馬駿：一季度信貸增長部分反映階段性周期性因素

　　日前，記者就市場關(guān)心的一季度貨幣信貸增速問題采訪了中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿。

　　記者：前幾天，人民銀行公布了三月份和一季度貨幣信貸指標(biāo)，對此一些市場人士有不同的看法和觀點。您對這些數(shù)據(jù)如何解讀？

　　馬駿: 今年一季度廣義貨幣增速基本在合理區(qū)間，3月底M2同比增速（13.4%）與國務(wù)院確定的13%左右的預(yù)期目標(biāo)相差不遠(yuǎn)。但是，一季度人民幣信貸增速確實比較快：3月底人民幣信貸余額同比增長14.7%，比M2增速高1.3個百分點，比去年同期人民幣信貸增速高0.7個百分點。

　　一季度信貸增速較快有一定階段性、周期性的原因。比如，前期各部門出臺了一系列穩(wěn)增長措施，各地基建項目啟動比較集中，拉動了信貸需求；房地產(chǎn)市場回暖帶動房地產(chǎn)按揭和開發(fā)貸款快速增長。以石油為代表的國際大宗商品價格回暖，也使得許多企業(yè)開始補庫存。

　　從環(huán)比來看，三月份信貸增速較快，也反映了一定的季節(jié)性因素。但是，民間投資的增速仍然比較低迷。

　　目前貨幣政策操作的主要考慮是為穩(wěn)增長提供所需要的貨幣條件。但是，我們也觀察到，最近我國的一些宏觀經(jīng)濟指標(biāo)開始出現(xiàn)回暖，包括房地產(chǎn)投資增速、工業(yè)增加值增速、PPI等都在回升，最近一些機構(gòu)也開始上調(diào)中國今年全年的經(jīng)濟增長預(yù)測。未來的貨幣政策操作，除了要繼續(xù)支持實現(xiàn)穩(wěn)增長的目標(biāo)，也要注意防范宏觀風(fēng)險，尤其是要避免企業(yè)杠桿率過快上升，還要考慮到貨幣信貸增長對未來物價走勢和房地產(chǎn)價格的影響。

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