央行：以M2與GDP之比判斷貨幣超發不準確

海口網　http://m.yinhu3.com　時間：2011-06-15 10:55

　　海口網6月15日消息　中國人民銀行今天發布的《2011年中國金融穩定報告》認為，國際金融危機爆發之后，我國實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，貨幣信貸增長較快，各方面對貨幣超發問題關注較多。貨幣與經濟之間的適宜關系不是簡單的一一對應關系，以我國M2絕對量多、M2/GDP 較高得出貨幣超發的結論并不準確。

　　《報告》認為，一般而言，間接融資比重高，銀行融資占比大，一國貨幣總量相對就會比較多，因為銀行資產擴張（如發放貸款、購買債券和外匯等）會派生存款，增加全社會貨幣供給。直接融資（如發行股票、債券等）只涉及貨幣在不同經濟主體之間的轉移和交換, 貨幣總量并不發生變化。研究表明，以間接融資為主的國家，M2/GDP比重普遍高于以直接融資為主的國家。2003 年后, 我國M2/GDP 總體呈現下降態勢。近兩年為應對國際金融危機，該比率有所反彈。從實際情況看, 危機應對措施對提振信心、擴張總需求、促進我國經濟平穩較快增長發揮了關鍵性作用。

　　《報告》還指出，我國股指期貨市場自2010年4月推出以來開局良好，運行總體平穩，但仍需要關注四大問題。一是交易持倉比較高，機構投資者參與尚不充分。截至2010年年末，我國股指期貨個人客戶占比超過90%，交易持倉比高達9.43倍，遠高于成熟市場股指期貨主力合約交易持倉比10%的水平。二是關注潛在的信息型市場操縱行為，進一步完善防范機制。三是基差較大，期現套利機制有待進一步完善。股指期貨掛牌交易以來，部分遠月合約的基差（即期貨點數減現貨點數）水平持續高于成熟市場的水平，反映了我國股指期貨的定價效率有待進一步提高。四是催生高頻交易等新交易方式，潛在的跨市場風險值得關注。