“寬進(jìn)嚴(yán)出”為IPO常態(tài)化打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

　　在經(jīng)歷了多次暫停和重啟之后，IPO逐步走向常態(tài)化。在上周日國新辦召開的新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會主席劉士余對IPO的表述令筆者堅(jiān)定的認(rèn)為，IPO常態(tài)化將是證監(jiān)會推進(jìn)市場化改革的重要表現(xiàn)，同時(shí)，也意味著資本市場的改革已開始向縱深推進(jìn)。

　　劉士余強(qiáng)調(diào)，經(jīng)過長期的發(fā)展，解決“堰塞湖”問題的路子越來越寬。不光滬深兩個交易所吸納能力在增強(qiáng)，新三板的功能也越來越突出，將發(fā)揮更大的作用。區(qū)域性股權(quán)市場的法律地位和運(yùn)行規(guī)矩明確了，對解決當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)的股本融資也會發(fā)揮相應(yīng)的積極作用。再加上規(guī)范化的并購重組，股權(quán)融資排隊(duì)企業(yè)的滿足度會越來越高，新上市公司的質(zhì)量會越來越高。

　　從監(jiān)管層的此番表述可以看出，IPO作為證監(jiān)會服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要渠道之一，在很大程度上實(shí)現(xiàn)股市直接融資功能，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，因此，IPO常態(tài)化是監(jiān)管層和資本市場響應(yīng)國家對于經(jīng)濟(jì)“脫虛入實(shí)”號召的重要表現(xiàn)形式。

　　筆者認(rèn)為，IPO數(shù)量不是決定資金流向的主要原因。如果市場中優(yōu)質(zhì)的公司很少，那么，即使暫停IPO，資金依然不會來買股票。只有放開IPO，讓更多優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入資本市場，才能吸引更多長線資金來投資。長期來看，決定股票價(jià)格走勢最終還是上市公司的經(jīng)營能力、發(fā)展?jié)摿Α⒎旨t水平等內(nèi)在因素。

　　我們看到，今年以來證監(jiān)會嚴(yán)把IPO質(zhì)量關(guān)。在新股發(fā)行提速的同時(shí)，IPO企業(yè)被否率有所上升，從被否情況來看，業(yè)績變臉、企業(yè)規(guī)范性不夠、關(guān)聯(lián)交易成為了企業(yè)最終無緣發(fā)行的關(guān)鍵。同時(shí)，發(fā)審委會議提出詢問的問題也更加細(xì)化，例如，有要求發(fā)行人說明發(fā)行股票募集資金使用計(jì)劃及相關(guān)決策情況募集資金安排的必要性和合理性，相關(guān)內(nèi)部控制制度建設(shè)情況及其有效性；還有要求發(fā)行人結(jié)合報(bào)告期和2016年全年的經(jīng)營情況說明發(fā)行人的行業(yè)地位或行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境是否已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，是否對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響等。

　　由此來看，雖然提出IPO申請的大門放寬了，但發(fā)審把關(guān)的大門卻收窄了，可謂是“寬進(jìn)嚴(yán)出”，這為IPO常態(tài)化打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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