中國保監會日前發布了《保險資金參與金融衍生產品交易暫行辦法》等相關規定，繼續為險資投資股市“松綁”。而在此前3個多月時間，保監會相繼推出10條新政策放寬了險資投資債券、股權和不動產的品種、范圍及比例的限制，保險資金投資股票和基金比例上限調整為保險公司上季末總資產的25%，購買股票上限可達到20%；同時允許保險公司委托有關金融機構投資；保險資金在股指期貨、金融衍生品等方面投資也開始放行。這對低迷的中國股市是特大利好。可是市場反應遲鈍，可見中國股市之弱。

　　在西方發達國家，保險資金是推動股市長期走牛的主力軍。以美國為例，在上世紀90年代以前，投資股市的資金不到其保費的10%。從50年代中期到80年代初期，30年間道瓊斯指數年均漲幅2%左右。進入90年代后，投資股市的資金提高到保費的23.2%，從而使美國維持10年大牛市，道瓊斯指數年均漲幅16%左右。保險資金占股市市值比例達四分之一。

　　險資松綁將給我國證券市場注入活水。數據顯示，今年前9個月，保險業資產總額達6.9萬億元。但龐大的資金量所配比的投資收益卻不盡如人意，2011年保險資金投資年化收益率僅比銀行一年存款收益略高。提高投資收益率成為保險資金運用的當務之急。按資產總額20%投資股票，當前入市資金就可達1.38萬億元。約占深滬股市目前流通市值的8%。在發達國家，保險已成為居民僅次于住房的第二大消費，而中國的保險密度（人均保費）只有世界平均的四分之一左右，保險深度（保費占GDP比例）只有世界平均一半左右。中國保險業的發展前景十分廣闊。隨著保險業資產總額不斷增加，源源不斷的入市險資將成為證券市場的資金活水。

　　險資松綁入市可壯大機構投資者隊伍。今年以來，盡管管理層力薦藍籌股，但是績優藍籌股股價卻始終不振，而垃圾股、績差股仍廣受追捧。ST、*ST股票市盈率相當于優質藍籌股的5-6倍。這種現象反映出當前以散戶為主的投資者結構。險資松綁入市可以改變股市投資者結構，從而改變“優質不優價”的反常狀況。保險資金通過股票與股指期貨的組合，可以構建豐富的投資策略，多元的產品有助于市場的進一步活躍，將吸引更多資金參與證券市場。對于整個股票市場而言，險資投資股指期貨等金融衍生品的放行，運用可衍生品的套期保值功能，可有效地減少股指下跌時帶來的險資被動減倉和由此對股市產生的負面影響，從而平抑股指的大幅波動。

　　保險資金是安全性資金，保監會此時給險資松綁入市，無疑是認同現在中國股市的投資價值，其入市示范作用可增強投資者信心。參考國外情況，險資松綁入市無疑釋放了大牛市的信號，但中國股市積弱已久，其利好效應有一個逐步釋放過程。

　　（作者是廣東商學院教授）