A股反彈跡象初顯 近3億大單潛入三行業11股

　　編者按：滬深兩市遭遇黑色星期一后，昨日已表現出初步回穩的跡象，雖然，最終滬指仍然下跌7.51個點，但K線上已形成更傾向多頭的十字星，顯示短線反彈的機會有所增加。《證券日報》市場研究中心及時對昨日市場主力資金動向進行統計，發現在31行業中有5類行業被大單資金悄悄吸籌，其中，保險、化工化纖、商業連鎖3類行業主力資金凈流入量均超過1000萬元，有望在反彈中取得先機。

　　不過，市場分析人士提醒，盡管在技術分析方面，大盤可能會出現短期的反彈走勢，但對其高度和持續的時間都不宜做過高預期，同時，要密切關注成交量的配合情況，隨時做好離場準備。

　　保險

　　下半年保費和盈利上升概率大

　　據《證券日報》市場研究中心及大智慧統計，昨日保險板塊指數收報2698.52點，漲幅為0.12%，跑贏上證指數0.39個百分點，成交金額91226.92萬元。由于持續的震蕩下行，該指數已創出2009年6月3日以來新低，行業估值僅有18.54倍，故而在滬指稍顯企穩后，主力資金就開始對這一行業進行布局，以期博取反彈收益。昨日該行業主力資金凈流入1875.77萬元，占保險板塊總成交額的2.06%，處31類行業主力資金排行榜首。

　　具體個股來看，昨日主力資金凈流入的保險股僅有中國平安，凈流入2342.771萬元，該股昨日收于48.24元，上漲0.23%，成交額58569.24萬元。本月中期中國平安與深發展的的整合獲得證監會審批通過，對平安產生實質性利好，招商證券認為，整合后，銀行板塊實現深發展的貿易融資與平安銀行的中小企業優勢互補，增加銀保渠道銷售力量，平安集團的金融綜合平臺效用進一步加強。維持平安“強烈推薦”評級。

　　5月10日，保監會啟動了變額年金保險試點項目，此前已醞釀了超過一年的時間。該通知詳細列出了變額年金試點的運行機制和若干限制，希望通過審慎的推進與監管降低相關的投資和錯誤定價風險。

　　對此，業內人士分析認為，短期內(2011-2012年)上市保險公司不大可能積極推進變額年金的銷售。此外，即使變額年金保險的銷售額達到了每家保險公司人民幣80億元的上限，但資產管理手續費也不會高于人民幣1.6億元(根據監管規定，資產管理費率不得高于資產管理規模的2%)。在這種情況下，變額年金業務對中國人壽、中國平安、中國太保及太平等公司2012年預期利潤的貢獻可能較為有限(0.2%至5%)。

　　近日多家保險公司公布了4月份的保費公告：財險方面，平安財險、太保財險、人保財險2011年1-4月累計保費收入同比分別增加35%、17%和10%。壽險方面，太保壽險2011年1-4月累計保費收入(非規模保費)增長率為10.8%。

　　2011年上半年財產險業務增長勢頭依然強勁。中金公司對此認為，財險保費從今年3月開始增長速度加快，預計2011年全年財險保費增長率將達到20%。此外，2011年前半年財產險綜合成本率將維持在一個較低的水平上，這預示著財險公司將獲得較高的收益率。

　　盡管產品結構已經進行調整，壽險業務依然面臨挑戰。中金公司表示在通脹環境下壽險產品難以與能提供高收益率的其他金融產品競爭，目前投保人所購買的壽險產品仍然主要是保障型產品。4月份所有保險公司均維持了原有的萬能險結算利率，該利率目前遠低于5年期存款利率。因此，盡管太保壽險2011年1-4月累計保費增長率高達31%，估計平安壽險累計規模保費增長率只在16%左右。

　　中金公司指出，在A股方面，扣除其他業務的影響，中國平安和中國太保的新業務乘數目前只有3-4倍，充分顯示了目前壽險公司的艱難處境。盡管目前缺乏刺激股價上漲的催化劑，處于低位的A股保險公司股價提供了長期投資的機會。

　　國泰君安認為，壽險保費增速近月將繼續徘徊，但保險股估值安全，下半年保費和盈利上升概率大，行業“增持”評級，推薦順序為中國太保、中國平安、中國人壽。

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　　化工化纖 三方面把握個股機會

　　據《證券日報》市場研究中心及大智慧統計，昨日化工化纖板塊指數收報3751.8點，漲幅為0.42%，跑贏上證指數0.69個百分點，成交金額1517028.25萬元。業內人士表示，目前全球化工業基礎穩固，得益于化工公司提高價格以成功轉嫁原材料高成本，2011年上半年業績更佳。主力資金同樣看好部分化工股的增長與反彈機會，開始對行業中部分個股進行吸籌。昨日該行業主力資金凈流入1577.906萬元，占化工化纖板塊總成交額的0.104%，處31類行業主力資金排行第二位。

　　從主力資金流向來看，昨日有86只化工化纖股被主力資金吸籌，合計凈流入34028.42萬元，平均每股主力資金凈流入395.68萬元，主力資金吸籌超過1000萬元的化工化纖股分別是：青島堿業(9736.676萬元)、海南橡膠(3853.498萬元)、雙環科技(3051.452萬元)、東材科技(1913.17萬元)、鹽湖股份(1460.132萬元)，對應漲幅為：9.96%、3.84%、8.15%、3.50%、0.19%。

　　從化工整體行業運行趨勢看，產品價格仍處于非平衡狀態，波動己影響下游正常需求，供應而非需求是價格上漲的主推因素。化肥旺季需求正常；缺電支撐燒堿、純堿價格強勢；化纖產品基本全線下跌。

　　上周化纖數據顯示，化纖價格基本全線下跌。PTA現貨價格上周為9620元/噸，小幅上漲1%。雖然PTA小幅反彈，但由于PTA處于需求淡季，且隨著夏季用電高峰的臨近，限電政策將更多地對產業鏈下游需求形成一定壓制。

　　滌綸短纖上周價格為12650元/噸，下跌1%。目前滌綸短纖與原材料PTA和MEG之間的價差在1290元/噸。

　　粘膠短纖上周價格21300元/噸，下跌5%。目前粘膠短纖和棉漿粕價差在5550元/噸。

　　氨綸上周價格50000元/噸，下跌7%。隨著氨綸價格持續下滑，企業的盈利水平已經和2008年底行業最差的時期相差不遠。各廠家普遍庫存量都在兩個月左右，織造業采購總量繼續萎縮。

　　國內化肥需求正處旺季，不受經濟調控影響。中信證券認為，鉀肥、尿素、MAP漲價，過去兩年一枝獨秀的DAP風光不在。復合肥漲價趨勢己定，雖然市場謹慎待之，但足以支撐鉀肥價量恢復性上升；國內鉀肥生產企業和進口商輪番適度提價；國際供應商售光6月貨源,白俄鉀的幽口成本上調25歐元/噸；巴西需求旺盛，價格有再漲預期；印度庫存低，IFA年會上進口談判有望推進。

　　中信證券建議三個方面把握化工化纖個股的投資機會。1.推薦非周期的鉀肥板塊(鹽湖股份、冠農股份)，以回避經濟調控風險。農產品價格如期高位盤整，化肥滯后漲價趨勢不變；預計國際鉀肥近期有望再漲，國內鉀肥價格將持續補漲；而氮、磷肥面臨成本壓力和后續淡季價格下調風險。2.關注缺電主題投資，燒堿、純堿受影響的跡象初現。燒堿價格高位再漲，推薦擁有自備電廠的英力特、濱化股份、中泰化學、內蒙君正、新疆天業；供應下降和缺電炒作推高純堿價格，雙環科技業績對價格彈性最大，其次為山東海化，再次為三友化工、青島堿業和華昌化工。3.關注外墻保溫材料的阻燃標準提高的主題投資，利好PU和阻燃材料。紅寶麗、雅克科技阻燃聚醚突破，煙臺萬華有望“坐收漁人之利”。

　　商業連鎖 受益于刺激消費政策

　　據《證券日報》市場研究中心及大智慧統計，昨日商業連鎖板塊指數收報4253.38點，漲幅為-0.05%，跑贏上證指數0.22個百分點，成交金額332372.75萬元。隨著4月社會消費品零售總額同比增長17.1%，環比增長1.35%的喜人增長形勢出現，商業連鎖類公司的業績增長得到有效保障，加上今年小長假較多，加大了投資者對該行業的想象空間，主力資金也開始積極備戰。昨日該行業主力資金凈流入1083.995萬元，占商業連鎖板塊總成交額的0.33%，處31類行業主力資金排行第三位。

　　從主力資金流向來看，昨日有30只商業連鎖股被主力資金吸籌，合計凈流入8710.365萬元，平均每股主力資金凈流入290.35萬元，主力資金吸籌超過300萬元的商業連鎖股分別是：南寧百貨(4678.356萬元)、上海九百(696.351萬元)、津勸業(488.86萬元)、農產品(339.665萬元)、西單商場(313.336萬元)，對應漲幅為：10.04%、6.70%、3.41%、1.86%、0.77%。

　　從4月社銷零售總額數據看，日常必需品和非耐用消費品的銷售額仍保持穩健增長。4月份，社會消費品零售總額13649億元，同比增長17.1%，比3月份回落0.3個百分點。其中，限額以上企業(單位)消費品零售額6418億元，同比增長23.4%。1-4月份，社會消費品零售總額56571億元，同比增長16.5%，比1-3月份加快0.2個百分點。從環比看，4月份社會消費品零售總額增長1.35%。按商品類別劃分：4月份，限額以上企業中，紡織服裝(同比增長26.8%)，化妝品類(同比增長23.3)與金銀珠寶(同比增長54.3%)仍保持較高增速，而汽車同比增長13.2%)、石油制品(同比增長39.7%)，家電(同比增長27.6%)與家具(同比增長30.6%)同比增速下滑。

　　從上市公司的季報看，百貨行業在經濟復蘇，以及刺激消費政策的帶動下，2010年收入與凈利潤增速明顯快于往年水平。2011年一季度，受合肥百貨、重慶百貨、大商股份等權重較大企業一季度業績大幅提升影響，百貨業在收入保持穩健較快增長的情況下，凈利潤增速63.5%，超出市場預期。

　　黃金珠寶業在2010年金價上漲，溫和通脹的背景下，受益于黃金珠寶消費需求的快速上升，收入、凈利潤增速顯著超越其他細分行業，但毛利率以及凈利潤率水平僅較2009年微幅提升0.7、0.5個百分點。2011年一季度，黃金珠寶行業收入、利潤繼續高速增長，增速受春節旺季影響甚至有加快趨勢。

　　家電連鎖行業家電連鎖行業，25%左右的收入增速以及30%的利潤增速基本符合市場對該行業全年的增長預期。

　　超市行業由于需求彈性較小，2010年收入保持平穩增長，但凈利潤由于租金、人工成本的快速上升而增長明顯慢于百貨和家電連鎖行業，同時雖然超市平均毛利率較2009年提升了0.5個百分點，但凈利潤率下降0.2個百分點，是5個細分行業中唯一利潤率有下降的行業。2011年一季度，超市行業收入在維持穩健增速情況下，新華都以及永輝超市一季度業績增長較快，提升了超市整體利潤的增速。

　　由此，中信證券繼續看好行業受益于政策利好的不斷推出、通脹對行業的利好，以及良好的消費預期等因素，建議增加行業配置，維持行業“強于大市”評級。

　　國泰君安表示，看好細分行業中依舊看好百貨行業和黃金珠寶行業。(趙子強 孫華)