人民幣或邁入寬幅震蕩階段 雙向浮動彈性漸增

　　在隔夜美元指數走軟、主要非美貨幣對美元匯價均出現較大幅度上漲的背景下，19日人民幣對美元匯率中間價再度出現超過100個基點的上漲。分析人士指出，近期人民幣匯率大漲大跌正成為常態，從未來較長時期來看，在人民幣已接近均衡匯率的背景下，未來將邁入寬幅震蕩的階段。

　　中間價跳漲跳跌

　　中國外匯交易中心公布，3月19日銀行間外匯市場美元兌人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.3082元，該中間價較上周五的6.3200走低118個基點。值得注意的是，人民幣匯率中間價在3月份已經多次出現超過100個基點的單日浮動，波幅加大的特征十分明顯。

　　統計數據顯示，截至3月19日，在3月以來短短13個交易日中，人民幣匯率中間價已有4個交易日的單日波幅超過100個基點，分別為：3月9日上行162個基點、3月12日下行209個基點、3月16日上行159個基點和3月19日上行118個基點。從相比前一交易日的波幅來看，單日波幅最大的3月12日，波動幅度高達0.33%，較為接近單日0.5%的漲跌幅上限。

　　與此同時，受到人民幣中間價大幅跳漲跳跌的影響，近期境內人民幣即期匯率與境外人民幣遠期匯率也出現了較明顯的波動。3月14日，國內銀行間外匯市場美元兌人民幣即期匯價最高升至6.3471，較2月29日6.2936的收盤點位偏離幅度高達535個基點或0.85%。而在海外無本金交割遠期外匯(NDF)市場上，美元兌人民幣一年期匯價也由2月份6.28一線水平升至近幾個交易日的6.32一線。

　　匯率彈性繼續增強

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，人民幣匯率中間價近期連續出現“跳漲跳跌”，可以理解為人民幣匯率彈性即將增強的信號，未來人民幣匯率彈性還將進一步凸顯。魯政委同時指出，預計貨幣當局很快會將人民幣匯率單日波幅限制擴大到上下1%。

　　此前，央行副行長、國家外匯局局長易綱在兩會記者會上曾指出，去年第四季度以來，人民幣匯率已經形成雙向預期和雙向波動，“增強人民幣匯率雙向浮動的彈性”的條件正日臻成熟。對此，上海一大行外匯交易員也稱，人民幣匯率近期波動加劇的特征愈發明顯，結合貨幣當局的最新表態，匯率波幅擴大時機或已臨近。3月份以來人民幣匯率中間價較為劇烈的波動，一方面可以理解為向市場釋放信號，另一方面也是對市場反應的“測試”。就未來較長一段時期來看，人民幣匯率的彈性將會進一步增強，并且階段性較大幅度的漲幅可能多次出現，人民幣匯率的“可預測性”未來將大大降低。

　　有資深外匯市場人士表示，人民幣匯率中間價當前所展現出的積極變化，表明人民幣匯率在市場化方向上正在邁出極為重要的一步。一方面，人民幣匯率彈性在顯著增強，另一方面人民幣匯率也正在實現“脫離市場預期”的關鍵變化，即人民幣匯率的走勢將不再像過去數年中那樣“易于預測”，而這也正是美元、歐元等一些重要國際化貨幣所具有的一個極為重要的特征。從本國經濟、貿易政策以及影響跨境資本流動的角度來看，一國貨幣匯率波動的相對“難以預測”，有利于該國貨幣政策實際決策的制定以及對應的實際政策效果。從這個角度上來看，人民幣匯率雙向波動的增強，將更具有長遠和全局的意義。

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