千億養(yǎng)老金試水委托投資 社保基金稱將主投債市

　　養(yǎng)老金委托投資運(yùn)營(yíng)的問題終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　20日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)發(fā)布消息稱，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)受廣東省政府委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元。

　　對(duì)此，業(yè)界更多的認(rèn)為，地方養(yǎng)老金通過(guò)委托社保基金投資運(yùn)營(yíng)是一個(gè)重大突破，打通了養(yǎng)老金投資資本市場(chǎng)的渠道。但是，養(yǎng)老金委托投資運(yùn)營(yíng)，在投資方面一定要慎重。

　　投資方式多樣

　　委托投資運(yùn)營(yíng)，投資的并非只有股市。

　　全國(guó)社保基金理事會(huì)21日發(fā)布了“不要把‘委托投資運(yùn)營(yíng)’誤讀為‘委托入市’”的消息。證監(jiān)會(huì)主席郭樹清也曾表態(tài)：“要審慎投資”，養(yǎng)老金入市并不單單指“股市”，“不同的組合、不同的基金，有不同的投資要求。”

　　當(dāng)時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士指出，郭樹清的一番表態(tài)，表明了在他看來(lái)，市場(chǎng)不僅包括股市，還包括國(guó)債、金融債、企業(yè)債等在內(nèi)的債市，甚至還有銀行理財(cái)產(chǎn)品、組合存款、現(xiàn)金等。

　　有券商人士表示，社保基金理事會(huì)采用這樣的投資方式主要是為了穩(wěn)妥和降低風(fēng)險(xiǎn)，畢竟養(yǎng)老金是老百姓的保命錢。從發(fā)布時(shí)機(jī)的選擇，不難看出管理局呵護(hù)股市的一片苦心，從“更為審慎”的態(tài)度來(lái)看，養(yǎng)老金的運(yùn)作更接近于全額保本基金的思路，以固定收益類產(chǎn)品為主，適度投資A股市場(chǎng)，這個(gè)比例將明顯低于社保基金的40%，甚至是在10%以下，加之本月幾乎無(wú)法下調(diào)的存準(zhǔn)率，以及產(chǎn)業(yè)資本借大宗交易平臺(tái)瘋狂減持的苗頭再現(xiàn)，養(yǎng)老金委托投資運(yùn)營(yíng)能對(duì)沖的資金面利空有限。

　　根據(jù)全國(guó)社保基金理事會(huì)公布的信息，受托投資運(yùn)營(yíng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，將堅(jiān)持更為審慎的方針，新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，確保實(shí)現(xiàn)基金保值增值。對(duì)此，浪淘金資訊首席研究員傾向于稱，“確保”這兩個(gè)具有絕對(duì)意義的字來(lái)看，養(yǎng)老金投資只準(zhǔn)盈利不能虧損，這顯然是一種全額保本基金的動(dòng)作思路，即在采用債券投資獲取一定的收益之后，以一個(gè)相對(duì)固定的比例參與高風(fēng)險(xiǎn)的股票投資，因此判斷，養(yǎng)老金直接投向股市的比例或不足10%。當(dāng)然，基于地方養(yǎng)老金10年不足2%的投資收益率，有這個(gè)較低的參考值，養(yǎng)老金的委托投資取得成功將是大概率事件，在試點(diǎn)成功的示范效應(yīng)之下，未來(lái)的“401K計(jì)劃”有望“膽子更大一些、步子更快一些”。

　　或有更多地方跟進(jìn)

　　廣東省率先將養(yǎng)老金委托全國(guó)社保基金理事會(huì)投資運(yùn)營(yíng)，今后是否還會(huì)有更多的地方養(yǎng)老金會(huì)交予全國(guó)社保基金理事會(huì)來(lái)管理？

　　信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德認(rèn)為，此次廣東養(yǎng)老金率先委托投資運(yùn)營(yíng)，是開啟全國(guó)養(yǎng)老金委托投資運(yùn)營(yíng)的良好開端，其它城市預(yù)計(jì)會(huì)在后續(xù)幾個(gè)月內(nèi)跟進(jìn)，對(duì)股市將會(huì)有短期利好，但是長(zhǎng)期利好還是要結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)、政策等各方面因素綜合考慮。

　　據(jù)人力資源和社會(huì)保障部2012年1月公布的數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余1.92萬(wàn)億元，大致分為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)保險(xiǎn)和個(gè)人儲(chǔ)蓄。

　　若以地方劃分來(lái)看，目前廣東社保基金結(jié)余總量則居全國(guó)首位，截至2010年年底廣東養(yǎng)老金結(jié)余2276億元，而年前11個(gè)月廣東社保基金結(jié)余為1100多億元。

　　在此前養(yǎng)老金委托投資運(yùn)行的傳聞中，江蘇、浙江這兩個(gè)省份也屢屢被提及。

　　根據(jù)公開資料，截至2011年11月，江蘇養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余1493億元。而至2010年底，浙江全省養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余1109.7億元。

　　而在今年全國(guó)“兩會(huì)”期間，有多位兩會(huì)代表委員表態(tài)，稱部分省份正積極研究推進(jìn)地方社保基金的組合式投資運(yùn)營(yíng)。主管部門應(yīng)盡快出臺(tái)社保基金投資運(yùn)營(yíng)細(xì)則，制定一個(gè)安全、穩(wěn)定和有保障的投資框架。

　　湖北省有關(guān)人士在接受媒體采訪時(shí)表示，目前湖北省已著手研究養(yǎng)老金組合投資問題，并籌劃相關(guān)工作。今年能否開始試點(diǎn)還不確定，但是預(yù)計(jì)近兩年會(huì)有相關(guān)舉措。開始會(huì)選擇幾個(gè)城市先行試點(diǎn)，不會(huì)在全省推廣。

　　江蘇省委常委、常務(wù)副省長(zhǎng)李云峰表示，地方社保基金未來(lái)進(jìn)行組合式投資是必要的也是可行的。按國(guó)際慣例，在安全、穩(wěn)健和有保障的投資框架下，社保基金合理投資運(yùn)營(yíng)是一舉兩得的事情。

　　他認(rèn)為，未來(lái)地方社保基金的投資運(yùn)營(yíng)，必須看準(zhǔn)投資方向、把握分寸，不能將全部資金都投出去。地方社保基金應(yīng)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，比如可投資股權(quán)投資基金、共同基金、私募基金等。地方社保基金投資，需做一個(gè)投資組合，盡量分散和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　債市受益更為明顯

　　面對(duì)市場(chǎng)及分析人士的輿論，全國(guó)社保基金理事會(huì)新聞發(fā)言人21日表示，該項(xiàng)資金將主要投資于國(guó)債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。

　　對(duì)此，業(yè)界認(rèn)為，新增基金更多的配置到固定收益類產(chǎn)品中，說(shuō)明將有很少的部分進(jìn)入股市，對(duì)股市的影響主要通過(guò)心理預(yù)期，而實(shí)質(zhì)影響更多的是債市。

　　海通證券姜金香認(rèn)為，養(yǎng)老金性質(zhì)具有“唯有源頭活水來(lái)”式的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，將為資本市場(chǎng)和投資領(lǐng)域注入源源不斷的資金，資金的沉淀性和增量性都很強(qiáng)，投資固定收益類產(chǎn)品更能發(fā)揮固定收益類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。在風(fēng)險(xiǎn)處于較低的可控范圍內(nèi)通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)獲取長(zhǎng)期較穩(wěn)定的收益。

　　同時(shí)，按照更多配置到固定收益類產(chǎn)品的指導(dǎo)，本次投資到債市的資金將在600億以上，將增加債市的需求量，對(duì)債券品種構(gòu)成利好，結(jié)合目前債市的表現(xiàn)，利率債和資質(zhì)較好的信用債將成為主要收益品種。考慮到分批入市，相對(duì)于21萬(wàn)億的總量債市規(guī)模，利好的程度比較溫和。

　　華安期貨認(rèn)為，從市場(chǎng)主導(dǎo)因素來(lái)看，市場(chǎng)短期受困于基本面影響，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率回落的作用也開始趨弱，3月下旬央票到期量將明顯減少，考慮到季末因素流動(dòng)性改善的效應(yīng)短期將受到銀行季末考核影響，流動(dòng)性的短期擾動(dòng)或抑制市場(chǎng)做多情緒。從資產(chǎn)替代效應(yīng)來(lái)看，可以確定債市受益更為明顯，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的資金而言股市相對(duì)吸引力下降。

　　此外，有券商債券交易員指出，未來(lái)以北京、江蘇、浙江、上海等其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市潛在入市規(guī)模來(lái)看，養(yǎng)老金委托投資規(guī)模可能達(dá)到萬(wàn)億元級(jí)別，其對(duì)于債券的估值等方面影響依然不容小覷。

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