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  • “資本寒冬”的說法近來頗為常見,越來越多的事實(shí)證明這并非是“狼來了”一般的危言聳聽,面對(duì)越來越謹(jǐn)慎的投資者,創(chuàng)業(yè)者們也在試圖擺出各種姿勢以應(yīng)對(duì)嚴(yán)寒。 在大家終于都意識(shí)到“錢不好拿了”之前,資本市場就已經(jīng)有緊縮之勢,然而在更早之前的,是咖啡館里滿滿的VC和創(chuàng)業(yè)者,是媒體報(bào)道中的各種“秒投”,是分分鐘的“估值上億”,創(chuàng)業(yè)者的日子簡直是前所未有的好,那么從資本的盛夏到凜冬都發(fā)生了什么,是誰扣下了這一輪優(yōu)勝劣汰的扳機(jī)?
       
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    凍哆嗦了?來復(fù)盤一發(fā)資本的寒冬是如何悄然而至的

    海口網(wǎng) http://m.yinhu3.com 時(shí)間:2015-10-14 09:30

      一級(jí)市場寒冬為什么會(huì)來?

      1、二級(jí)市場向一級(jí)市場穿透效應(yīng)

      上文中,我們已經(jīng)證明了一級(jí)市場與二級(jí)市場具有明顯的聯(lián)動(dòng)效應(yīng),二級(jí)市場是一級(jí)市場的核心動(dòng)力源。自然的,如果二級(jí)市場出現(xiàn)了問題,一級(jí)市場的支持因素便不復(fù)存在。

      在寒冬之前二級(jí)市場火爆的過程中,資本對(duì)互聯(lián)網(wǎng)概念的追逐達(dá)到了瘋狂的地步。由于上市的互聯(lián)網(wǎng)股票較少,這種瘋狂只能被僅有的幾只互聯(lián)網(wǎng)股票消化:暴風(fēng)影音(300431.SZ)連拉33個(gè)漲停板,市值一度達(dá)到250億元人民幣,甚至超過了行業(yè)龍頭合一集團(tuán)(YOKU.N)的估值。二級(jí)市場的持續(xù)火爆,也給一級(jí)市場營造了“無限流動(dòng)性”和“百倍PE”的海市蜃樓。相對(duì)于A股,創(chuàng)業(yè)板更早就被拉升,新三板也在今年三四月份爆發(fā),從最初每日交易額只有數(shù)億元,到4月一度日成交額達(dá)到50億元。

      其實(shí),早在2014年下半年,張穎、徐新等資深投資人已經(jīng)向市場屢屢發(fā)出警告:

      ·張穎:熟悉我們這個(gè)行業(yè)的人可能都知道今年很多基金融到錢了,大家拼命做案子,包括我們?cè)趦?nèi)的幾家比較主流的基金,今年截至到今天所投資的案子數(shù)量都比去年的2倍還多。可這樣的態(tài)勢還能延續(xù)多久呢?一個(gè)基金的體量、團(tuán)隊(duì)決定了其投資的案子數(shù)量和速度,現(xiàn)在看起來,盲目樂觀是非常危險(xiǎn)的。

      ·徐新:創(chuàng)業(yè)企業(yè)的估值已經(jīng)偏離公司基本面,出現(xiàn)泡沫。

      2015年8月19日至26日,A股市場繼“端午劫”后連續(xù)暴跌,尤其是8月24日(星期一),全球市場集體被傳染,歐美股市、匯市、黃金、大宗商品交易、期貨等市場全線快速大幅下跌。8月24日晚美股開盤,阿里股價(jià)突然暴跌13%至每股58美元,后止跌回升。當(dāng)日176只中概股中僅5只上漲,其余均暴跌,18只中概股跌幅超過10%。

      8月,二級(jí)市場的恐慌情緒迅速穿透到一級(jí)市場。據(jù)媒體報(bào)道,A股大跌時(shí),新募集的人民幣基金開始發(fā)現(xiàn)某些LP無法兌現(xiàn)資金承諾。這是因?yàn)楹芏嗌鲜泄敬饲笆荲C/PE的LP,股市暴跌導(dǎo)致其市值平均蒸發(fā)50%~70%,已無力繼續(xù)投資,財(cái)富效應(yīng)(大部分參與二級(jí)市場的投資者都損失慘重)也導(dǎo)致VC/PE的其他LP很難再投。

      Wind中國PEVC庫數(shù)據(jù)顯示,2015年上半年新增基金177支,隨后7月份到達(dá)頂峰,當(dāng)月共新增40支基金,但其完成率僅27%,而上半年基金募集完成率接近50%。8月后募集情況明顯變差,8月新增18支基金,9月僅4支(截止9月19日),其中接近八成基金顯示為擬募集或正在募集。由此可見,上半年募集資金速度明顯快于下半年,今年7月份以后開始募集的基金,募資難度相對(duì)較大。

      從投資案例數(shù)和基金募集情況來看,一級(jí)市場在2015年年中達(dá)到頂峰后呈斷崖式下挫,資本市場迎來寒冬。此時(shí),大量創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的估值和融資額出現(xiàn)“腰斬”,甚至融資失敗、團(tuán)隊(duì)解散或轉(zhuǎn)向,曾經(jīng)盛行的O2O、“90后”等概念逐漸被投資人拋棄,由2014年狂熱的市場催生的“2VC”(為風(fēng)險(xiǎn)投資而設(shè)計(jì)的商業(yè)模式)開始走不下去了,優(yōu)劣項(xiàng)目開始出現(xiàn)分化。并且,從大的邏輯來說,這些失敗項(xiàng)目對(duì)二級(jí)市場的拖累程度預(yù)計(jì)在今年年末各上市公司的年報(bào)中會(huì)有所體現(xiàn)。

      總體而言,由于新增基金從募集到完成投資往往需要一年及以上的時(shí)間,可以預(yù)測未來一年內(nèi)市場整體的投資將降至冰點(diǎn)

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    [來源:安安資本] [作者:] [編輯:郭晉]
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