部分國際大行唱空A股 摩根大通則稱A股非常便宜

　　滬指微跌0.19% 成交935.2億元 較周三放大7.4%

　　海口網5月27日消息　受美股和港股企穩反彈的推動，周四滬深股指小幅跳空高開，不過未及周三高點即遇阻回落，尾盤雙雙創出調整新低。

　　滬指微跌0.19%，成交935.2億元，較周三放大7.4%；深成指收盤在全天最低，下跌0.73%，成交597.3億元，較周三略有萎縮；中小板指收跌1.09%，再創今年以來的調整新低5645點；創業板指下跌1.36%，暫時在周二低點之上企穩。

　　盤面上，金融、農林牧漁、開發區板塊走強，農業板塊表現活躍，位于漲幅榜首位，其中新五豐、大康牧業、大江股份等封死漲停，金融板塊中廣發證券一度漲停；造紙印刷、家電、醫藥、水泥建材，商業百貨等板塊走勢疲軟。總體上，滬深300、中小板、創業板走勢依次減弱，其中創業板指數創出上市以來的收盤新低，充分顯出市場內在結構的變化，資金偏好可見一斑。

　　市場研判

　　部分國際大行唱空A股

　　本周一A股市場突然暴跌,其后,高盛、野村等國際大行齊齊開口唱空A股,其看淡A股的原因主要集中在擔心中國經濟放緩的速度加快。不過,在昨日上海舉辦的第五屆富國論壇上,摩根大通中國區董事總經理龔方雄依然力挺A股,他指出,目前A股市場的估值非常便宜。

　　本周二,高盛表示,由于中國經濟增長放緩、通貨膨脹加速,不排除中國股市有進一步下跌的可能性,跌幅可能達到10%。

　　無獨有偶,野村證券本周二也加入唱淡A股的行列,野村表示,上證綜指可能較周一的收盤點位進一步下挫4%,不過在2655點附近會獲得堅實支持。野村量化分析師Kenneth Chan在電子信函的報告中表示,2655點之所以能提供支持,是因為接近今年1月25日觸及的年內低點2661.45,同時也是去年10月上證綜指一波漲幅12%升勢中留下的跳空缺口。

　　相較高盛和野村,同樣來自于國際大行的龔方雄對A股的看法相對樂觀。

　　龔方雄指出,2009年1月份A股成功爆發,當時市場的動態市盈率在13倍左右,目前中國經濟增長如果能有9%以上,A股市場的動態市盈率也是在13倍到14倍之間,所以現在市場非常便宜。

　　龔方雄對A股相對樂觀的看法基于其認為未來中國經濟仍有望保持較快的增長。龔方雄指出,目前,市場對中國宏觀經濟層面的看法出現嚴重分歧,普遍很悲觀。他也認可,現在中國面臨著最大的挑戰。“沒有自己的核心技術、沒有自己的自主知識產權的品牌，然后又不擁有自有的資源,這是中國經濟未來面臨的瓶頸。”但他同時指出,中國經濟如果能夠在這三個方面有所突破,那么,未來5年也好、10年也好、15年也好,經濟增長率還是非常高的。

　　此外,龔方雄表示,非常看好中國的服務業。“中國的服務業是中國的朝陽產業,有非常廣闊的發展空間。”龔方雄強調。

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　　券商：發電猛增經濟怎會不好

　　今年1~4月份的發電量累計同比增長12.65%，高于過去5 年的復合增長率11.51%。3月發電量同比增長14.80%，供電業已不足，電荒雛形初現；4 月受水電增速下滑約束，發電量同比增11.69%，電力短缺更趨嚴重，缺電程度及地區皆進一步蔓延。

　　在此背景下，我們認為，不存在“經濟下滑”，特別是基于總需求的“經濟下滑”的證據。“帶發用電量顯著增長的經濟仍處于供不應求狀態，唯顯示綜合總需求非常強勁”。通俗地說，“電都缺了，經濟怎么不好？”更準確地，“電這么顯著增長都缺，經濟怎么不好？”(國信證券)

　　央行輸血股市不給面

　　近期國內流動性，尤其是銀行體系的流動性出現了一些放松的跡象，持續不斷的緊縮政策開始釋放出放松的信號，而股市卻絲毫不給面子，本周連續下跌，到昨天收盤為止已經下跌了4.26%。

　　截止到昨天為止，市場在年線下方已經連續運行了3個交易日，指數方面總體依然低迷，新低不斷，按照傳統的技術學說，年線已經遭到有效跌穿，這也是自今年1月份以來，A股第二次破掉年線，形態之弱自不必說。市場也在普遍翹首能像上一次1月份跌破后迎來強力反彈并上演一波行情，尤其是這兩天熱點肆虐的升級更進一步加強了這種愿望，不過綜合比較來看，今年的通脹依然嚴峻，緊縮政策持續施行，特別是經濟硬著陸風險的加大從大環境上對A股市場構成較大負面壓力，重演當初風景的難度較大。

　　尤其值得關注的是，歷來具備防御性特征的醫藥板塊昨天也表現較弱，康美藥業、南京醫藥、東北制藥、康緣藥業、同仁堂等個股均出現盤中跳水，收盤跌幅均超過5%，康美藥業跌幅超過8%。醫藥板塊一直是機構投資者十分青睞且重倉持有的投資品種，如今出現如此弱勢的表現，或許表明機構投資者并不看好后市，仍在拋售手中的籌碼。

　　分析人士認為，盡管央行本周停發3年期央票，以及大幅縮減1年、3月期發行量，資金面緊張局面有所緩解。但是難以抵抗股市再融資的狂潮來襲，股市短線難改弱勢格局。

　　技術解盤

　　上漲量能不足

　　從昨日市場表現看，一方面，做多力量有所云集，不過吸引力仍顯不足。金融、地產、有色、煤炭等集體做多，但整體漲幅不大且表現不穩定，主要原因是權重股上漲所需的量能始終無法有效補給，昨日兩市成交勉強突破1500億元，滬市單邊成交仍在1000億元以下，顯示場外資金進場的意愿仍不足，最終導致股指始終無法對前日滬指開盤價2764點實現突破。

　　整體來看，為了應對市場短期利率飆升的局面，公開市場這種凈投放終于看到了效果，昨日隔夜、一周和兩周的SHIBOR出現了不同程度的回落，資金面緊張局面有所緩解。

　　因市場買盤不足兩市無力沖高，呈現高開低走態勢，預計今日市場仍有慣性下探。從5分鐘圖上看，滬指形態上失守2737點上方整理平臺，今日或將慣性下挫，根據簡單量度計算，目標位置在2700~2720區間。整體來看，從下跌成交量看空方短期力量開始衰竭，大盤反彈步伐日益臨近，操作上目前仍不可過度殺跌。(中證投資 張索清)

　　操作策略

　　逢反彈降低倉位

　　市場下跌趨勢依舊，市場的趨勢一旦形成之后短期內將很難得到改變。尤其是創業板在創下新低之后，依舊沒有能夠進行有效的止跌反彈，讓整個市場的企穩更是蒙上了陰霾。并且創業板、中小板以及上證指數都是破位下行趨勢。

　　如果沒有政策面上出現重大利好來宛轉下行趨勢，恐怕市場短期出現大級別反彈的可能性幾乎沒有。但目前大盤藍籌的調整相當充分，已經處于過度調整范疇，預計股指繼續深跌的可能不大，關鍵在于當前市場沒有上漲動力，所以估計股指還將延續弱勢震蕩格局。

　　操作上，建議高倉位投資者逢反彈降低倉位并加強倉位結構的防御性。關注估值相對較低且行業基本面較好的品種。 (北京首證)

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