證金公司再啟轉融券全網測試 費率有待明確

　　■“轉融券業務或年底推出”已獲轉融資資格券商均有望參與

　　在轉融資業務運行了不滿3個月之時，能大比例放大融券做空功能的轉融券業務籌備工作也在提速。

　　消息人士稱，中國證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）擬從11月下旬開始，再度啟動轉融券業務的全網測試，初定計劃在年底前推出轉融券業務。

　　但券商人士對此持懷疑態度，因證金公司此前曾計劃于10月1日前推出轉融券業務。不過目前可以確定的是，此次技術測試將比之前更為細化，測試頻率也會提高。

　　截至發稿時，證金公司尚未就早報記者的征詢函給出官方回應。

　　由于昨日上午轉融券年底推出的消息便開始流傳，而證金公司也始終未正面發表意見，不少市場分析人士便將該消息作為昨日市場下跌的原因之一。

　　融券費率有待明確

　　所謂轉融券業務是指證金公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業務的經營活動。包括轉融券業務和轉融資業務兩部分。在今年8月30日，轉融資業務率先出爐。對于轉融資先于轉融券出臺的安排，證金公司當時稱是為了“呵護市場”。

　　根據相關媒體引述證金公司相關負責人的話稱，轉融券業務計劃在今年年底前推出。不過一首批獲得轉融通業務試點資格的券商負責人卻表示，“之前證金公司也曾計劃在國慶之前推出轉融券業務。”

　　數家試點券商均表示，到目前為止轉融券的費率標準還沒有確定下來，試點期間的業務細則也有待明確。

　　因涉及到三方借還券，因此與轉融資相比，轉融券業務的制度安排和實施方案的設計更為復雜。該業務共分為兩端，左端是證金公司從證券出借人處借入證券，并向出借人支付相應利息；右端是證金公司作為出借人向證券公司借出證券，證券公司向證金公司支付相應利息。

　　根據滬深兩市交易所在今年8月份發布的《轉融通證券出借交易實施辦法（試行）》，左端的證券出借人范圍非常廣泛，《辦法》僅規定出借人須符合以下要求“熟悉證券出借交易相關規則，了解證券出借交易風險特性，具備相應風險承受能力；不存在被法律、行政法規、部門規章或本所業務規則禁止或者限制參與證券出借交易的情形；最近三年內沒有與證券交易相關的重大違法違規記錄；交易所規定的其他條件，都可以向證金公司出借證券”。不過交易所同時發布的相關通知顯示，試點期間，證券出借人僅限于機構投資者，證券出借交易實行定價交易，暫不接受約定申報。

　　“因為我們處于右端，還沒有得到左端證券出借人的具體信息，”另一家試點券商業務負責人說道，“不外乎企業法人、保險機構等。”一金融衍生品分析師則認為，今后轉融券業務的最大證券出借方還是一些中央和地方國企的大股東：“雖然這些大股東持有的股票已處于流通狀態，但為了保證絕對的控股權，這些證券相當于‘死券’。轉融券會是這些死券很好的盤活通道。”

　　“在這里我要提出一個觀點，那就是投資者一定要轉變‘多頭’思維，否則在今后的市場上將永遠無法賺錢。”該消息人士著重提出，“必須要正視一個問題，就是越來越多的機構開始用‘做空’來賺錢，如果繼續保持多頭思維，那就說明你已經不適合在這個市場上玩了。”

　　標的券范圍基本不變

　　消息人士稱，比較確定的是，在轉融券推出初期，其可出借的標的券范圍，與目前已在進行的融資融券中融券賣出標的證券范圍相同，并未有新增股票。

　　當前，兩市交易所中融資融券標的證券范圍為，上證180指數成分股以及包括“滬深300”在內的5只交易所交易型開放式指數基金（即ETF）；深市98只標的證券以及3只ETF基金。并且根據業務規則，證金公司向券商融出的每種證券余額，不得超過該證券上市可流通市值的10%。

　　另外，已經同證金公司簽訂了轉融通業務協議的試點券商，也能同樣開展轉融券業務。目前已獲得轉融通業務試點的共有兩批券商，合計30家。包括海通證券、國泰君安證券、中金公司等。

　　“基本的轉融券業務規則已經公布出來了，就是參照之前的。”該消息人士說道，現在要確定的就是費率問題。因為相較于比較穩定的融資費率，各家券商給出的融券費率已大幅下跌。

　　根據此前公布的《轉融通規則》，在每一交易日開市前，證金公司公布轉融通標的證券名單，以及當日有借入意向的標的證券對應的各期限的證券借入費率（下稱“費率”）。費率當日不得變更，次日可變更，以中國人民銀行公布的利率為基準。轉融券期限分3天、7天、14天、28天、182天五個檔次。

　　轉融資業務自今年8月30日正式推出后迄今，中國股市始終處于單邊下跌狀態。其間證券公司共向證金公司融入了各期限資金50億元，償還2.69億元。即便是券商將所借資金全部投入近股市，相比總市值已達21.3千億元的股票市場，無異于杯水車薪。

　　一華東地區券商曾坦言，當下市況中，券商基本都不缺資本金，“證金公司存在的最大意義是擴大可出借的股票池。”因單純的融券業務中，券商必須先自行買入標的券才能向客戶出借，期間券商需要承擔標的證券價格下跌的風險，因此券商對融券業務多少顯得有些被動。“所以證金公司和券商都非常期望轉融券業務能早日推出，能滿足越來越多機構投資者做對沖產品的需求。”

　　迄今為止證金公司的注冊資本金已從75億元擴至120億元，并已啟動第二輪增資，預計資金到位后規模可達220億元。