威星智能賒銷(xiāo)猛存貨增 毛利率下滑A股同行殿尾

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：2月17日，浙江威星智能儀表股份有限公司（下稱(chēng)“威星智能”）正式登陸深圳證券交易所中小板掛牌上市，股票代碼：002849。公司自成立以來(lái)，專(zhuān)業(yè)致力于為城市燃?xì)庑袠I(yè)提供智能計(jì)量終端及燃?xì)夤芾硐到y(tǒng)平臺(tái)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。主要產(chǎn)品包括：IC?卡智能燃?xì)獗砑捌渲悄苎b置、遠(yuǎn)傳燃?xì)獗恚òㄓ芯€遠(yuǎn)傳燃?xì)獗怼o(wú)線遠(yuǎn)傳燃?xì)獗砗臀锫?lián)網(wǎng)遠(yuǎn)傳燃?xì)獗恚㈦娮邮饺細(xì)獗恚òǔ暡ū砗鸵纛l表）以及相應(yīng)的軟件、數(shù)據(jù)服務(wù)和結(jié)算系統(tǒng)。威星智能本次募集資金凈額22,705.3179萬(wàn)元用于智能燃?xì)獗斫ㄔO(shè)項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。?

　　公開(kāi)資料顯示，2016年11月18日，威星智能發(fā)布最新招股書(shū)。2016年12月28日首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò)。2017年2月7日，威星智能開(kāi)啟申購(gòu)，申購(gòu)代碼002849，申購(gòu)價(jià)格12.08元，單一賬戶申購(gòu)上限為8000股，申購(gòu)數(shù)量為500股的整數(shù)倍。主承銷(xiāo)商為東吳證券。威星智能本次公發(fā)行股票數(shù)量為2,166.67萬(wàn)股，全部為新股發(fā)行，無(wú)老股轉(zhuǎn)讓。網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為1,950.05萬(wàn)股，占本次發(fā)行總量90%。本次股票發(fā)行價(jià)格為12.08元/股，市盈率為22.99倍。逾3.8萬(wàn)股遭投資者棄購(gòu)。其中，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量35,826股，網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量2,368股。網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.0233900384%。股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，自2月17日上市以來(lái)，威星智能連續(xù)五個(gè)交易日漲停，截至2月23日，該股收?qǐng)?bào)25.48元。華泰證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司IC卡智能燃?xì)獗碚淼氖蹆r(jià)出現(xiàn)下滑，同時(shí)由于人工成本保持著增長(zhǎng)的趨勢(shì)等因素，?IC?卡智能燃?xì)獗碚淼拿视兴禄?

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，主板發(fā)審委在2016年第194次會(huì)議審核結(jié)果及首發(fā)申請(qǐng)反饋意見(jiàn)中提出諸多問(wèn)詢(xún)。如：請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明，發(fā)行人與中國(guó)燃?xì)獾年P(guān)聯(lián)交易占比較高且增長(zhǎng)較快的原因，關(guān)聯(lián)交易的合理性和定價(jià)公允性；結(jié)合報(bào)告期關(guān)聯(lián)交易的增長(zhǎng)情況，分析說(shuō)明發(fā)行人與中國(guó)燃?xì)獾年P(guān)聯(lián)交易的未來(lái)趨勢(shì)；中國(guó)燃?xì)鈪⒐砂l(fā)行人，是否會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人在產(chǎn)品銷(xiāo)售上進(jìn)一步依賴(lài)中國(guó)燃?xì)猓M(jìn)而導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易占比將來(lái)進(jìn)一步攀升，從而對(duì)發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立性構(gòu)成不利影響，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。?

　　據(jù)最新招股書(shū)顯示，2014年、2015年、2016年公司營(yíng)業(yè)收入分別為21,777.65萬(wàn)元、26,955.06萬(wàn)元、38,994.22萬(wàn)元。凈利潤(rùn)分別為3,056.51萬(wàn)元、3,549.38萬(wàn)元、5,222.86萬(wàn)元。應(yīng)收賬款余額分別為7,620.27萬(wàn)元、12,366.61和14,478.81萬(wàn)元。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.32次、2.82次和3.03次。存貨分別為5718萬(wàn)元、8795萬(wàn)元、10405萬(wàn)元。?

　　2014年、2015年、2016年?IC卡智能燃?xì)獗韱蝺r(jià)分別為216.32元/臺(tái)、212.97元/臺(tái)、209.36元/臺(tái)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為?36.73%、35.91%和?32.89%，保持穩(wěn)定。從分品種來(lái)看，公司?IC?卡智能燃?xì)獗砻侍幱谙陆第厔?shì)。公司坦言，總的來(lái)說(shuō)，報(bào)告期內(nèi)，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、IC?卡智能燃?xì)獗淼拿示陀谕袠I(yè)上市公司?

　　針對(duì)上述情況，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)采訪威星智能董秘辦，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。?

　　公司專(zhuān)注燃?xì)夤芾硐到y(tǒng)?

　　據(jù)招股書(shū)顯示，公司自成立以來(lái)，專(zhuān)業(yè)致力于為城市燃?xì)庑袠I(yè)提供智能計(jì)量終端及燃?xì)夤芾硐到y(tǒng)平臺(tái)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的城市燃?xì)庑袠I(yè)智能燃?xì)獗碇圃焐毯拖到y(tǒng)供應(yīng)商之一。公司目前擁有?3?大產(chǎn)品開(kāi)發(fā)體系，智能產(chǎn)品平臺(tái)、計(jì)量產(chǎn)品平臺(tái)以及軟件產(chǎn)品平臺(tái)，向城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商提供用氣計(jì)量智能終端、運(yùn)營(yíng)管理（抄表、結(jié)算、收費(fèi)、設(shè)備管理、用氣分析等）和數(shù)據(jù)及其他服務(wù)。?

　　公司主要產(chǎn)品包括：IC?卡智能燃?xì)獗砑捌渲悄苎b置、遠(yuǎn)傳燃?xì)獗恚òㄓ芯€遠(yuǎn)傳燃?xì)獗怼o(wú)線遠(yuǎn)傳燃?xì)獗砗臀锫?lián)網(wǎng)遠(yuǎn)傳燃?xì)獗恚㈦娮邮饺細(xì)獗恚òǔ暡ū砗鸵纛l表）以及相應(yīng)的軟件、數(shù)據(jù)服務(wù)和結(jié)算系統(tǒng)。?

　　公司的控股股東、實(shí)際控制人為黃文謙，為公司創(chuàng)始股東之一，持有發(fā)行前?30.86%的股份，現(xiàn)為公司的董事長(zhǎng)。黃文謙，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。持有公司?5%以上股權(quán)的股東包括自然人黃文謙、范慧群、馬善炳和法人股東中燃科技、杭州頤豐睿。范慧群，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。馬善炳，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。?

　　根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)》（GB/T4754-2011），公司所處行業(yè)為“儀器儀表制造業(yè)”中的“通用儀器儀表制造”之“供應(yīng)用儀表及其他通用儀器制造”（C4019）。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》（2012?年修訂），公司所處行業(yè)為制造業(yè)中的“儀器儀表制造業(yè)（C40）”。?

　　應(yīng)收賬款余額持續(xù)增長(zhǎng)?

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，2016年12月28日，主板發(fā)審委在2016年第194次會(huì)議審核結(jié)果公告中對(duì)威星智能提出諸多問(wèn)詢(xún)。?

　　請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明，發(fā)行人與中國(guó)燃?xì)獾年P(guān)聯(lián)交易占比較高且增長(zhǎng)較快的原因，關(guān)聯(lián)交易的合理性和定價(jià)公允性；結(jié)合報(bào)告期關(guān)聯(lián)交易的增長(zhǎng)情況，分析說(shuō)明發(fā)行人與中國(guó)燃?xì)獾年P(guān)聯(lián)交易的未來(lái)趨勢(shì)；中國(guó)燃?xì)鈪⒐砂l(fā)行人，是否會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人在產(chǎn)品銷(xiāo)售上進(jìn)一步依賴(lài)中國(guó)燃?xì)猓M(jìn)而導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易占比將來(lái)進(jìn)一步攀升，從而對(duì)發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立性構(gòu)成不利影響，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。?

　　另外，發(fā)審委在首發(fā)申請(qǐng)反饋意見(jiàn)中也提出諸多問(wèn)詢(xún)。招股說(shuō)明書(shū)披露，?請(qǐng)結(jié)合2015年發(fā)行人產(chǎn)能利用率下降的情形，補(bǔ)充披露發(fā)行人募投項(xiàng)目資金投向的盈利前景及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；新增產(chǎn)能的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)是否存在風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)行人能夠消化新增產(chǎn)能及應(yīng)對(duì)措施，是否與現(xiàn)有生產(chǎn)條件、技術(shù)水平、財(cái)務(wù)狀況和管理水平相適應(yīng)。?

　　招股說(shuō)明書(shū)披露，公司2013年、2014年和2015年經(jīng)銷(xiāo)收入占比分別為14.58%、11.15%和7.07%。請(qǐng)?jiān)谡泄烧f(shuō)明書(shū)“業(yè)務(wù)與技術(shù)”中補(bǔ)充披露公司報(bào)告期經(jīng)銷(xiāo)收入占比持續(xù)下降的原因、主要經(jīng)銷(xiāo)商的基本情況、經(jīng)銷(xiāo)商與發(fā)行人之間是代銷(xiāo)還是買(mǎi)斷關(guān)系，經(jīng)銷(xiāo)商最終銷(xiāo)售的大致去向，公司對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的退貨政策以及各期退貨情況。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)說(shuō)明核查過(guò)程和結(jié)論。?

　　招股說(shuō)明書(shū)披露，報(bào)告期公司產(chǎn)能增長(zhǎng)較快，其中IC卡智能表的產(chǎn)能分別為60萬(wàn)臺(tái)、70萬(wàn)臺(tái)和100萬(wàn)臺(tái)，遠(yuǎn)傳表的產(chǎn)能分別為5萬(wàn)臺(tái)、20萬(wàn)臺(tái)和30萬(wàn)臺(tái)，電子式燃?xì)獗淼漠a(chǎn)能分別為8萬(wàn)臺(tái)、25萬(wàn)臺(tái)和25萬(wàn)臺(tái)。請(qǐng)：（1）補(bǔ)充披露上述產(chǎn)品產(chǎn)能變化的原因以及公司產(chǎn)能變化和固定資產(chǎn)變化的匹配性。（2）補(bǔ)充披露公司報(bào)告期各產(chǎn)品產(chǎn)能利用率波動(dòng)的原因。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和申報(bào)會(huì)計(jì)師就上述問(wèn)題核查并明確發(fā)表意見(jiàn)。?

　　招股說(shuō)明書(shū)披露，公司2013年末、2014年末和2015年末的應(yīng)收賬款余額分別為6,167.77萬(wàn)元、7,620.27萬(wàn)元和12,366.61萬(wàn)元。請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充披露：（1）公司報(bào)告期應(yīng)收賬款余額持續(xù)增長(zhǎng)的原因，公司報(bào)告期應(yīng)收賬款變動(dòng)與公司相應(yīng)收入變動(dòng)是否匹配，以及各期末應(yīng)收賬款主要欠款對(duì)象的期后回款情況等。?

　　招股說(shuō)明書(shū)披露，2013年末、2014年末和2015年末，公司存貨分別為3,420.66萬(wàn)元、5,717.53萬(wàn)元和8,795.34萬(wàn)元，其中庫(kù)存商品分別為1,425.04萬(wàn)元、2,778.21萬(wàn)元和5,367.81萬(wàn)元。公司庫(kù)存商品較高主要是發(fā)出商品占比較高，公司年末的發(fā)出商品主要為第四季度訂單，由于報(bào)告期內(nèi)公司第四季度的訂單增長(zhǎng)較快，以及受運(yùn)輸時(shí)間和計(jì)量部門(mén)檢驗(yàn)時(shí)間較長(zhǎng)等因素的影響，公司發(fā)出商品余額逐年上升。請(qǐng)：（1）補(bǔ)充說(shuō)明并披露公司報(bào)告期收入大幅增長(zhǎng)，而期末原材料、在產(chǎn)品和委托加工物資并未大幅增長(zhǎng)的原因及合理性等。?

　　華泰證券：市場(chǎng)情緒變化導(dǎo)致估值中樞下移?

　　華泰證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，公司致力于為城市燃?xì)庑袠I(yè)提供智能計(jì)量終端及燃?xì)夤芾硐到y(tǒng)平臺(tái)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的城市燃?xì)庑袠I(yè)智能燃?xì)獗碇圃焐毯拖到y(tǒng)供應(yīng)商之一。公司主要產(chǎn)品包括：?IC?卡智能燃?xì)獗砑捌渲悄苎b置、遠(yuǎn)傳燃?xì)獗恚òㄓ芯€遠(yuǎn)傳燃?xì)獗怼o(wú)線遠(yuǎn)傳燃?xì)獗砗臀锫?lián)網(wǎng)遠(yuǎn)傳燃?xì)獗恚㈦娮邮饺細(xì)獗恚òǔ暡ū砗鸵纛l表）以及相應(yīng)的軟件、數(shù)據(jù)服務(wù)和結(jié)算系統(tǒng)。在智能燃?xì)獗眍I(lǐng)域，公司是市場(chǎng)規(guī)模前列的智能燃?xì)獗砩a(chǎn)商，?在電子式燃?xì)獗砩a(chǎn)領(lǐng)域，公司的超聲波燃?xì)獗硪蜒邪l(fā)成功并開(kāi)始規(guī)模化生產(chǎn)，處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。?

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持高速增長(zhǎng)的原因包括：?1）相對(duì)于同行業(yè)，?公司收入規(guī)模基礎(chǔ)較小，但產(chǎn)品已切入到港華燃?xì)狻⑷A潤(rùn)燃?xì)獾戎饕細(xì)饧瘓F(tuán)的供應(yīng)鏈，公司利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)不斷創(chuàng)新研發(fā)，豐富產(chǎn)品種類(lèi)，收入規(guī)模迅速增長(zhǎng)；?2）公司產(chǎn)品線較為豐富，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，遠(yuǎn)傳燃?xì)獗砗碗娮邮饺細(xì)獗沓蔀楣臼杖肟焖僭鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力量。公司毛利率水平下降的主要因素是?IC?卡智能燃?xì)獗砻氏陆担S著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司?IC?卡智能燃?xì)獗碚淼氖蹆r(jià)出現(xiàn)下滑，同時(shí)由于人工成本保持著增長(zhǎng)的趨勢(shì)等因素，?IC?卡智能燃?xì)獗碚淼拿视兴禄?

　　公司本次擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票?2,166.67?萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募集資金?26,173.37萬(wàn)元，資金擬投向：智能燃?xì)獗斫ㄔO(shè)項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。?參考?Wind?一致預(yù)測(cè)，可比公司金卡股份?2017?年?PE?為?47?倍；同行業(yè)可比上市公司?2017?年對(duì)應(yīng)?PE?處于?35~106?倍區(qū)間；?2017?年儀器儀表行業(yè)的整體?PE（算術(shù)平均）為?59?倍。?

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)情緒變化，導(dǎo)致估值中樞下移。?

　　關(guān)聯(lián)交易占比較高?

　　公司在招股書(shū)坦言還存在毛利率下滑、募投項(xiàng)目新增固定資產(chǎn)折舊及凈資產(chǎn)收益率下降、關(guān)聯(lián)交易占比較高等風(fēng)險(xiǎn)因素。?

　　招股書(shū)顯示，公司專(zhuān)注于智能燃?xì)獗斫K端及管理系統(tǒng)平臺(tái)的研發(fā)和生產(chǎn)，依靠持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和有效的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)策略，2014?年、2015?年和?2016?年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)保持了較穩(wěn)定的毛利率，分別為?36.73%、35.91%和?32.89%。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司的議價(jià)能力有所提高。但隨著智能燃?xì)獗硎袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的加劇以及人工成本的上升等因素的影響，公司毛利率水平存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。?

　　公司募集資金投資項(xiàng)目將新增固定資產(chǎn)投資?16,131.88?萬(wàn)元，以公司現(xiàn)行固定資產(chǎn)折舊政策計(jì)算，項(xiàng)目正常投產(chǎn)后每年新增固定資產(chǎn)折舊?1,150.74?萬(wàn)元。若市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，募集資金投資項(xiàng)目的預(yù)期收益不能實(shí)現(xiàn)，則公司存在因折舊大量增加而導(dǎo)致利潤(rùn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。?

　　2014?年度、2015?年度和?2016?年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益后）分別為?22.41%、14.07%和?17.96%。若本次公開(kāi)發(fā)行能夠順利實(shí)施，公司凈資產(chǎn)將有較大幅度的增長(zhǎng)。但本次募集資金投資項(xiàng)目從建設(shè)到達(dá)產(chǎn)需要一段時(shí)間，因此，公司存在凈資產(chǎn)收益率短期下降的風(fēng)險(xiǎn)。?

　　公司稱(chēng)存在關(guān)聯(lián)交易占比較高的風(fēng)險(xiǎn)。公司的關(guān)聯(lián)交易主要是為中國(guó)燃?xì)馓峁┲悄苋細(xì)獗怼Ｖ袊?guó)燃?xì)鉃橹袊?guó)最大的城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商之一，于?2014?年?12?月底通過(guò)增資成為公司關(guān)聯(lián)方。2014?年度、2015?年度和?2016?年，公司向中國(guó)燃?xì)怃N(xiāo)售商品的金額分別為?1,449.42萬(wàn)元、4,034.77?萬(wàn)元和?10,848.23?萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為?6.66%、14.97%和?27.82%；同時(shí)，公司從中國(guó)燃?xì)獠少?gòu)加密芯片，專(zhuān)門(mén)用于對(duì)中國(guó)燃?xì)怃N(xiāo)售的智能燃?xì)獗戆惭b。報(bào)告期內(nèi)?2015-2016?年，公司向中國(guó)燃?xì)獠少?gòu)的金額分別為398.26?萬(wàn)元和?449.62?萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比重分別為?2.11%、1.75%。?

　　在中國(guó)燃?xì)獬蔀楣娟P(guān)聯(lián)方之前，中國(guó)燃?xì)饧词枪镜闹匾蛻簟ｋm然目前公司關(guān)聯(lián)交易定價(jià)遵循市場(chǎng)化原則，定價(jià)公允，未損害公司的利益及獨(dú)立性，但未來(lái)依然存在關(guān)聯(lián)方利用關(guān)聯(lián)交易損害公司或中小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。?

　　在稅收優(yōu)惠政策方面，報(bào)告期內(nèi)，公司被浙江省科學(xué)技術(shù)廳、財(cái)政廳、國(guó)家稅務(wù)局和地方稅務(wù)局聯(lián)合認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》、《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》等的規(guī)定，公司可享受15%的所得稅優(yōu)惠稅率。報(bào)告期內(nèi)，公司所得稅稅收優(yōu)惠金額分別為?342.70?萬(wàn)元、420.87?萬(wàn)元和?610.19?萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的?11.21%、11.86%和?11.68%。軟件產(chǎn)品增值稅退稅和高新技術(shù)企業(yè)所得稅均為國(guó)家長(zhǎng)期以來(lái)施行的稅收優(yōu)惠政策，穩(wěn)定性較強(qiáng)。但未來(lái)如果上述稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，則將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生一定的影響。?

　　毛利率低于同行業(yè)上市公司

　　招股書(shū)顯示，2014年、2015年、2016年?IC卡智能燃?xì)獗韱蝺r(jià)分別為216.32元/臺(tái)、212.97元/臺(tái)、209.36元/臺(tái)。公司稱(chēng)，2015年度公司產(chǎn)品銷(xiāo)售總量較上年增長(zhǎng)4.69%，2016年較上年增長(zhǎng)47.09%。報(bào)告期內(nèi)，公司IC卡智能燃?xì)獗砗瓦h(yuǎn)傳燃?xì)獗礓N(xiāo)售單價(jià)基本穩(wěn)定，電子式燃?xì)獗礓N(xiāo)售單價(jià)提升較快主要是由于單價(jià)較高的電子式超聲波表銷(xiāo)量增長(zhǎng)較快且單價(jià)低的電子式音頻表銷(xiāo)量大幅減少。公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要為IC卡智能燃?xì)獗怼⑦h(yuǎn)傳燃?xì)獗礓N(xiāo)售數(shù)量增長(zhǎng)。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為?36.73%、35.91%和?32.89%，保持穩(wěn)定。從分品種來(lái)看，公司?IC?卡智能燃?xì)獗砻侍幱谙陆第厔?shì)。從?IC?卡智能燃?xì)獗淼拿骷?xì)分類(lèi)看，整表產(chǎn)品的毛利率明顯低于控制裝置產(chǎn)品的毛利率，主要原因?yàn)楣句N(xiāo)售的整表產(chǎn)品中，基表系由公司自身采購(gòu)，基表采購(gòu)成本約占產(chǎn)品生產(chǎn)成本的?50%；控制裝置產(chǎn)品的基表由客戶提供，產(chǎn)品售價(jià)中不含公司基表采購(gòu)成本，因此控制裝置產(chǎn)品的毛利率要高于基表產(chǎn)品的毛利率。

　　由于可比公司并未詳細(xì)披露分產(chǎn)品的數(shù)據(jù)以及產(chǎn)品分類(lèi)的差異，公司與同行業(yè)可比上市公司分產(chǎn)品的毛利率可比性不強(qiáng)。但總的來(lái)說(shuō)，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、IC?卡智能燃?xì)獗淼拿示陀谕袠I(yè)上市公司，主要原因?yàn)椋?

　　①公司主要產(chǎn)品是毛利率較低的?IC?卡智能燃?xì)庹恚瘦^高的控制裝置只占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的較小比例（2014-2016?年控制裝置占營(yíng)業(yè)收入的比例依次為19.25%、16.90%、11.81%），同時(shí)公司以民用智能燃?xì)獗頌橹鳎释ǔ］^高的工商業(yè)用燃?xì)獗碚急容^小；②公司產(chǎn)品的主要原材料基表均系外部采購(gòu)，成本較高拉低了整體毛利率；③雖然遠(yuǎn)傳燃?xì)獗砑夹g(shù)先進(jìn)、代表未來(lái)智能燃?xì)獗淼陌l(fā)展趨勢(shì)，而且毛利率較高，但目前該產(chǎn)品占收入的比重不高，公司正在大力發(fā)展遠(yuǎn)傳燃?xì)獗恚A(yù)計(jì)未來(lái)能為公司提供更高的盈利空間；④電子式燃?xì)獗硐鄬?duì)其他產(chǎn)品毛利率較低，該產(chǎn)品主要包括音頻表和超聲波燃?xì)獗恚纛l表由于產(chǎn)品本身性能的限制，定價(jià)較低；超聲波表目前處于推廣期，成本較高導(dǎo)致毛利率較低；⑤其他產(chǎn)品主要是防爆閥門(mén)、調(diào)壓器等配件，盈利空間較小。?

　　發(fā)審委在首發(fā)申請(qǐng)反饋意見(jiàn)中也指出，請(qǐng)?jiān)谡?qǐng)?jiān)谡泄烧f(shuō)明書(shū)“管理層討論與分析”中詳細(xì)披露：（1）報(bào)告期各期公司各類(lèi)收入毛利率波動(dòng)的原因；（2）發(fā)行人各類(lèi)收入毛利率和同行業(yè)可比公司對(duì)比情況，若存在顯著差異請(qǐng)披露原因。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和申報(bào)會(huì)計(jì)師就上述問(wèn)題核查并明確發(fā)表意見(jiàn)。

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