人民幣面面觀：貨幣地位該怎樣衡量

　　日前，歐洲央行執行委員會委員科爾稱，購買人民幣作為外匯儲備是第一步，后續還將有其他動作，相信人民幣在多元化投資組合中有重要地位。

　　他所說的“第一步”，指的是6月中旬，歐洲央行發布公告稱，今年上半年通過出售美元，共增加等值5億歐元的人民幣外匯儲備，這是歐洲央行首次將人民幣納入外匯儲備。歐洲央行認為，購買人民幣資產并納入外儲，反映了人民幣作為全球貨幣的地位。歐洲央行此舉有較明顯的示范和帶動效應。

　　近年來，隨著人民幣的儲備貨幣地位逐漸被認可，越來越多的央行和貨幣當局投資人民幣作為儲備資產，人民幣在全球官方外匯儲備中的占比有所提高。2016年10月，人民幣正式成為特別提款權（SDR）籃子貨幣之后，國際貨幣基金組織（IMF）首次披露了人民幣在全球官方外儲中的占比：2016年第四季度，人民幣占比為1.07%，排名第8位。到2016年底，已經有近60個國家和地區將人民幣納入外儲。

　　人民幣“入籃”之后，IMF成員國因持有SDR自然會提升對人民幣資產的需求；同時，目前美聯儲已經進入貨幣政策正常化的進程，根據以往經驗，這會帶來國際范圍內美元流動性緊張，為人民幣提升儲備貨幣的地位留出了空間。

　　從某種程度上講，人民幣作為國際儲備貨幣的地位已初步確立。但這只是人民幣國際地位的一個方面。從“入籃”前IMF對人民幣的量化評估可以看出，人民幣的國際地位需要多維度綜合考察。

　　近年來，人民幣外匯交易更加廣泛。國際清算銀行（BIS）公布的最新數據顯示，2016年4月，人民幣在全球外匯市場的日均交易量已超2000億美元，占全球外匯交易的比例近2%，和BIS上一次公布的數據相比，人民幣交易量增加了1倍，占比也提高接近1倍。

　　根據環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）公布的數據，2015年底，人民幣在國際支付中的份額為2.3%，排名第5。到2016年底，人民幣在國際支付中的份額下降到1.7%，排名下滑1位至第6。今年以來，人民幣的支付份額起起伏伏，但仍未回升至較高水平。

　　不可否認的是，這個指標顯示人民幣在國際支付領域的地位略有下降。不過，即便如此，由于我國經濟已經企穩向好，金融體系總體穩定，人民幣計價資產收益率可觀，人民幣匯率貶值預期已經明顯減弱等因素，長遠發展的動力依然存在。

　　綜上所述，從IMF量化考核的幾項主要標準來看，人民幣在國際支付中的地位略有下降，但在官方外匯儲備和全球外匯交易中的地位有所提高。

　　從外部表現來看，人民幣國際地位的提升，來自于全球范圍內市場主體認可。而從“內功”來看，與我國相關領域改革的不斷深化密不可分。

　　近兩年來，我國外匯市場參與主體逐漸多元，越來越多的合格境外投資者進入銀行間外匯市場，并可從事外匯衍生品業務；2016年銀行間外匯市場共新增了12個人民幣直接交易貨幣對，直接交易貨幣對總數達到22個；銀行間外匯市場增加夜盤交易，可以同時對北美和歐洲兩大時區的人民幣交易產生影響；債券市場也開始對境外投資者開放。

　　從另一個角度來看，人民幣國際地位的提升也與“一帶一路”建設有著密切關聯。近年來，中國先后與22個“一帶一路”沿線國家簽署了本幣互換協議；與8個“一帶一路”沿線國家實現了貨幣直接交易；在7個沿線國家建立了當地的人民幣清算安排。此外，人民幣跨境支付系統CIPS的參與者有不少是來自沿線國家的金融機構。波蘭、俄羅斯等沿線國家已成功發行熊貓債。這些變化，都體現出相關國家對人民幣的認可。

　　在下一階段的“一帶一路”建設中，使用人民幣對外開展投融資具有許多優勢。首先，可以通過合理的回報形成示范效應，撬動更多國際資本。其次，有利于降低換匯成本。資金接受國可直接使用人民幣購買來自中國的產品。隨著人民幣收入越來越多，未來也可直接使用人民幣還融資債務。另外，還有利于維護金融穩定。更多地使用人民幣有助于發展人民幣計價的資本市場，維護金融穩定。

　　隨著我國金融改革的不斷深化，國內金融市場進一步對外開放，人民幣在貿易結算、投融資等領域依然大有可為，有望在“一帶一路”建設和全球經濟交往中發揮出更大的作用。（記者張忱）

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