股指期貨松綁 量化對沖迎來春天？

　　經歷了一輪又一輪的傳言，2月16日晚，為股指期貨松綁的措施終于落地。盡管這次松綁的程度很小，但對于量化對沖基金卻仍是一道曙光，照亮了機構投資者的“絕對收益”之路。

　　利好 恢復期指流動性

　　2月16日晚，中金所發布公告稱，自2017年2月17日起放寬期指限倉手數，從原先的10手調整為20手，套期保值交易開倉數量不受此限。同時下調交易保證金和手續費：滬深300和上證50股指期貨各合約非套期保值持倉的交易保證金由40%調整為20%；中證500股指期貨各合約非套期保值持倉的交易保證金由40%調整為30%。此外，將滬深300、上證50、中證500股指期貨當日平倉交易的手續費調整為成交金額的萬分之9.2，此前為萬分之23。

　　業內人士表示，此舉標志著股指期貨正式松綁，有助于恢復期指流動性，降低交易成本，修復貼水。此外，對于采用市場中性策略的量化對沖基金而言，股指期貨的松綁措施無疑是個重大利好。

　　稀缺 對沖基金僅20只

　　A股市場量化對沖基金，主要是利用股指期貨來對沖市場風險，與市場的相關性非常低，因此能做到無懼市場波動。在債市風險還未完全釋放的2017年，這類以“絕對收益”為目標的量化對沖產品，無論是對機構還是對個人，都具有非常強的吸引力。

　　北京晨報記者翻閱最新的銀河證券基金評價報告后發現，目前市面上采用絕對收益目標的對沖策略基金僅有20只，目前摘取今年收益冠、亞軍的是出自同一家基金公司的華泰柏瑞量化絕對收益（001073）和華泰柏瑞量化對沖（002804），自年初以來收益率分別達到1.61%和1.58%。

　　在2016年，量化對沖產品曾飽受掣肘。面對期指流動性的受限和大幅貼水，華泰柏瑞量化絕對收益依然獲得4.3%的正收益，在15只同類產品中業績排名第一。

　　契機 量化面臨新發展

　　關于此次期指松綁，華泰柏瑞量化投資部表示，這是自2015年股災以來，股市逐步恢復到常態化運行的標志性事件。保證金比例的下調，放松日內投機開倉手數的限制，并下調日內交易費率，可以在一定程度上釋放合理的交易需求。因此，預計股指期貨市場的流動性和各個合約的持倉量將會出現一定程度的提升，有助于緩解此前期指交易成本過高、套保對手盤缺失導致的期貨價格長期深度貼水等問題。

　　對于量化對沖產品而言，期指市場流動性的恢復有助于提升策略容量，降低交易成本。同時，貼水的修復會降低對沖的成本，提高對沖效率，增強產品收益。盡管本次調整僅是對股指期貨限制的小幅調整，但量化對沖類產品作為直接受益者，在股指期貨臨時監管政策放松后，仍有望迎來新的發展契機。

　　北京晨報首席記者 王潔

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