中國股市20年10大牛股傳奇：萬科A漲1458倍

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　　10月18日，?3000點關口，一時間，“A股進入牛市”的各種消息再一次鋪天蓋地。

　　從10月20日開始至11月22日，央行通過一次加息，兩次上調準備金率的辦法來抑制目前愈演愈烈的通脹壓力，同時，股市也受到影響，從3000點關口下跌至2882點。

　　就像這波行情一樣，20年起伏跌宕的股市歷程中，投資者更關心，下一個機會在哪里？

　　面對這突如其來的變化，股民們又開始疑惑，牛市到底在哪兒？

　　資本市場從最初的摸著石頭過河、上市公司驚現財報造假到之后的“莊家時代”、“政策市”，再到如今的“逐步規范時代”，中國資本市場的發展軌跡更像是從一個懵懂少年逐漸變成一個知曉人情世故的“成年人”，這個過程無疑是“殘酷”的。

　　“大戶”初現

　　如今，我們很難想象1990年初的中國資本市場是怎樣的一種情形，盡管當時的市場規模還很小，但不安分的準投資者們已經看準了為數不多的幾家上市公司，在證券交易所門口排隊等待開立賬戶。

　　這段時期，整個中國似乎處于大變革的前夜。投資者的熱情也如日中天，這是中國全民炒股的鼎盛開端。

　　滬、深兩所的成立，標志著20世紀80年代柜臺交易（OTC）和黑市交易的結束。

　　1990年12月19日上海證券交易所開業時，上市的僅有8只股票，如今已有4家發生了變化。除去飛樂音響(SH600651)、愛使股份(SH600652)、飛樂股份（SH600654）、豫園商城(SH600655)4家公司還在沿用當初的名字，申華實業更名為申華控股(SH600653)，但依然保存著申華的字眼，也可以認為沒有更名，延中實業改名為方正科技(SH600601)，電真空改名為廣電電子(SH600602)，浙江鳳凰也變成了ST方源(SH600656)。

　　起初，上交所對剛剛上市的8只股票交易的價格設定了嚴格的上下限，最初界定的范圍是5%，接著改為1%，最后降至0.5%。由于對股票的需求遠遠超過了供給，因此設定價格上下限就是為了限制價格波動的幅度，保證減低投資者的風險。然而，“大戶”在日復一日的努力中，還是在不突破上下限的情況下，逐漸將股價抬高了。

　　深圳證券交易所的表現不同于上海。1991年4月3日的深圳交易所首日交易指數收于988.05點。在接下去的5個月中，股價從柜臺交易和黑市交易中形成的高點回落到402.5點。深圳股指從這個低點止跌回升，到1991年年底突破了900點大關。

　　如同當時大多數投資者一樣，市場受到了鄧小平南巡的鼓舞，變得活躍起來。加上交易價格上下限的逐漸放寬，股價開始上揚。1992年5月21日，上海交易所股票交易的所有限制都取消了，上證指數從5月20日的617點漲到了21日的1267點，僅僅3天后，又登頂1429點，累計漲幅高達130％。市場上的股票價格一飛沖天，5只新股市價面值竟狂升25倍至30倍。

　　“當時許多人都賺了大錢。”?北京廣倫律師事務所合伙人張彥就是其中之一，他向《中國經濟周刊》回憶說，后來上海市政府的負責人看到了這種極端現象的潛在危險，在6月2日對外宣布，“大戶”正在操縱股市。這才引起了股市的重新調整，進而導致了股市大幅下挫，最終在當年11月中旬跌倒了400點以下。

　　接著，有政府背景的證券公司開始狂購股票，這引發了其他資金入市以支持股價止跌回升。在隨后的1993年，“炒股熱”再次出現的同時，市場上出現了“蘇三山”詐騙事件。

　　1993年11月5日，市場傳出一家名為北海正大置業的公司將繼續收購蘇三山公司股票。

　　11月8日星期一開盤后，這家在深圳證交所上市的公司，買盤洶涌而來，從8.3元開盤價躥至11.5元收盤，當日飆升39.88％。然而，當日下午深交所發表聲明，認為北海某公司購買蘇三山一事與事實不符。

　　蘇三山事件發生后，監管層開始思考如何穩住股市。

　　1993年7月30日，星期六，中國證監會和國務院聯合發布了“救市的三大政策”。包括凍結所有新股發行、嚴格控制認股權的發行規模，以及采取措施加速資金進入股市。

　　這些針對投資者心理采取的措施暫時收到了效果：8月1日，股市上揚了33%，上證指數突破了1000點大關，但在年末卻以647點收盤。次年，隨著利率的繼續上調，滬深兩市幾乎停止了所有交易活動。隨后，上證指數下跌了14%，深圳指數下跌了22%。

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