強勢股補跌凸顯筑底復雜性 透露三大信號

　　10月份以來，不管大盤強弱，前期強勢股補跌的情形幾乎每天都在發生。從強勢股補跌的動因看，業績預期下調、風格板塊間估值收斂以及資金信心脆弱成為主要原因，而這也顯示市場筑底過程或將比預期復雜。

　　強勢股補跌持續深入

　　從本周三行情看，強勢股補跌是市場最主要的特征之一。比如，在昨日居于跌幅前列的股票中，就出現了法拉電子、魯泰A、西部材料等一批前期強勢股的身影。

　　更值得關注的是，強勢股補跌并非周三單個交易日市場的主要特征。實際上，盡管在中央匯金增持的支撐下，“工農中建”四大行股價異常穩健，而大盤近期也因此運行的相對強勢，但場內個股的分化卻沒有絲毫停滯，具體表現就是強勢股補跌在10月份愈演愈烈。

　　統計顯示，截至10月19日，滬綜指10月以來累計小幅上漲0.78%。但從個股看，有64只個股的跌幅超過了10%，這其中包含了大量補跌的前期強勢股。比如，在10月以來跌幅居于前10位的個股中，除了包鋼稀土自今年年中始終在下降通道中運行外，其余9只個股在今年前三季度都表現的比較抗跌。

　　從補跌的強勢股類型看，大致可以分為三種：其一，前期漲幅巨大，面臨較大獲利回吐壓力，比如自8月份開始一字漲停的ST潤盛A；其二，前期表現抗跌，但近期突然遇到基本面壓力，比如一汽富維、盤江股份等個股；其三，長期停牌，近期復牌后補跌的品種，比如時代科技、中百集團等個股。

　　透露三大低迷信號

　　從內在動力看，業績預期下降、估值收斂和資金信心脆弱是近期強勢股跳水的主要原因。實際上，這也是壓制當前整體市場的主要因素。短期而言，在宏觀經濟繼續緩慢下行，以及貨幣政策尚不具備大幅放松條件的背景下，上述壓力恐怕很難迅速消散。由此看，投資者對市場筑底的復雜性也應該有更理性的認識。

　　首先，業績預期下降。近期比較典型的因業績預期下調而下跌的股票有一汽富維、盤江股份等個股。從宏觀面看，目前實體經濟去庫存的腳步仍未結束，而房地產投資的下降預期又令未來一個季度的經濟增長前景極度不明朗。分析人士預計，A股上市公司有可能在今年四季度迎來新一輪盈利預測集中下調。

　　其次，估值收斂。從近期跳水的強勢股看，中小盤股居多，大盤股幾乎沒有，顯示估值回歸是導致強勢股跳水的另一個重要原因。數據顯示，伴隨A股歷史上幾個重要底部構筑，往往是市場間大、中、小盤股估值的逐漸收斂，當這種估值收斂達到一定程度后，市場往往會很快走出底部，比如2005年年底以及2008年年底都是如此。從目前看，大、中、小盤股估值雖然逐漸開始收斂，但偏離值仍然很高，顯示強勢股跳水或將延續，且大盤距離走出底部也可能尚需時日。

　　最后，資金信心脆弱。在近期突然跳水的個股中，有少部分股票，其業績增長預期相當不錯，而且估值也處于市場低位，比如昨日深幅調整的魯泰A。分析人士指出，這部分個股跳水顯然不是由基本面原因造成的，“沒跌”是唯一的理由。由此可見，當前場內資金的情緒非常脆弱，始終處于草木皆兵的狀態。但短期而言，在經濟增速下行，而政策放松預期沒有兌現的情況下，投資者的信心恢復似乎缺少明顯動力。