20年證券市場 五位證監會主席的關鍵時刻

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　　尚福林：股權分置的終結者

　　2002年12月27日，中國證監會又迎來了一位銀行行長出身的當家人，他就是中國農業銀行行長尚福林。他也成為擔任這一職位時間最長的掌門人。

　　上任伊始的尚福林，面對的是股市繼續在漫漫熊市中下滑。至2005年6月，股指終于跌破千點，幾乎所有指責的矛頭都對準了證監會。但也正是從這個被認為“推倒重來”的點位，中國滬深股市展開了一輪令人目瞪口呆又屢屢遭遇打壓的牛市行情，最高漲幅超過500%。

　　這波行情恰恰與股權分置改革密切交織在一起。

　　而啟動并成功完成這一重大改革的尚福林，卻是在股市持續暴跌所引發的一片譴責質疑聲中，以“開弓沒有回頭箭”的決心，邁出了前無古人的改革步伐。

　　作為金融專家，他深刻認識到，股權分置作為重大基礎制度的缺失，長期以來扭曲了證券市場的定價機制，使公司治理缺乏共同的利益基礎，影響證券市場預期的穩定，制約中國資本市場國際化進程和發展的創新，要實現資本市場全面協調可持續發展，就必須徹底解決這一制度瓶頸。而國有股減持的失敗直接導致了中國股市的連續5年暴跌。這也迫使自己主導的股權分置改革完全變成了背水一戰，毫無退路可言。

　　為保證股權分置改革走向成功，股改制定了兩個操作原則：一是實行試點先行，協調推進，分步實施；二是統一組織，分散決策。

　　2004年2月2日，國務院發布“國九條”，2005年4月29日，中國證監會發布了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，宣布啟動股權分置改革試點工作。5月31日，證監會聯合國資委發布了《關于做好股權分置改革試點工作的意見》，兩部委用行動來表決心。

　　2005年5月15日，尚福林明確表示：“股權分置改革不僅是中國資本市場的一件大事，也是黨中央、國務院的重大決策，開弓沒有回頭箭，必須搞好。”

　　同年6月，證監會發布《上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行）》，相繼出臺鼓勵基金投資、向券商注資再貸款、暫減紅利稅、暫免支付對價產生的印花稅和所得稅、允許控股股東增持、推出權證等七項利好政策。并先后推出兩批共計46家企業進行試點。

　　2005年6月10日，三一重工成為中國證券市場第一個通過股權分置改革實行全流通的上市公司。當日上證指數暴漲超過8%。

　　2005年8月，五部委聯合發布《關于上市公司股權分置改革的指導意見》。9月，《上市公司股權分置改革管理辦法》正式出臺。

　　截至2006年年底，滬深兩市共有1269家公司完成了股改或進入股改程序，市值占比97%。隨之滬深股市開始了一輪波瀾壯闊的大牛市。

　　2005年6月6日上證指數由最低點998.23點上漲到2007年10月16日的6124.04點，最大漲幅為513.6%。這也成為中國證券市場有史以來的最高點位。

　　遺憾的是，伴隨全球金融危機的不斷加深，2007年年底開始，股市一路狂瀉。滬指用短暫的一年時間，急挫至4459.11點，暴跌幅度高達72.81%，成為美國次貸危機爆發后全球資本市場中損失最為慘重的市場。就是當前的股票指數，雖然比他上任時漲幅超過100%，但是，市場參與者大多虧損累累。

　　是指數錯了還是結構依然問題多多？一切還沒有準確的答案，投資者依然在堅守中追尋。

　　作為股權分置的終結者，尚福林主刀完成的這一重大改革，意味著經過20年的建設，中國A股市場真正邁入了全流通時代。這也成為尚福林任職以來的最大功績。而他主持推出的中小板、創業板和股指期貨，使中國資本市場的羽翼更加豐滿，在全球也更加顯得舉足輕重。

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