A股瘋五月遭遇“魔咒” 震蕩調整拉長牛市時間軸

　　資金助力 6月慢牛邏輯未變

　　資金的推動作用在5月行情中被演繹得淋漓盡致。A股用實際行動展示了真正的“有錢任性”，似乎是在給市場釋放某種信號，或是多空的慘烈搏殺，抑或是為新高蓄力。

　　盡管5月28日大盤跌幅驚人，但當日滬深兩市總成交量約為2.16萬億元，是自5月25日兩市成交金額首次突破2萬億元之后，A股連續第三個交易日突破2萬億元。???

　　與此同時，融資這一加杠桿的方式繼續顯著。5月28日滬深股指劇烈震蕩，跌停股票多達500多只，如此一幕卻并未嚇退熱情高漲的融資客。

　　Wind數據顯示，28日當日市場融資融券余額以2.075萬億元又一次改寫歷史新高；不過兩融余額高歌猛進背后，是當天融資買入額和融資償還額雙雙觸及3個月來“天量”，多空勢力對立空前。在寬幅震蕩成為近幾日市場常態的背景下，預計多空分歧拉大將給兩融續創新高帶來擾動。

　　另外，境外投資者買入A股速度創記錄，盡管上周四、五兩個交易日A股表現低迷，但境外投資者買入中國A股的速度卻創下了紀錄。

　　數據顯示，過去一周里，中國股票基金從海外吸收了逾40億美元的資金，比前一次峰值的兩倍還要高。另外，泛亞洲和全球新興市場基金對中國股市的配置比例，也已上升至創紀錄的高點。

　　市場人士表示，在無風險資產收益率下行、居民權益資產配置比例較低、海外資金流入加大背景下，新增資金入市是大勢所趨的，A股在資金面有明確的牛市支撐。

　　從監管層來看，針對火熱的A股市場，證監會今年以來多次通過各種方式進行風險提示。“監管層的及時回應和澄清都有助于市場的健康穩定發展，在呵護股市健康發展的同時，監管層也在不斷的完善制度建設，推進注冊制、滬港通、打擊違規交易等等，這種市場化的監管方式也使得股市的發展更加理性”，這樣的觀點得到市場的廣泛認可。

　　此外，央行29日晚也發文力挺股市。中國人民銀行發布的《中國金融穩定報告(2015)》稱，促進股票市場平穩健康發展。繼續壯大主板、中小板市場，積極推動證券交易所市場內部分層，在上海證券交易所推出戰略新興板，全面推進創業板改革，提高服務實體經濟能力。

　　機構論市：調整以時間換空間

　　A股5月收官時點，市場出現“斷崖式”暴跌，被不少機構認為是樂觀信號：下跌令人們對指數持續沖高所累積的風險進行了快速釋放，更是一次“瘋?！毕颉奥！睋Q擋的陣痛，中長期來看不會瓦解市場的強勢格局。

　　有機構指出，利空占上方時，將會催生更多的政策維穩措施出臺的預期。

　　西部證券指出，值得提醒投資者關注的是，股指高位震蕩的加劇過后，熱點的多元化表現，和量能有效維持都將處于波動時期。盡管市場本周急速調整的空間被認為已經較為合理，但是時間周期的完善仍不可避免，預計下周市場仍有寬幅震蕩。操作上，提倡合理控制倉位于半倉水平，此外，對連續放量急挫的個股品種應保持警惕。

　　6月份布局主題方面，國泰君安認為，波動是牛市“上車”的最好時點。而在宏觀經濟環境出現根本變化之前，市場短期內不會出現風格轉變。建議投資者在三季度沿政策方向繼續配置成長性公司和傳統轉型公司。

　　民生證券認為，本輪牛市三大主邏輯——貨幣寬松、居民財富重配、改革預期均未發生改變。牛市最大主題——國企改革真正利好尚未完全被市場反映，具有真正未來支柱產業的潛力尚未被完全挖掘，直接融資市場的崛起仍在半途。打新資金回歸后，市場將重獲上攻籌碼，而國企改革預期不斷強化將成為近期支撐市場的重要力量。????

　　另有機構指出，下月大盤或將不會單邊上漲或下跌，而傾向震蕩分化。由于改革仍是貫穿全年的主題，因此諸如國央企改革等概念仍大有可為；又因為中央繼續著力穩增長促轉型，因此諸如一帶一路、部分補漲藍籌，以及互聯網+等主題，也有望在震蕩中崛起，投資者不妨擇優挖掘。

　　正如廣州萬隆指出，最高層深化改革意圖明顯，只要股市承擔的激活資本市場、支持實體帶動經濟轉型脫困的目標任務尚未完成，那么大的上漲格局也不會因短期調整而改變，且目前市場的賺錢效應深入人心，短期非理性下跌，將激發抄底資金進場，回調反而是低吸良機。

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