擴大直接融資比重 多層次資本市場是重要抓手

　　據證券日報消息，國務院總理李克強日前表示，中國還會通過金融改革來發展資本市場，因為中國的資本市場總體上來說還不夠發達，一些市場還不夠成熟，資本市場在中國整個金融體系當中、直接融資在全社會融資當中，占的比重都很小。比如，企業的直接融資只占15%，所以我們有必要發展多層次的資本市場。

　　近年來，我國在提高直接融資比重方面做了很多工作，并且取得了一定的成就。主板、中小板、創業板、新三板、區域性股權市場、柜臺市場組成的多層次股權市場體系初步形成；債券市場、期貨與衍生品市場發展迅速，市場層次日益豐富，市場覆蓋面進一步擴大，為不同規模、不同行業、處于不同發展階段的企業提供融資渠道，有效支持了更多中小企業運用資本市場發展壯大。

　　另外，數據顯示，“十二五”時期，我國資本市場的高速發展給社會融資結構帶來了較大改善，2011年-2015年直接融資比例以每年1.6個百分點的速度持續上升。

　　不過，從絕對水平來看，相比美日歐等發達經濟體，我國直接融資比重仍處于較低水平。因此，必須下大力氣繼續提高直接融資比重。

　　提高直接融資比重，資本市場是最重要的抓手。筆者認為，要拓寬企業和居民投融資渠道，穩步提升直接融資比重，降低融資成本，改善資本市場直接融資規模較小、結構不均衡等問題，一方面要建設多渠道、廣覆蓋、嚴監管、高效率的股票市場，另一方面要規范債券市場，從而進一步促進資本市場健康發展。

　　首先，要進一步健全直接融資市場體系。完善多層次股票市場結構，全面提升股票市場融資功能，解決當前股票市場融資增量較低和市場層次失衡問題；完善上市條件，形成差異化的上市機制安排，更好地推動企業做大做強；規范發展區域性股權市場，拓展創業創新投融資渠道。

　　其次，要發展壯大債券市場。要大力推動債券市場品種創新，發展長期債券、高收益債券、項目收益債；要推進公司信用類債券發行制度改革，加強債券市場監管協調，加大銀行間市場和證券交易所債券市場互聯互通力度，充分發揮兩個市場的各自優勢，對產品交易、投資者和結算互通進行有效整合，共同構成中國債券市場的有機整體，順應國際市場上債券交易集中化和場內場外市場融合化的趨勢。

　　除了做好股票市場和債券市場兩方面的工作，我們還要為直接融資創造一個穩定健康發展的良好環境。這就需要完善相關的法律法規，繼續加大對違法違規行為的打擊力度，防范并化解金融風險，切實保護投資者的合法權益。

　　(朱寶琛)

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