存準金基數擴大重壓債市 資金趨緊預期升溫

　　保證金存款納入存準金繳存范圍正沖擊債市。

　　昨日，在谷底徘徊許久的債市再遭“棒喝”，短債遭遇嚴重拋壓，而且作為債市定價標桿的10年國債，其收益率大漲11個基點，逼近年內高點。

　　保證金存款納入存準金范圍的消息一出，對債市的長短期品種都造成了短期利空，周一債市現券收益率普漲。不僅10年國債收益率大漲11個基點至4.10%，而且短期品種票面價格也大跌，收益率直線飆升。

　　每當流動性趨緊時，銀行間債市總會出現大量拋售短債現象。昨日，不僅短融在早盤遭遇了機構的大面積拋壓，而且流動性較好的央票，其各期限品種收益率的漲幅也都在10個基點以上。

　　保證金存款納入存準金繳存范圍對信用產品的沖擊，與上調一次存款準備金率的影響相當。據銀行間市場交易商協會昨日發布的數據，本周短融和中票收益率估值普漲，其中，各評級的1年期短融估值漲幅均超過30個基點，這已相當于今年6月份宣布上調存款準備金率后當期短融估值的漲幅。

　　業內稱，這反映出投資者對未來流動性趨緊的悲觀情緒再度加劇。受存款準備金上繳范圍將擴至保證金的影響，本已脆弱的資金面再度趨緊，中長期資金備受關注。尤其是能覆蓋首批準備金繳款的14天回購，昨天資金價格大漲了115個基點，沖高至近一個半月來的新高，而21天回購也飆升106個基點，飆升至近兩個月的高位。

　　與之形成鮮明對比的是，昨日短期資金價格并未大幅飆升，隔夜回購利率反而下跌4個基點。市場分析認為，這主要是由于保證金存準金是分月上繳，銀行正為中長期資金而未雨綢繆。

　　據業內研究機構按靜態數據測算，9月份保證金存款上繳的準備金規模量大約在1500億元，對流動性造成壓力的時間分別為9月份的第二周和第三周。而這段時間恰是公開市場資金到期高峰，合計到期量為2950億元。因此，首批繳款對機構心理沖擊比對資金面實質沖擊更大。

　　受轉債市場擴容消息和正股下跌的影響，本已疲弱的轉債市場再度遭遇到罕見的全線暴跌，昨日交易的16只轉債中，有11只在盤中都創下了歷史新低。跌幅居首的海運轉債下跌了7.18%，而跌幅最小的唐鋼轉債也下跌了近0.80%。

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