券商看市：加息如期而至 A股后市分歧加大

　　加息或打亂3000點沖關戰

　　上周滬指在沖擊3000點整數關口后再度受壓回落，成交量的萎縮和熱點持續性的不足，制約了大盤的上升空間。目前，歐美方面關于加息的呼聲越來越高，內地央行又在5日晚間宣布加息，央行先外圍加息的舉措，或許正是基于對通脹形勢惡化的擔憂，短期而言，滬指有效突破3000點整數關口的概率較低。

　　加息迎來政策緊縮拐點

　　4月份國內宏觀政策方向將面臨短期的調整，并將在基本面上決定市場未來的運行方向。目前國內經濟增速回落的矛盾正在逐步加大，雖然3月份CPI同比增長仍有望維持在高位，但隨著漲價因素的逐步減弱，一季度或二季度初CPI出現全年高點的趨勢依然較為明確，預計進入2011年二季度后，CPI的上漲將進入可控范圍內。

　　政策方面，自去年年底以來的宏觀經濟政策緊縮效果將逐步反映到經濟運行的實體面當中，并導致經濟實際增長率可能低于市場預期。目前關于二季度加息一次的預期較為確定，但宏觀經濟政策總體調控節奏將逐步放緩，央行選擇在此時加息，或許表明本輪貨幣緊縮調控政策基本上進入了尾聲，宏觀政策調控的拐點已隱現。

　　本周大盤或面臨方向性選擇

　　從短期困擾市場走勢的主要因素來看，一方面是在CPI同比數據仍未見頂的情況下，投資者對緊縮政策的擔憂繼續；另一方面則是投資者開始擔心在一季度業績實現較高的增長之后，因需求下滑和通脹壓力所導致的中游行業毛利率收窄，上市公司的二季度業績增速將可能出現放緩。但目前市場整體市盈率僅為16.69倍，基本接近2005年和2010年市場底部區域的估值水平，由于大盤藍籌股估值較低，市場下跌空間較為有限，當前市場正在通過震蕩整理走勢來充分消化市場負面預期。隨著宏觀政策調整方向的明確，市場利空效應將逐步緩解，權重藍籌股的估值修復行情有望繼續，從而驅動市場估值中樞全面上移。

　　從技術面來看，滬市大盤本周在沖擊3000點整數關口未果后再次表明了3000點上方的強阻力，滬指圍繞頭肩底頸線支撐所展開的寬幅震蕩走勢，暫時延緩了股指上行的節奏，但卻保持了與頭肩底形態左肩的周期對稱關系，短期技術形態仍未被破壞，中短期均線在頸線位置形成黏合對股指構成短線支撐。目前滬市頭肩底形態構筑周期已經臨近尾聲，按照頭肩底形態的上漲空間判斷，滬市大盤仍存在沖擊3186點區域的上漲機會。但需要重點警惕的是，短線滬指若不能有效突破3000點整數關口的壓力，則大盤由頭肩底形態向箱體震蕩形態轉變的可能性將增大，箱體震蕩區間在2850點-3000點之間，因此從形態來看，本周滬市大盤將面臨趨勢方向的選擇。

　　綜合來看，本周大盤將會選擇明確的中線趨勢方向，股指維持震蕩的機會較大。操作策略上，建議投資者應把握股指技術性回調的機會增加倉位，可側重于強周期行業，重點關注有色、煤炭、建材板塊，以房地產板塊為首的資產類品種也可重點關注，新興產業類板塊在經歷短期風險的集中釋放后，后市有望繼續成為市場熱點品種。

　　□西部證券 韓實