外資轉風向 扎堆看好中國股市

　　有跡象表明，盡管外部環境再現動蕩，但海外機構和投資人對于中國經濟和股市的信心卻有所增強。花旗、高盛、瑞銀等機構本周紛紛發布報告，唱好中國股市前景，認為中國穩定的內需增長和通脹的緩和將幫助中國經濟免受外部經濟的嚴重沖擊，進而使得連續大跌后的股市估值吸引力凸顯。一些海外對沖基金則已經在抄底房地產、銀行等周期性股票。

　　中國股市或已見底

　　知名財經雜志《巴倫周刊》本周撰文稱，隨著全球經濟減速的擔憂令股票價值降至具吸引力的水平，巴西圣保羅水務公司Sabesp、印度ICICI銀行和中國移動等新興市場股票出現了買進良機。

　　文章指出，MSCI新興市場指數目前的動態市盈率僅為10倍，已相當便宜，以長期眼光看可能上漲15%。基于低估值、充足的流動性和健康的資產負債表等因素，巴西、中國、韓國、印度等市場可能最具吸引力。

　　瑞銀的中國策略師John Tang本周在接受CNBC采訪時表示，如果全球經濟能夠避免衰退，那么中國股市可能已經見底。瑞銀認為，由于投資人眼下還很難判斷下一步的形勢發展，所以建議暫時持防守態勢，關注流動性較好的大盤股，避開小盤股。

　　野村控股周四在一份發給上海證券報的最新報告中指出，經過大跌之后，上證指數已接近超賣水平。野村的報告預計，上證指數短期可能升至2645點的阻力位。

　　瑞信集團近期發布的報告稱，在全球經濟面臨衰退和金融危機風險、美國經濟增長長期低于趨勢水平的背景下，投資者的關注重點已經轉向那些出口相對于國內生產總值比例較低的國家。以此評判，中國股票在亞洲最具吸引力。

　　不過，機構也提醒說，對中國股市的樂觀預期也要基于全球經濟的狀況。瑞銀策略師表示，如果未來三個月全球發生新一輪的全面金融危機，那么中國股市可能會下跌25%甚至30%，測試2008年的低點。而野村則認為，這一波反彈可能不會持續太久，因為從技術上看，上證指數仍未擺脫“下跌通道”，仍有可能跌至2461點附近的水平。

　　中國受外部沖擊相對較小

　　如果世界經濟不再次出現嚴重危機，海外機構普遍認為，中國有望受到較小的沖擊。

　　美銀美林的首席全球股票策略師哈特尼特注意到，近期全球股市動蕩，但機構投資人對中國的信心卻不減反增。該行最近公布的8月份全球基金經理調查顯示，當月預計中國經濟將走弱的受訪基金經理凈占比大幅降至11%，而在6月份和7月份，這一比例分別高達40%和24%。

　　摩根士丹利上周發布報告稱，由于美歐發達經濟體的增長可能陷入停滯，中國經濟明年的增長可能有所放慢，但總體上受影響的程度應相對有限。這一方面是因為凈出口對中國經濟增長的貢獻有所下降，同時也是基于中國政府有能力根據外部環境調整政策。

　　花旗集團本周發布報告稱，隨著經濟增長保持穩定，且通脹見頂，中國股票有望跑贏各類主要資產類別。

　　在這份報告中，花旗的分析師寫道，中國股市即便還未見底，當市場信心和流動性狀況變得更加有利時，股市也應該很快能見到底部。該行認為，中國經濟“可能”能夠在增長9%和約5%的通脹率之間獲得平衡，前提是外部經濟增長放緩但不致陷入衰退。

　　看好銀行地產等周期性股

　　一些海外機構則已通過實際行動表達對中國的看好。據彭博報道，總部在倫敦的對沖基金Marshall Wace的基金經理拉杰帕爾透露，中國已成為該公司旗下兩只全球對沖基金持倉最重的國家。

　　拉杰帕爾說，他們公司旗下的兩只對沖基金一個月前已開始買入中國萬科等房地產股。另外，該公司還持有建設銀行、中國銀行和中國農業銀行的股票。目前，上述兩只對沖基金凈做多中國股票的金額已占到其管理資產總規模的20%。

　　之所以看好銀行股，拉杰帕爾表示，是因為中國的銀行股股價已跌至接近于2008年全球金融危機時的低水平。如中國銀行的動態市盈率已降至5倍左右，市凈率則只有0.8倍，幾乎是5年均值的一半。

　　拉杰帕爾表示，相比港股，他更看好在中國內地交易的A股。相比之下，他認為A股受到全球避險潮沖擊的程度更有限。

　　此前曾在摩根士丹利任全球金融研究部門主管的拉杰帕爾表示，在外部經濟環境惡化的大背景下，中國可能在不久后終止緊縮政策。中國可能成為在主要新興經濟體中第一個放緩緊縮政策的國家，同時中國也有能力控制國內的通脹。在此情況下，他認為中國股市特別是銀行股等可望有好的表現。

　　高盛23日發布客戶報告，建議關注中國的周期性股票，并上調工業、汽車和醫保等行業的投資評級。據外媒報道，高盛在該報告中指出，市場出現反彈的前提，可能是新興市場的緊縮政策放松，而不是發達國家承諾的危機解決措施。該行認為，投資人應該注重尋找中國國內經濟周期性的介入點，而不是試圖去抓住全球經濟的周期性反彈。

　　花旗也看好信息科技、非必需消費品、工業、原材料和能源等周期性股票，認為這類股票在“向上的周期”中會跑贏大盤。　（朱周良）

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