瞄著CPI別忘GDP 政策觀察期或將臨近

　　?？诰W6月3日消息　今年物價上漲成為輿論關注的焦點。房價、菜價、油價的每次上漲，無不引來各方抱怨。近來地方融資平臺債務浮上水面，將使通脹問題更趨復雜。

　　溫家寶總理年初指出，將把穩定物價總水平作為今年宏觀調控的首要任務。為了達成調控目標，央行對流動性釜底抽薪，加息并連調存款準備金率。目前看，物價上漲勢頭有所緩和，但嚴厲調控下，企業效益開始下滑，尤其中小企業生產陷入困境。不少學者開始關注政策超調與經濟失速的風險。

　　5月以來流動性緊張現象加劇，據報道，某些地方民間借貸利率合年率達100%，5月底，全國銀行間市場同業拆借加權利率接近4%。同時，企業用工與原材料等經營成本持續上升，缺電現象等問題，使得中小企業生產經營壓力加大。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前在本報撰文指出，中國應該防止緊縮政策“超調”，核心出發點是經濟開始明顯回落，擔心回落的幅度可能超出“平穩回落”的范圍。巴曙松稱，國內生產總值(GDP)和消費者價格指數(CPI)的回落存在明顯的時間差，經濟可能出現下行幅度過大的風險。

　　但中歐國際工商學院教授許小年表示，“當前的通貨膨脹無疑是過去兩年貨幣超發的結果，為避免出現惡性通脹，應該下決心繼續緊縮銀根，更多地使用利率、匯率等價格手段，輔之以存款準備金手段，將超發的貨幣收回來。熊掌和魚不可兼得，想控制通脹，必須犧牲增長?！比珖舜筘斀浳瘑T會副主任吳曉靈也表示，考慮到經濟只是出現了一定程度的放緩、通脹上升壓力依然嚴峻，央行將不會放松貨幣政策。

　　距CPI調控目標似乎還有距離，但GDP硬著陸的風險開始讓人擔心。目前看，政策觀察期或將逐漸臨近。

　　調控CPI沒有錯，但本次CPI高企，與自然災害導致的菜價肉價上漲，美聯儲超發貨幣引發的油價與大宗商品的上漲關系密切，對于此類影響CPI因素，國內緊閉流動性閘門，未必能把通脹關在國門之外。

　　確實，央行不可能控制了通脹而不犧牲增長。央行的任務，就是在兩難中選擇出最優策略。筆者認為，目前滯脹的陰影揮之不去，調控政策不宜頻繁變動，緩調或為上策，要給企業適應環境，休養生息的機會，頻繁和力度過大的調控與政策搖擺會導致企業決策的混亂。政策應更加尊重市場力量，讓市場指引有效投資逐漸替代政府主導的投資。當今的通脹成因復雜，去除病根不能操之過急，堅持生產效率的改善和提高才是治病之本。正如溫家寶總理年初表示的，我們要把轉變經濟增長方式作為主線，著重提高經濟的增長質量和效益。

　　股市漲跌與市場流動性和上市公司業績增長密切相關，調控措施下的流動性趨緊，經濟下行趨勢，都對股市行情產生負面影響。目前看，政策或將進入觀察期，兩難之時如何選擇，考驗管理者也考驗投資人。多看少動，等待政策明朗，或許是比較好的投資策略。

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