茅臺實際收入與報表差距大 實貨策略是為了做高股價?

　　貴州茅臺前9個月利潤增長超60%，五糧液前三季度利潤增長36.53%，山西汾酒前三季度利潤增加80%左右，瀘州老窖前三季度利潤增加33%……剛剛公布的幾家白酒企業利潤漲幅明顯，不過，有市場人士對酒企業績提出質疑，認為資本市場過度樂觀。昨日，北上資金單日賣出貴州茅臺近10億元，有業內人士認為下周一茅臺股價可能回落。

　　據已公布業績的多家白酒企業的公告，貴州茅臺今年前9個月營收424.5億元，同比增長59.40%；凈利潤199.84億元，同比增長60.31%。五糧液前三季度實現營收219.78億元，同比增長24.17%；實現凈利潤69.65億元，同比增長36.53%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤69.50億元，同比增長37.48%。山西汾酒1~9月實現營收48.56 億元，同比增加43%，實現歸母凈利潤8 億元，同比增加78.54%。瀘州老窖公司前三季度營業收入7，280，027，497.06元，同比增加23.03%，歸屬上市公司股東的凈利潤1，997，394，867.98元，同比增加33.11%。

　　專家認為

　　五糧液業績增幅未達預期

　　四家具有代表性的企業的業績令業內看到白酒行業加速發展的趨勢。中國食品產業分析師朱丹蓬認為，從數據看，白酒行業經過產品結構的調整后業績有了大幅上升，企業的變化除了受益于宏觀面的紅利，更多的是企業自我的改善、調整、整合的結果。不過，他認為五糧液的業績跟預期存在差異：“增幅沒有達到預期，跟整體渠道的頑癥有關?！?/p>

　　否極泰基金的基金經理董寶珍認為，結合半年報、三季度報可以看到，酒企三季度收入和利潤的增速大于半年報，營收和利潤超過20%的增長意味著名優白酒企業在2017年前半年擺脫了前三四年的低迷，回到2013年行業調整前的狀態。

　　朱丹蓬認為，由于政策紅利和旺季兩方面的支撐，今年第三、第四季度白酒企業的業績有望整體飄紅，不過判斷行業的真正走勢的關鍵是2018年半年報、尤其是2018年的第二季度。

　　業內分析茅臺實際收入

　　與報表收入存大差距

　　不過，昨日有業內人士對剛剛發布的酒企業績提出質疑，尤其認為茅臺存在做賬嫌疑，理由是根據茅臺的公開數據，實際收入與報表收入有很大差距，認為包括茅臺在內的企業，利用資本市場的力量做大盤子：“實貨市場的策略是為了做高股價。”昨日，茅臺市值超過8000億元，有業內人士笑稱市場已經翹首以待市值超過萬億元：“全世界都在期待這個‘奇跡’，誰會愿意接受茅臺的數據有問題？”

　　亮劍咨詢總經理牛恩坤稱，從目前幾家名酒季報可以看出分化加劇，茅臺股價越來越高，反之地方特色名酒遇到增長瓶頸：“茅臺股價突破萬億指日可待，但物極必反。茅臺的市場增長與股價推高相得益彰，但不可能一直走高，茅臺要控制風險出現?！敝斓づ钜舱J為，在業績和股價可快速增長背后，酒企的整體運營風險不斷加劇：“特別是跟資本嫁接的品牌都存在問題。它們到底能否良性發展，是整個白酒行業都普遍存在的隱憂?！?/p>

　　在知行力酒類戰略托管總經理梁超看來，茅臺的數據應該不存在造假現象：“現在有錢難買到茅臺酒，供需確實存在很大的落差?！辈贿^他也承認，茅臺確實進入了一個怪圈：“酒不夠賣、價格瘋漲，收了錢發不出貨?！?/p>

　　貴州茅臺單日凈賣出達4.63億元

　　一名資本市場人士告訴記者，白酒企業的預收款指兩部分，一部分是未交割貨物的款項，一部分是貨物交割，但發票還沒有開出的款項，當預收款更多的時候，將使報表利潤減少，不利于股價上漲。他對于近期的市場表示了擔憂：“資本市場過度熱情，情緒發生變化?！彼J為，這種情形與當時的創業板炒作一樣，而如今大量資金離開創業板后，或許投向茅臺的懷抱。他分析稱，茅臺三季度收入和利潤的大增，是因為茅臺公司加大供應規模，不是長期穩定的高增長趨勢，而資本市場顯然對基本面有所誤讀，認為每年都能保持60%的增幅，因此過度樂觀。

　　昨日，貴州茅臺股價上漲7.36%，收649.63元，不過單日北上資金賣出9.71億元，創其納入滬港通標的以來最高紀錄，單日凈賣出高達4.63億元。有業內人士認為，貴州茅臺下一個交易日很有可能回落。（記者林琳）

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