債轉股：拒絕“僵尸企業(yè)”　不當“免費午餐”

　　近年來，國內外經濟金融形勢復雜，有一些發(fā)展前景很好的企業(yè)出現了暫時困難，給銀行業(yè)資產質量帶來壓力。１０日，國務院發(fā)文積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，并出臺市場化銀行債權轉股權的指導意見，提升企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展能力。

　　哪些企業(yè)可以參與債轉股？如何確保債轉股不會成為一些人的“免費午餐”？這成為市場關注的焦點。

　　誰可以債轉股？誰上了“負面清單”？

　　債轉股能夠將企業(yè)需要付利息的債務融資變成無需支付利息的股權融資，降低企業(yè)杠桿率，好處顯而易見，但到底哪些企業(yè)能夠通過債轉股“輕裝上陣”，以避免被“僵尸企業(yè)”搭了便車？

　　１０日國務院對外發(fā)布的《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》特別提出了“三個鼓勵”和“四個禁止”。

　　意見提出，鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質企業(yè)開展市場化債轉股，包括：因行業(yè)周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業(yè)；因高負債而財務負擔過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域的成長型企業(yè)；高負債居于產能過剩行業(yè)前列的關鍵性企業(yè)以及關系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

　　與此同時，意見提出，嚴禁扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，有惡意逃廢債行為的企業(yè)，債權債務關系復雜且不明晰的企業(yè)，有可能助長過剩產能擴張和增加庫存的企業(yè)作為債轉股對象。

　　國家發(fā)展改革委副主任連維良表示，哪些企業(yè)可以債轉股，哪些企業(yè)不能，這是市場化、法治化債轉股能否成功的一個重要標志。文件既明確了正面清單，也明確了負面清單，這只是政策邊界，不是政府直接定企業(yè)，具體的債轉股企業(yè)還是由市場主體按照市場化、法治化方式和指導性原則，自主協商確定。

　　與上輪債轉股有何不同？會不會成為“免費午餐”？

　　上世紀９０年代末，我國商業(yè)銀行有過一輪政策性債轉股，出現不少人把債轉股當成“免費午餐”的現象，不少人擔心此次債轉股會重蹈覆轍。

　　對此，連維良表示，市場化、法治化是這次債轉股的主要特點，也是與上次政策性債轉股最大的不同，在制度設計上已充分考慮到避免“免費午餐”的問題。

　　基于當時條件，上次債轉股的企業(yè)、債權以及實施機構主要是由政府確定，債轉股的資金籌集也由政府渠道籌集。但此次意見明確，銀行、企業(yè)和實施機構自主協商確定債權轉讓、轉股價格和條件，市場化籌集債轉股資金。

　　“債轉股由各相關市場主體自主決策，風險自擔，收益自享。如果形成損失，該誰負責誰負責，政府不兜底，債權人和投資者也不提供免費午餐，這個代價必須由原股東先擔責。”連維良說，債轉股過程中，要強化監(jiān)管、強化信用約束、強化追責，依法依規(guī)打擊惡意逃廢債、欺詐串謀等違法違規(guī)行為。

　　中央財經大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，這次債轉股面臨的體制機制環(huán)境和法治條件等方面，與上一次債轉股都有了很大的變化。社會主義市場經濟體制更加完善，法律法規(guī)更加完備，所有制結構更加多元，市場主體法人治理結構更加健全，這為市場化、法治化實施債轉股創(chuàng)造了條件。

　　債轉股為了“甩包袱”？還是銀行轉型新契機？

　　當前，我國商業(yè)銀行不良貸款率連續(xù)攀升，截至６月末，商業(yè)銀行不良貸款余額為１４３７３億元。有人認為，現在推出債轉股主要是為了化解和轉移銀行的風險。

　　對此，銀監(jiān)會副主席王兆星明確表示，今年二季度末，商業(yè)銀行的不良貸款率只有１．７５％，資本充足率達到１３％以上，撥備覆蓋率達到１７６％，與上輪債轉股剝離銀行不良貸款的背景完全不同。我國銀行業(yè)是安全的、穩(wěn)健的，本輪債轉股的債權范圍并非專門針對不良貸款，而是為有效降低企業(yè)債務水平和杠桿率，助推供給側結構性改革。

　　“無論是貸款，還是由貸款轉換的股權，都是金融機構的資產，所對應的都是股東的錢、老百姓的錢，經營者都有責任保證它的安全，必須確保資產安全。”王兆星說。

　　建行首席經濟學家黃志凌認為，債轉股政策意圖不是幫助銀行化解不良貸款，但正確運用債轉股確實能夠幫助部分銀行改善資產質量，是當下銀行盤活存量資產、化解潛在不良貸款的“趁手”工具。大型商業(yè)銀行一直都希望扮演產能整合者的角色，發(fā)揮自身信息優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢，成為資源整合的“技術專家”，市場化債轉股給銀行轉型提供了新機遇。

　　郭田勇認為，與傳統信貸業(yè)務比，市場化債轉股業(yè)務橫跨債權和股權。銀行及其所屬實施機構必須學會當好股東，積極參與企業(yè)管理，補好這些短板可促進銀行加快轉型。

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