不再設存款利率上限！銀行“躺著賺錢”時代一去不復返

　　10月24日是“霜降”，央行也“雙降”了！

　　23日，中國人民銀行宣布，自2015年10月24日起，下調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，同時下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。但個人住房公積金貸款利率保持不變。此外，對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限！

　　注意！央媽看似不起眼的這句話意義深遠！這次“雙降”看點不在“雙降”，而在利率市場化再進一大步。這在中國金融史上都是具有里程碑意義的。

　　美國于1986年4月利率徹底市場化，中國遲了將近30年。不過，也不算晚，只要在路上走著，都會達到目的地！

　　銀行“躺著賺錢”的時代一去不復返

　　“利差保護時代”將成為歷史，過去銀行是“被關在籠子里喂食”，利率市場化等于取消喂食。中小銀行依靠傳統存貸差作為高盈利的模式將難以為繼，“躺著賺錢”的時代一去不復返。新一輪銀行兼并重組序幕或將拉開。

　　為什么此時放開存款利率上限，央行官方這么說：

　　央行表示，近年來科技進步、互聯網發展及其與金融的不斷融合，一些創新型的金融理財產品迅速發展，對存款的分流作用日益明顯，存款利率管制的效果趨于弱化，對加快推進利率市場化改革提出了迫切要求。

　　央行還指出，國際國內實踐都表明，存款利率市場化改革最好在物價下行、降息周期中進行，這樣存貸款定價不易因放松管制而顯著上升。當前，物價漲幅持續處于低位，市場利率呈下行趨勢，也為放開存款利率上限提供了較好的外部環境和時間窗口。

　　但取消對利率浮動的行政限制后，并不意味著央行不再對利率進行管理，只是利率調控會更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導機制。

　　一是在一段時期內央行將繼續公布存貸款基準利率。

　　二是發揮好金融機構利率定價行業自律作用。對高息攬儲、擾亂市場秩序的金融機構予以自律約束。

　　三是進一步完善宏觀審慎管理。

　　四是繼續督促引導銀行業金融機構進一步練好“內功”，不斷增強自主定價能力和風險管理水平，更好地適應利率市場化環境。

　　利率市場化如何影響普通人的生活

　　存款會獲得更高利息嗎？

　　以前不論老百姓到哪家銀行存錢，利率都是相同的。但利率市場化后，銀行將差別化經營，不同銀行同一種幣種和檔期將會執行不同的利率，同一銀行相同的幣種、相同的檔期可因存款金額的大小有幾種存款利率檔次，普通人可以選擇利息更高的銀行。

　　恒豐銀行研究院執行院長、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼認為，存款利率上限并不意味著存款利率會因此立即飆升。

　　首先，我國現在總體上流動性是寬裕的，利率不具備迅速走高的條件；其次，央行仍然會采取窗口指導、自律機制等方式，對存款利率進行合理引導。

　　不過，也有銀行業人士認為，在存款作為重要考核指標這一基本激勵機制未改變的情況下，價格同盟很有可能被打破。“銀行的考核是從上到下的，指標一層層加碼，完成不了考核，要么收入減少，要么換人；這幾年經濟下行，大家還是‘要面子’，為了要市場份額，很有可能做賠錢賺吆喝的事。”

　　對老百姓來說利好與風險并存

　　銀行業的改革與百姓息息相關。從表面上看，存款利率放開，對于手頭有閑錢的老百姓來說，似乎多了一個理財的渠道。但存款利率放開后，雖然短期可以讓儲戶享受存款利率上升的紅利，但銀行不倒的鐵飯碗制度也將成為過去。

　　這就意味著儲戶選擇銀行存款在考慮利率高低的同時，同樣需要考慮銀行在付出高利率的同時是否存在經營上的風險，是否會因為以高利率吸儲抬高成本后出現倒閉的可能。

　　世界銀行統計數據顯示，利率市場化改革初期，在名義利率比較齊全的20個國家中，15個國家名義利率上升，5個國家名義利率下降。長期看，銀行利率水平會根據經濟周期起伏，“市場化”不等同于持續上升。

　　不過存款利率市場化，并非所有居民都會增加收入。中國銀行國際金融研究所主管溫彬認為，銀行存款利率上升后，貸款利息也會上調，因此月供族、刷卡族需要支出的貸款利息即債務負擔也增加了。所以，利率市場化對居民財富的影響，要具體情況具體分析，不可一概而論。

　　此外，經濟學家余豐慧認為，徹底取消存款利率浮動上限后，存貸款利率徹底市場化，從這個意義上來說，目前央行調整基準利率的作用效果就非常有限了。對股市、樓市只構成名義上的利好，投資者對利率下調不能抱過大希望。

　　定存不如買高股息率股票

　　從24日開始，一年期存款基準利率已經降至1.5%。也就是說某人存入一年定期存款1萬元，一年后的收益為150元。1.5%的定存收益，已經遠遠落后于一些股票的股息率。高股息率股票的投資價值顯現。

　　股息率是一年的總派息額與當時市價的比例。一般說來，股息率是挑選收益型股票的重要參考標準，如果連續多年年度股息率超過1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，股息率越高越吸引人。

　　而截至10月23日收盤，有215只滬深A股的股息率高于1.5%，也就是說不考慮股價變動因素的話，買上述215只股票的股息收益就高于定存的收益。

　　其中股息率最高的前三只股票為方大特鋼、格力電器和上汽集團，股息率分別達到12.48%、8.24%和7.32%。此外，在股息率排名前20名中，銀行占據7席，農業銀行股息率最高，達5.76%。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平點評：

　　1）核心觀點：“雙降”超預期，主因是三季度經濟破7，CPI降至1.6%。預計四季度經濟將暫穩。有利于提升風險偏好，降低無風險利率，維持股市存量博弈下成長股主導的結構性行情判斷，中期繼續看多債市。

　　2）雙降超市場預期。此前市場預計會有1次降息或降準，但1023雙降，而且對“三農”等機構額外降準0.5個百分點，超出市場預期。我們在10月9日《鳳凰涅槃——四季度宏觀展望》中預測4季度將有1次降息1次降準，在10月22日《德拉吉引導擴大寬松預期，股市債市大宗齊漲》提出“加大國內降息降準預期”，繼續保持對公共政策的高準確率預測。

　　3）“雙降”旨在穩增長和控通縮。三季度GDP增速破7，穩增長壓力加大。9月CPI降至1.6%，降息空間打開。PPI-5.9%，通縮壓力加大。之所以選擇這個時點雙降，可能是因為：12月美聯儲議息前的時間窗口、歐央行擴大QE預期、10月26日五中全會。

　　4）降準改善流動性。1021央行開展1055億元MLF操作，外匯市場預期趨于平穩，外匯占款降幅收斂，疊加降準，流動性充裕。

　　5）雙降對人民幣匯率貶值壓力影響有限。4季度經濟和金融穩定性增強，美國非農低于預期，美元階段性見頂。11月SDR技術評估，央行將“控盤”人民幣，防止匯率大幅波動增加納入的不確定性。

　　6）對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，有助于完善利率的市場化形成和調控機制，加強央行對利率體系的調控和監督指導，提高貨幣政策傳導效率，有助于充分發揮市場優化資源配置的決定性作用。

　　7）“雙降”有利于四季度經濟企穩和房市恢復。在微刺激、“雙降”、大宗反彈等共同作用下，預計四季度經濟將暫穩或降幅收斂。

　　8）利好股市，有利于提升風險偏好，降低無風險利率，維持存量博弈下成長股主導的結構性行情判斷。我們是近期A股旗幟鮮明的堅定多頭：825預判反彈，913敢問底在何方提出五大利空出盡，107敢問路在何方提出五大利好出現，1012多空激戰再次拔劍，一聲“干”字股市拔地而起突破平臺，鳳凰涅槃浴火重生。

　　9）利好債市，中期繼續看多。經濟將較長時期處于L型探底，通縮壓力大。央行的解讀提到“央行對基準利率的調整一般主要觀察CPI的變化，但也要適當參考GDP平減指數。9月份CPI同比上漲1.6%，前三季度GDP平減指數為-0.3%，此外9月份PPI同比下降5.9%。綜合起來看，當前我國物價整體水平較低，因此基準利率存在一定下調空間。”

　　綜合自：澤平宏觀、A股那些事、每日經濟新聞、中金在線

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