中國PMI表明經濟復蘇疲弱 央行或將再次降息

　　4月匯豐制造業PMI終值跌至一年新低的48.9%，連續兩個月在榮枯線下方徘徊，加之同期官方PMI也未能如預期般出現反彈，都表明經濟下行壓力仍存。在此背景下，寬松政策有望繼續加碼。分析人士稱，央行5月份有望再度降息。

　　匯豐昨日公布的數據顯示，4月匯豐制造業PMI終值為48.9%，不僅低于預期，而且較上月終值繼續回落，創下一年以來新低。

　　從分項指數來看，盡管新出口訂單有所改善，較上月上漲0.5個百分點至50.3%，但新訂單繼續回落至一年新低的48.7%，顯示內需疲弱加劇。

　　“經濟下行壓力未緩解，穩增長政策亟須加碼。”匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌在點評數據時說。

　　與此數據一樣可以印證經濟增長仍疲弱的證據是4月官方制造業PMI，50.1%的數據較上月不增不減，略高于榮枯線。但值得注意的一點是，4月PMI往往都是一年的高點，今年會不會打破慣例有待觀察。

　　從本周起，國家統計局將陸續公布4月份主要經濟指標，包括CPI、PPI、投資、消費和工業生產增速等數據。

　　從目前機構預測數據來看，這些指標都不會出現明顯回暖，PPI同比仍會繼續負增長，投資、消費增速難有改善，而工業生產增速，機構普遍認為，仍會在6%以下徘徊。

　　“短期內經濟增長依舊缺乏內生動力，復蘇依舊靠政策拉動，但考慮到政策拉動經濟增長的邊際效應在下降，因此經濟復蘇呈現的狀況是：復蘇的時間點要來得更晚，復蘇的力度也會減弱。”摩根士丹利華鑫證券宏觀研究主管章俊在接受上證報記者采訪時說。

　　不過，章俊說，“經濟基本已經見底，不會更差。未來會看到經濟增長企穩回升。”

　　交行首席經濟學家連平也對記者表示，近期官方PMI中生產指數和原材料庫存指數出現回升，用電量小幅增長，部分原材料價格止跌回升，經濟運行己釋放出企穩的積極信號。

　　對于當前經濟面臨的下行壓力，上周五召開的中央政治局會議明確表示要“高度重視”。

　　章俊認為，政治局會議為下一步經濟政策確定了大方向，市場對政府在二季度“穩增長”政策的力度有較高的預期。

　　在4月20日央行采取超預期降準后，市場對5月份降息的預期急劇升溫。對此，章俊稱，“從央行角度來說，除了政策工具創新之外，傳統的降息、降準依舊是主角。從節奏來看，每個月央行會交替降息降準，上個月是降準，那5月降息應該也是預期之內。”

　　就時間點而言，章俊認為，可能會在4月宏觀數據公布前后，他強調，“目前股票市場上漲過快，有泡沫化的風險，過分頻繁的降息、降準可能在降低實體經濟融資成本方面效果不明顯，但寬松的信號會在資本市場被不合理的放大，從而推動市場繼續上漲，并和實體經濟進一步脫節。”

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