國家發展改革委有關負責人出席國務院政策例行吹風會 介紹推動市場化法治化債轉股有關情況

　　答記者問

　　新華社記者：

　　市場化債轉股在轉股企業的選擇上有沒有什么要求和標準？從目前債轉股項目看國有企業相對較多，下一步會不會增加民營企業的比重？能否舉例說明一些已落地債轉股項目的典型案例？

　　連維良：

　　關于債轉股企業選擇上有什么具體要求，我們有必要特別強調一下，這次市場化法治化債轉股，在名稱當中突出了是市場化法治化債轉股，也就是說轉股企業的選擇由市場來決定，只要遵循市場化法治化原則，自主協商，有利于降低企業債務風險，提高資源配置效率，各類企業都可以依法依規依政策來開展債轉股。

　　從政策引導層面，我們明確了“四個禁止”、“三個鼓勵”?！八膫€禁止”就是禁止僵尸企業債轉股，禁止惡意逃廢債的企業債轉股，禁止債權債務關系不清晰的企業債轉股，禁止有可能助長過剩產能擴張的企業債轉股?！叭齻€鼓勵”是鼓勵高負債的優質企業債轉股，鼓勵遇到暫時困難的潛力企業債轉股，鼓勵企業資源有優化利用價值的困境企業債轉股。這“四個禁止”明確了什么不能做，“三個鼓勵”明確了什么可以做。

　　在“三個鼓勵”當中，一是鼓勵高負債的優質企業債轉股，這類企業目前的生產經營是正常的，但是由于高負債降低了企業抗風險的能力，也制約了企業的進一步發展。通過市場化法治化債轉股可以增強企業的資本實力和抗風險能力，增強企業的綜合競爭力。這類企業債轉股對貸款方和投資者也都有積極意義，因為是優質企業，所以往往企業在成長過程中帶來的股權收益多數會高于債權收益。二是鼓勵對遇到暫時困難的潛力企業債轉股。這類企業受行業周期性波動等多種因素影響，遇到了暫時困難，但是企業的發展前景良好。通過債轉股減輕企業債務負擔，通過引進戰略投資者改善企業治理結構，通過科技創新推動產品升級換代，可以使企業很快扭虧為盈。三是鼓勵對企業資源具有優化利用價值的困境企業進行債轉股，這類企業實際上已經處于債務危機之中，需要通過破產重整引入戰略投資者，通過這樣一些綜合手段來化解債務，盤活有效資產，使企業職工得到妥善安置，使企業的資產得到合理利用，使企業止血、再生。

　　下一步是不是會增加民營企業的比重，答案是肯定的。民營企業參與債轉股有兩個層面：一方面，民營企業本身債轉股。另外一方面，民營企業參與國有企業的債轉股。民營企業本身債轉股，現在已經有24個企業債轉股項目落地，民營企業參與國有企業債轉股也有許多成功的案例，比如沙鋼、德龍鋼鐵，他們分別控股了重整之后的東北特鋼和渤海鋼鐵。下一步，我們將進一步加大力度支持民營企業債轉股，也進一步加大力度支持民營企業參與國有企業的債轉股。

　　債轉股的典型案例，剛才已經介紹到，現在整個債轉股簽約2.3萬億，落地9095億，接近1萬億，這中間涉及106個企業，367個項目，從目前的情況看，可以說都是比較成功的。比如，國家電力投資集團、中國船舶、中國重工、寶武鋼鐵，這些是較高負債優質企業債轉股的典型案例，這些企業通過實施債轉股，企業資產負債率明顯下降，有效減輕了企業財務負擔，增強了企業資本實力和競爭力。再比如，像東北特鋼、重慶鋼鐵，通過債轉股引入戰略投資者實施重組，發展混合所有制，使企業長期虧損狀況得到扭轉，可以說實現了脫胎換骨式的重生和發展。還比如，中鼎國際、重慶復合，這些是遇到暫時困難潛力企業債轉股的典型，這兩家公司分別在礦山建筑、玻纖行業具有較強的競爭力和發展潛力，但多方面原因遇到暫時困難，通過債轉股幫助企業快速走出了困境。還比如，您關心的民營企業方面，遠興能源、南京鋼鐵等，這些民營企業通過債轉股減輕了企業短期的償債壓力，完善了治理結構，使企業呈現出良好的發展前景。

　　應該說，現在已經實施落地的這些企業，成效是非常明顯的。

　　經濟日報記者：

　　積極吸引社會力量參與債轉股方面，我想問一下現在社會力量參與債轉股有哪幾種主要途徑？參與過程中有什么方式保障社會資本的權益？

　　連維良：

　　社會力量參與市場化法治化債轉股意義非常重大，只有社會力量積極參與，債轉股才能真正稱得上是市場化法治化的債轉股。社會力量參與，有利于多渠道的籌集資金，特別是籌集股權投資，有利于改善企業的治理結構，推進國有企業混合所有制改革。所以，國務院第49次常務會議明確提出，“要積極吸引社會力量參與市場化法治化債轉股，優化股權結構，依法平等保護社會資本的權益”。

　　社會力量參與市場化法治化債轉股，我們特別強調“兩個多元”，就是主體多元和方式多元。主體多元就是民資、外資等各種所有制性質的投資者都可以依法平等參與市場化法治化債轉股。方式多元就是有多種方式參與市場化法治化債轉股，既包括戰略投資方式，也包括機構投資方式，還有財務投資方式。簡單說，就是社會力量可以選擇直接投資債轉股企業，也可以選擇投資債轉股的實施機構，還可以選擇購買債轉股的融資產品。選擇直接投資債轉股企業，既可以參股也可以控股。選擇投資實施機構，既可以是內資也可以是外資。選擇購買債轉股的融資產品，可以是債券、基金，也可以是資管產品。主體多元和方式多元在一定意義上為投資者創造了更多的選擇和機會。

　　怎么保障社會資本合法權益，這也是國務院常務會議明確提出的要求，無論什么社會資本參與，無論選擇什么樣的投資方式，政府都將依法依規保障社會資本的權益。具體說就是“三個平等”：一是平等參與。除了法律法規有特殊規定的以外，債轉股企業和項目對各種社會資本平等開放，各類社會資本可以平等參與競爭。二是平等行使股東權利。社會資本無論是控股或者是參股債轉股企業，都可以依法依股行權，平等分享企業發展紅利。三是平等保護產權。社會資本與國有資本權利平等、機會平等、規則平等，同樣受到法律保護，同樣不可侵犯。

　　新華社中國經濟信息社記者：

　　在債轉股的實施過程中有一個突出的難題，就是定價難問題。請問下一步是否會有一些措施來促進轉股定價的公平性，消除債轉股雙方的顧慮？此外，我們一直強調要遵循市場化的原則，在解決定價難這個問題過程中，如何保證遵循市場化原則？

　　連維良：

　　債轉股當中的定價問題確實是各方關注的一個焦點或者難點問題，我們強調這一輪債轉股是市場化法治化的債轉股，其實最重要的一條就是債轉股對象的選擇是市場化的，債轉股的定價是市場化的?，F在債轉股定價難，主要是存在一些體制機制和程序上的制約，所以按照國務院第49次常務會議的要求，重點要從建機制、拓平臺、簡程序、明責任多個方面來解決轉股定價市場化的問題。

　　一是建機制。就是建立市場能夠有效發揮作用的機制。上市企業轉股價格可以參考股票二級市場的價格，非上市企業轉股價格可以參考競爭性報價或其他公允價格。就是說債轉股的定價是按照市場定價的原則和市場定價的機制來形成。

　　二是拓平臺。市場形成價格需要有市場機制發揮作用的載體，拓平臺就是要通過相應的資產交易平臺來解決信息不對稱的問題。推動各類產權交易場所為債轉股提供交易定價服務，更好地形成競爭性的市場。

　　三是簡程序。減少不必要的審批程序，在防范國有資產流失的前提下，嚴格落實國有資產交易的分級審批制度，落實企業決策的自主權，能不審批的、能由企業自主決定的就由企業自主決定，確需審批的，要簡化程序，縮短時間。

　　四是明責任。這一條非常關鍵，就是明確相關方的責任邊界，重點是落實盡職免責的要求。交易價格的確定，只要依法合規，按程序，盡到法定責任，對決策前已經客觀形成的損失或者是因市場因素可能形成的損失，要落實相應的免責條款。通過這樣一些機制來實現快速決策、及時交易。

　　轉股定價，因為涉及到雙方利益的博弈，確實也是一個比較復雜的問題。市場化定價就需要在完善市場機制的過程中去解決。下一步，相關部門將進一步按照國務院常務會議的要求，完善操作政策，暢通堵點，使市場化定價機制能夠真正實現。當然，這個問題的解決需要多方面的努力，現在市場化法治化債轉股的推進落實有一個跨部門的聯席會議，對于出現的問題，部門之間及時協商、及時推動解決。

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