,600美元。取決于流通股本的數量，納斯達克每年上市費用從27,500美元到99,500美元不等，紐交所每年上市費用為38,000美元到500,000美元。美國的交易所增加了一些投資者關系和營銷服務，卻一直沒有降低收費以與外國市場競爭，而是堅持執行向監管機構備案的收費計劃。

　　倫敦另類投資市場積極吸引非英國公司。除較低的收費外，該市場對公司最低市值也沒有限制，對公司售股的最低比例也沒有要求。該市場上有45家美國公司上市，市值總計約為32億英鎊(合52億美元)，其中大部分是在過去五年上市的。

　　倫敦另類投資市場負責人斯圖塔德(Marcus Stuttard)說，另類投資市場已經成為一個更加主流的市場，我們使小公司可以以一個合理的成本在這里上市。

　　據Dealogic的數據顯示，自2005年以來，共有74家美國公司在海外上市，共籌資約131億美元。與2005年以來在美國各交易所上市的650多家美國公司相比，這只是一個很小的比例。盡管如此，這類在海外籌資的活動遠比過去常見了。

　　1997年，當所有這些因素還沒有現在這么明顯的時候，在美國上市的公司總數超過8,800家。

　　此后，在納斯達克上市的美國公司減少了50%，至約2,760家，當然從一定程度上是因為互聯網泡沫的破裂。紐交所減少的幅度要小一些，減少了12%，至2,312家。紐交所表現要好一些，部分原因是它在2008年收購了美國證券交易所。

　　蛋糕的不斷縮小加劇了紐交所和納斯達克在爭奪新股上市方面業已激烈的競爭。據知情人士透露，兩個交易所都向房地產數據跟蹤商Zillow Inc。提供了單字母的股票代碼以增加吸引力。周一提交給監管機構的備案文件顯示，該公司選擇了納斯達克。Zillow拒絕置評。

　　早些時候，紐交所在擊敗競爭對手、吸引到語言教學公司Rosetta Stone上市后，幫助向紐交所全部上市公司的首席執行長提供免費的Rosetta Stone軟件試用。

　　盡管兩個交易所都把對方視為勁敵，卻聯手推進聯邦立法，以更好地吸引美國小公司上市，其中包括放寬對小公司的信息披露要求。此外，據知情人士透露，一些風險投資者最近與美國財政部官員會面，討論有望增大上市對美國公司吸引力的想法。

　　美國監管和政界人士開始從各種想法中進行篩選，以便扭轉不利局面，包括放寬《薩賓斯-奧克斯利法》對較小公司的要求，以及出臺措施鼓勵證券交易商公布小型股研究報告以及交易小型股。

　　美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)主席夏皮羅(Mary Schapiro)在4月份給加州共和黨眾議員伊薩(Darrell Issa)的信中說，IPO市場不像過去一些時期那么勢頭強勁了，或者說沒有我們希望的那么強勁了。

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