新規(guī)落地 百萬億元資管業(yè)邁向穩(wěn)健發(fā)展新時代

　　新華社北京4月28日電題：新規(guī)落地 百萬億元資管業(yè)邁向穩(wěn)健發(fā)展新時代

　　新華社記者李延霞、劉開雄、劉慧

　　我國百萬億元規(guī)模的資產管理行業(yè)27日正式迎來統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則。在堅持打破剛兌、限制杠桿、消除多層嵌套等方向不變的基礎上，資管新規(guī)在過渡期、非標估值等方面進行了調整，以確保市場平穩(wěn)過渡。

　　業(yè)內人士表示，這份關于資管業(yè)務頂層設計的綱領性文件，將引領我國資管行業(yè)回歸本源，邁向穩(wěn)健發(fā)展的新時代。

　　資管新規(guī)的幾處修改受到業(yè)內人士的歡迎和認同。“新規(guī)充分吸收科學合理的意見作出修改，在規(guī)范管理的同時，兼顧市場現(xiàn)實和未來發(fā)展之間的調整和過渡，將防控風險要求與市場機構的合理訴求統(tǒng)一起來。”浙商銀行資產管理部總經理朱永利表示。

　　備受矚目的過渡期從2019年6月30日延長至2020年底，這一調整有著現(xiàn)實意義。當前投資端存量的銀行理財平均剩余期限約為3至4年，按照原來的過渡期可能會出現(xiàn)投資端的存量資產未到期，而無新的負債端的理財產品進行續(xù)接的情況。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊表示，適當延長過渡期有助于降低理財產品期限錯配可能引發(fā)的流動性風險和對金融市場的沖擊。

　　新規(guī)堅持凈值化管理方向不變，但考慮到部分資產尚不具備以市值計量的條件，允許部分非標資產采用攤余成本計量。在消除多層嵌套方面，要求監(jiān)管部門對資管業(yè)務實行平等準入，從根源上消除多層嵌套的動機。同時將嵌套層級限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務。

　　趙亞蕊認為，新規(guī)要求禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務，但由于不同的資管機構專業(yè)方向、專業(yè)能力不同，通過投資其他資管產品，可以在某一個領域獲得更加專業(yè)的管理支持，將嵌套層級限制為一層是資管機構的合理需求。

　　中信證券資管業(yè)務總監(jiān)魏星認為，攤余成本法估值的適用條件等方面的規(guī)定，與會計準則保持一致同時并未“一刀切”，為考慮不同行業(yè)、產品的實際情況“因業(yè)施策”留有空間。

　　“比較征求意見稿的內容，修改之處顯得更加專業(yè)，更加務實，使得政策更具有操作性，體現(xiàn)了監(jiān)管部門的務實態(tài)度，確保市場平穩(wěn)過渡。”中融信托常務副總裁游宇表示。

　　在傾聽市場合理訴求的同時，新規(guī)堅持打破剛兌、控制杠桿、消除多層嵌套通道等方向不變。專家表示，這些措施有助于推動資管產品和服務加快轉型，引導資管業(yè)務回歸“受人之托、代人理財”本質，促進資管業(yè)務更加規(guī)范健康。

　　“新規(guī)讓銀行資管業(yè)務擺脫了期限錯配、剛性兌付的困擾，推動銀行資管子公司的成立，讓資管業(yè)務各主體有平等的市場地位和準入資格，對銀行而言是利好。”朱永利表示。

　　當然，一系列更為嚴格的監(jiān)管要求，給資管行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)也不容忽視。尤其是打破剛兌，資管產品不得承諾保本保收益，這一點對資管行業(yè)的影響深遠。

　　中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，針對打破剛性兌付可能帶來的影響，要制定工作預案。金融機構要切實履行好“賣者盡責”，并加大投資者教育；社會各界要創(chuàng)造有利于剛性兌付打破的外部環(huán)境；投資者要保持理性，做到“買者自負”。

　　魏星表示，一些原有業(yè)務模式面臨規(guī)范調整，短期的陣痛是難免的，包括行業(yè)的規(guī)模和利潤水平都會受到一定影響。

　　“但這種變化是可以接受的，漸進式出清的方式不會導致產品規(guī)模的斷崖式下跌，資管機構擁有業(yè)務轉型的寶貴時間。中信證券在未來業(yè)務發(fā)展中會持續(xù)提升投資管理能力和綜合服務水平、不斷加強產品創(chuàng)新和風險管理。”魏星說。

　　事實上，自從2017年11月份征求意見稿出臺以來，銀行理財業(yè)務已經開始轉型，各大銀行理財產品的凈值化轉型步伐明顯加快。專家表示，在資管新規(guī)的引領下，經過一段時間的調整和多方的共同努力，我國資管業(yè)務將迎來持續(xù)健康發(fā)展的新時代。

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