股票配資違規“冰山一角”：內幕交易老鼠倉橫行

　　導讀

　　一位股票配資資金批發機構主管坦言，目前券商的場外配資規模接近1萬億，但這項業務規模迅猛增長背后，是內幕交易、老鼠倉等違規行為找到了新的灰色操作地帶。

　　“由于缺乏相應的監管，部分證券從業人員借助場外配資業務，建立老鼠倉進行內幕交易，用高杠桿賺取高回報?！鄙鲜鲋鞴苤毖浴，F在相關部門要求券商對配資業務進行自查自糾，更像是一次風險防范警示，若此類違規行為越演越烈，不排除相關部門會出臺更嚴厲的配資業務監管措施。

　　“每逢周末，股票配資業務似乎總要處于風尖浪口。”一家股票配資渠道商負責人調侃道。

　　上周末同樣也不例外。

　　先是市場傳聞長江證券要求各營業部在6月12日收市后全面關閉所有客戶的HOMS接入端口；后來證監會相關人士再度強調券商應嚴格遵守相關規定，不得直接、間接參與任何非法證券活動。

　　盡管長江證券隨即否認上述傳聞，但本周以來，股票配資渠道商仍然感到來自券商自查自糾的壓力。

　　“有券商人士已明確告知，總部正在著手關閉通過券商端口的部分配資業務HOMS系統對接，只保留信托端口的相關服務?！鄙鲜鲐撠熑送嘎?。

　　他表示，部分券商在對配資業務自查自糾期間發現了某些違規行為，必須趕在證監會相關部門正式調查前，通過關閉券商端口迅速處理掉風險隱患。

　　一位股票配資資金批發機構主管坦言，目前券商的場外配資規模接近1萬億，但這項業務規模迅猛增長背后，是內幕交易、老鼠倉等違規行為找到了新的灰色操作地帶。

　　“由于缺乏相應的監管，部分證券業從業人員借助場外配資業務，建立老鼠倉進行內幕交易，用高杠桿賺取高回報?！鄙鲜鲋鞴苤毖浴，F在相關部門要求券商對配資業務進行自查自糾，更像是一次風險防范警示，若此類違規行為越演越烈，不排除相關部門會出臺更嚴厲的配資業務監管措施。

　　五類配資違規行為揭秘

　　上述股票配資渠道商負責人透露，目前他從券商了解到，股票配資業務的違規行為主要集中在五個方面：

　　一是個別沒有獲得融資融券業務資格的券商通過HOMS系統的傘型分倉功能為客戶提供配資，變相參與了高杠桿的兩融業務，因為這類業務能帶來不菲的股票交易傭金與配資服務費收入。隨著相關部門加大力度要求券商從嚴自查配資業務的違規行為，這些券商很可能最早收緊通過券商端口的配資業務對接服務。

　　二是個別券商直接與銀行理財渠道開展合作，為某些券商客戶直接通過配資服務。具體而言，銀行先發行理財產品募資，再通過接入券商的HOMS系統端口，向客戶的不同賬戶提供配資，供后者進行高杠桿投資。但這些客戶已經通過券商兩融業務拿到一定額度的杠桿投資資金，這種做法等于幫助券商變相突破兩融業務規定的杠桿投資倍數上限。

　　三是個別證券從業人員提前掌握某些上市公司重要信息，通過券商協助進行配資，做大資金杠桿進行內幕交易。在實際操作環節，由于券商未必對這類賬戶持有人開展詳盡的盡職調查，令配資業務成為老鼠倉的灰色操作地帶。

　　四是部分券商與上市公司合作，由上市公司先拿出一筆劣后資金，在券商的安排下，銀行理財渠道先代銷相應的優先/劣后結構理財產品進行優先份額募資，再將募資款轉交給上市公司杠桿投資股票或其他高收益理財產品，獲得額外的利差收益。

　　一位精通這種業務流程的知情人士表示，以往銀行不允許貸款資金直接流入股市，但在這種操作模式下，這些上市公司以往是先用自有資金投資股市，再申請銀行流動性貸款彌補經營業務資金缺口，現在可直接借助券商端口HOMS系統獲得配資。

　　銀行與券商之所以優先考慮與上市公司開展合作，也是基于上市公司具有較強的資金實力，無需擔心理財產品兌付問題。五是某些民間投資機構向投資者承諾13%-14%的年化收益先開展線下募資，以此作為保證金再通過接入券商端口的HOMS系統實現配資，開展高杠桿的自營交易。此舉不僅蘊藏巨大投資風險，還涉嫌非法集資等問題。

　　上述股票配資渠道商負責人指出，這可能只是配資業務違規行為的“冰山一角”。此前券商之所以對這些違規行為監管不嚴，主要是其中存在錯綜復雜的利益糾葛。

　　“比如有些客戶屬于券商長期優質客戶，為了維護客戶關系，券商內部也可能對其某些違規行為睜一眼閉一眼，最多就是防止出現爆倉現象，保障配資資金安全?！彼嘎?。

　　21世紀經濟報道記者了解到，目前部分券商已經要求合規部門核查每個HOMS系統賬戶背后的投資者身份與從業經歷，對可疑的內幕交易行為加強核查。

　　“有些券商之所以打算關閉通過券商端口的部分配資業務HOMS系統對接，就是希望在沒有新增業務的情況下，先對存量場外配資業務進行風險排查?！?上述股票配資渠道商負責人說。

　　配資渠道商的風險排查壓力

　　令上述股票配資渠道商負責人頗為意外的是，一面是券商收緊HOMS系統的場外配資業務端口服務，一面是股票配資市場需求有增無減。

　　一個奇特的現象是，央行連續降息壓低了各類理財產品的融資利率，唯獨場外配資業務的融資利率始終處于上漲軌道。

　　21世紀經濟報道記者多方了解到，目前銀行發行股票配資型理財產品的年化收益率仍徘徊在7.4%-7.6%，加之資金批發商可能通過線下募集一筆劣后資金，令整個股票配資的實際融資成本約在10.5%-10.7%，但股票配資渠道商報給客戶的配資融資利率，仍然高達15%-19%。

　　“這可能是配資行業的一種營銷策略。”一家配資渠道商直言，目前多數配資渠道商受到監管壓力坦言自身缺錢，但事實上他們不愁拿不到資金，只是想通過這種假象提高融資利率，賺取更高的利差收益。他認為，部分客戶愿意承受如此高的配資利率，不排除其可能參與內幕交易或老鼠倉，擁有更高的利差回報。

　　上述股票配資渠道商負責人卻認為，部分配資渠道商之所以缺錢，是因為他們已經開始有步驟地控制配資業務規模，降低操作風險。

　　“配資渠道商與券商類似，對每個HOMS系統賬戶背后的投資者身份與從業經歷缺乏詳盡的盡職調查，很難判斷其中是否存在證券業從業人員暗中設立老鼠倉進行高杠桿的內幕交易?！彼硎尽Ｍǔ?，配資渠道商也只能看到HOMS系統下每個配資子賬戶的每日凈值波動，但無法掌握各個子賬戶的股票持倉變化。若監管部門開始調查這些賬戶隱藏的內幕交易或老鼠倉行為，配資渠道商將不可避免地受到牽連。

　　近期，上述負責人所在的機構對客戶身份進行了一輪風險排查，暫停了部分證券業從業人員的配資賬戶。他直言，股票配資渠道商直接面對海量客戶，對內幕交易與老鼠倉的風險防范壓力一點不比券商低。

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