央行“雙降”望釋放7000億流動性 或促A股觸底反彈

　　央行再出“雙降”大招。8月25日，央行決定自8月26日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.75%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。

　　央行還宣布，放開一年期以上定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。除降息外，央行再次降準，宣布自9月6日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　“為對沖基礎貨幣缺口”

　　本次降準后，金融機構普遍存款準備金率約為18%；降息后，金融機構一年期貸款基準利率為4.6%，一年期存款基準利率為1.75%。

　　7月末，我國人民幣存款余額134.00萬億元。粗略估算，本次全面降準和定向降準釋放了6000至7000億規模的流動性。

　　民生證券研究院執行院長管清友表示，加上此前MLF和公開市場操作凈投放，本次雙降基本對沖外匯占款減少的量。因此，從此次降準釋放的流動性規模來看，對沖基礎貨幣缺口意圖更為明確，并未主動釋放過多的流動性。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，央行外匯占款7月下降3080億元，8月可能下降會更多，造成基礎貨幣的被動回籠。8月央行通過各種方式凈投放流動性超過3500億元，降準再次釋放資金，展現維護貨幣市場利率穩定的決心和能力。

　　利于穩定匯率預期

　　央行方面稱，此次降低存款準備金率，主要是根據銀行體系流動性變化，適當提供長期流動性，以保持流動性合理充裕，促進經濟平穩健康發展。

　　7月末，央行口徑外匯占款下降3080億元、金融機構口徑外匯占款下降2491億元，雙雙刷新單月最大降幅紀錄。此外，美國加息預期的臨近，加之8月11日人民幣匯率機制調整，人民幣中間價貶值幅度超過4%，曾引發市場對于資本外流壓力增大以及監管部門維護匯率穩定措施會導致流動性趨緊的擔心。

　　對此，招商證券首席宏觀分析師郭磊認為，雙降會減弱資本流出壓力，平抑中國資產的波動預期。

　　交銀資管高級分析師陳鵠飛表示，考慮到全球主要央行貨幣政策外溢風險加大以及跨市場金融風險內外傳遞，未來不排除中國央行繼續適時動用降息以及結構性政策工具。

　　利率市場化又下一城

　　本次與“雙降”一同出臺的，還有放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限，但活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。

　　對此，央行首席經濟學家馬駿稱，從目前的宏觀環境和過去幾次市場對利率上限調整的反應來看，我國放開一年期及以下存款利率上限的條件也基本成熟。利率市場化的深化，有助于讓市場機制在金融資源配置中發揮更大的作用，并為向新的貨幣政策框架轉型提供條件。

　　央行研究局局長陸磊表示，此次降息同步放開一年期以上存款利率上限，標志著貨幣政策從數量型為主轉向價格型為主又邁出關鍵性步伐，為金融機構自主定價及高效配置金融資源提供了制度基礎。（記者陳楊）

　　聲音

　　這次降息降準，不論對疲弱的中國經濟還是哀鴻遍野的全球股市，都是一場“及時雨”，有助于提振市場信心，緩解市場壓力，增加市場流動性，減輕市場利率上升壓力。

　　——中國銀行國際金融研究所高級研究員周景彤

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