十大私募：可能面臨一個非常大的牛市 才走四分之一

　　陳宏超表示，回顧美國上世紀80年代，經濟增速下了一個臺階，實體經濟也處于一個非常艱難的時期，與中國目前經濟形勢非常相似。總結下來，2015年海外中國的投資機會有兩塊——H股的修復行情，已經海外中國互聯網公司的股票。

　　菁英時代陳宏超：改革和創新驅動資本市場長牛

　　中國基金報記者劉明

　　深圳菁英時代投資董事長陳宏超表示，我們當下處在一個大變革時期，改革和創新將驅動中國資本市場長牛，我們也許正站在資本市場偉大時代的起點上。

　　陳宏超以美國上世紀80年代的變革為例，認為中國在改革的驅動下將復制美國上世紀80年代后的超級繁榮，在這一改革的新常態下投資要布局新成長，將深挖新消費、新醫療、新科技三大金礦。

　　陳宏超表示，回顧美國上世紀80年代，經濟增速下了一個臺階，實體經濟也處于一個非常艱難的時期，與中國目前經濟形勢非常相似。并且當時美國出現了儲蓄率下行，同時又出現了科技產業崛起；同時在那個時候，美國也孕育了一個非常重大的決定，就是鼓勵投資和創新，由于硅谷帶動了科技產業的崛起，大家看到科技產業占的比重在八十年代初期出現了井噴的態勢。

　　陳宏超表示，美國上世紀80年代的情形在中國也出現類似，就是我們的經濟進入了一個新常態。另外，現在資金成本很高的情勢也會慢慢離我們遠去，將來我們的通脹會下來，資金利率會下來，經濟增速會下來，接下來轉換的是一個新的增長結構的大調整已經開始了。

　　陳宏超表示，美國經濟結構轉型的上世紀80年代，產生了一個美國歷史上最好的時期，巴菲特曾經在那個階段講過，說一些那個偉大的時代。今天，也許我們也站在資本市場偉大時代的起點上。

　　陳宏超認為，在那個階段看到美國股市走出來一個波瀾壯闊的大牛市，而真正引領美國經濟不斷向上攀升的真正內在動力，不是過去的傳統工業，而是新興產業。以通信產業為浪潮的新興科技浪潮，推動了很多市場的不斷崛起，也帶動了很多優秀企業的快速增長。

　　陳宏超表示，美國上世紀80年代后波瀾壯闊的牛市中，傳統的產業慢慢的退出了前100強、200強的舞臺，而新興的一些產業比如說信息、技術、金融服務、醫療保健等等行業慢慢占住了整個優勢企業的前列。將來很可能我們也會重走美國的路，有很多迅速持續崛起的企業，他們在這個過程當中出現了市值幾十倍、上百倍的增長，甚至有的公司出現了上千億的市值，所以這個階段應該尋找最優勢企業。

　　陳宏超表示，過去三十幾年的改革開放，給中國帶來了翻天覆地的變化。今天新一屆政府又帶來更大的改革，改革會給我們帶來更大的一些變化。資本市場的市場化、注冊制等一系列措施的推出，對未來會產生深遠的影響，這一輪新的改革不會在短期內有大的變化，但是隨著時間的累積不斷觀察，變化就開始了，而且這個幅度還會非常大。

　　陳宏超表示，即使到現在，中國創業板的市值也只有1.5萬億元，僅相當于半個蘋果公司的市值，我們整個規模還非常非常小。在改革催生整個大背景，大環境的變化，未來轉型方向在什么地方？

　　陳宏超認為，將來有兩個方面會對我們的經濟，對我們的企業，對我們的投資產生非常大的影響，而且這個影響非常明顯。一是顛覆性的創新，對過去和現在的很多事物會產生革命性的影響。以手機為例，過去響當當的摩托羅拉、愛立信不見了，今天取之代替的是蘋果、華為，將來要找到顛覆性的東西，而不是被顛覆。

　　陳宏超認為，將來在幾個領域里面非常有機會，首先是新消費和新醫療，就是一老一少的問題，未來消費的新傾向， 80后、90后代表著未來的消費新趨勢，還有就是老齡化，特別是現在五六十年代，七十年代慢慢開始步入老齡化，這一部分人將來會有醫療健康的需求非常大。

　　此外，陳宏超認為，科技會改變我們，創造很多新的東西出來，移動互聯和物聯市場會給我們產生出更多的東西。在未來市場當中可能會遇到短期因素的影響，但是其實應該思考一下，未來的長期因素是什么，未來的趨勢是什么，未來我們該搭上什么樣的列車，這才是我們對投資者來講非常重要的事情。

　　多和美投資張益凡：牛市才走完四分之一

　　多和美投資公司董事長張益凡表示，股市上漲1000點，核心邏輯是改革，改革讓市場有了信心。在目前點位上，市場可能需要休息一下，但牛市并沒有走完，而是像NBA比賽四節，目前只打完一節休息。

　　張益凡表示，對于上證綜指1000點的上漲，市場有幾種說法，有說是無風險息率下降，有說大類資產配置轉換、還有說是經濟見底，都有一定道理，但這些都是中間的過程體現，市場上漲的核心邏輯是改革。

　　張益凡認為，改革讓市場更有信心，比如簡政放權，注冊制的改革使得股票發行更加市場化，注冊制將打通資本市場和實體經濟的任督二脈，助力中小企業股權融資；而地方政府考核的改革，使得地方債務平臺和影子銀行失去根基，使得無風險利率開始下降，大類資產配置的變化才有可能。

　　張益凡認為，影響經濟周期的有三要素，一是勞動力人口，第二是土地、資金，第三是技術進步；實際上，除了上述三個要素，還有生產關系的變化，改革就是促進生產關系的變化。

　　張益凡表示，市場階段性漲到3000多點，應該要休息一下，但并不像很多人認為的是中場，而是像NBA比賽有四節，第一節結束了。但也要關注改革的力度和進度情況，同時市場休息調整階段，也要謹防調整風險。

　　張益凡表示，即使從技術面分析，中國過去出現過兩次大牛市，一個是1996年到2000年，一個是2006年到2007年，1996到2000年，中國和美國都是牛市，節奏就是世界是相通的，沒有和世界不發生聯系的偶然的世界；而到2006年，我們的牛市比美國晚了兩年，有股權分置問題的壓抑；而這次美國的牛市從2009年就開始了，一直漲到現在，我們A股沒怎么漲，所以從技術層面分析，大家有點信心。

　　對于市場熱炒的互聯網金融，張益凡表示，全世界到目前為止，都沒有看到什么互聯網金融的成功模式，即使美國也沒有什么互聯網金融。而國內熱炒的某網站，實質就是折扣券商，只是搬到網上經營，即使沒有互聯網它也是券商。張益凡認為，金融是有本質和核心的，互聯網永遠不可能顛覆金融。

　　對于和去年四季度火爆的券商股，張益凡表示，感覺券商股確實高估了，因為國內的龍頭券商市值都快要向高盛看起，但核心競爭力距高盛還差很遠。

　　雖然認為牛市才走四分之一，不過張益凡也幽默的表示，如果出現以下情形，就要開始注意市場風險：

　　1、 媒體按照某種算法，中國的GDP世界第一，而且大家都認為我們確實是世界第一。

　　2、 太平洋上有我們3個航母編隊

　　3、 日本發表類似村山談話，對釣魚島問題不再強爭。

　　4、 注冊制之后，資本市場融資功能大發展，比如說騰訊、阿里要求回來上市，小米、華為、樂視的市值很大。

　　另外技術方面出現以下情形，也要開始注意風險：

　　1、 國際油價回到120美元以上

　　2、 通脹5%以上

　　3、 加息3次經濟基本面依然很好

　　4、 市場整體估值是25-30倍，分析師仍然認為非常合理，因為高增長

　　5、 投資者賺了很多錢，大家認為還能上漲