國人積極配置對外資產(chǎn) 專家：不應只看到“利空”

國家外匯管理局昨日晚間公布三季度國際收支平衡表初步數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2016年三季度，我國經(jīng)常賬戶順差4744億元人民幣，資本和金融賬戶（含當季凈誤差與遺漏，下同）逆差4744億元人民幣，其中，非儲備性質(zhì)的金融賬戶（含當季凈誤差與遺漏，下同）逆差13816億元人民幣，儲備資產(chǎn)減少9085億元人民幣。

盡管初步數(shù)不包括凈誤差與遺漏項，但非儲備性質(zhì)的金融賬戶逆差較今年前兩個季度和去年同期都有明顯擴大。對此，人民金融專訪業(yè)內(nèi)權(quán)威專家對數(shù)據(jù)進行解讀。

積極配置對外資產(chǎn)三季度非儲金融賬戶逆差擴大

專家認為，近年來，我國企業(yè)“走出去”的步伐加快，對外直接投資增加。在此基礎(chǔ)上，受短期市場情緒等因素影響，市場主體加大了對外資產(chǎn)配置，形成了資金流出。此外，三季度正值留學、出境旅游的高峰期，居民購匯需求大幅增加，對儲備資產(chǎn)造成一定消耗。總體而言，數(shù)據(jù)反映的我國國際收支情況在正常合理的范圍內(nèi)。

中金所研究院首席經(jīng)濟學家趙慶明指出，今年出現(xiàn)的一些新情況是非儲備性質(zhì)的金融項下逆差擴大的主要原因。

首先，我國對外直接投資不斷加大。事實上近年來，在“走出去”、“一帶一路”倡議下，我國對外直接投資一直在不斷加大，已經(jīng)超過了利用外資。今年，發(fā)改委提出與“一帶一路”國家開展產(chǎn)能合作，使得這一倡議進一步深化，鼓勵了中國企業(yè)對外投資。據(jù)商務部數(shù)據(jù)，前三季度我國對外直接投資8827.8億元人民幣，同比增長53.7%，已經(jīng)超過了去年全年。這一部分就形成了資本流出。

其次，企業(yè)加快了境外貸款的還款。在前幾年，由于境外資金價格低、人民幣處于單邊升值階段，許多境內(nèi)企業(yè)向境外貸款。但從去年末開始，境外貸款進入還款高峰期，再加上形勢發(fā)生變化，許多企業(yè)加快了還款的節(jié)奏，這部分又造成了資金流出。

此外，今年“滬港通”整體上“北水南流”的程度要大于“南水北流”，QDII額度下對外投資的量也在加大，這都反映了境內(nèi)對外配置的需求，屬正常現(xiàn)象。

外匯管理局新聞發(fā)言人在回答記者提問時亦表示，13816億元人民幣的逆差擴主要是境內(nèi)主體積極配置對外資產(chǎn)，并提供了相關(guān)數(shù)據(jù)。具體來看，對外資產(chǎn)方面，對外直接投資資產(chǎn)凈增加550億美元，環(huán)比收窄14%；據(jù)不完全統(tǒng)計，合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）、港股通等對外證券投資凈增加超300億美元，對外貸款凈增加超400億美元。

另外，三季度正值海外留學和跨境旅游的高峰，這在經(jīng)常項目的服務項下也有所反映。三季度服務貿(mào)易逆差較二季度擴大27%，這部分購匯需求的大幅增加，造成了儲備資產(chǎn)一定程度的下降。

市場不應只看“利空”不看“利好” 更無須恐慌

值得注意的是，一些對人民幣匯率非理性的看空預期影響了部分市場主體情緒，經(jīng)過自我強化，自我實現(xiàn)，對資本跨境流動造成了實質(zhì)影響，有必要及時澄清、糾正。

中國金融四十人論壇高級研究員管濤指出短期人民幣匯率主要受到市場情緒的影響。由于去年我國股市出現(xiàn)大幅回調(diào)，市場信心還在修復之中，進而也影響到對人民幣的預期，一些市場主體會選擇性地相信“利空”消息，而忽略“利好”消息。

事實上，從中國人民銀行和外匯局公布的數(shù)據(jù)看，境內(nèi)主體在配置海外資產(chǎn)的同時，境外機構(gòu)也在增加對人民幣資產(chǎn)的配置。尤其在人民幣正式加入SDR貨幣籃子后，人民幣國際化的地位獲得了國際組織的認可，進一步釋放了潛在需求。與此同時，三季度我國經(jīng)常項目項下凈流入4744億人民幣。在“有進有出”的情況下，國際收支平衡存在扎實的基礎(chǔ)。

“如果市場能充分認識到兩面的因素，就不會因為恐慌而拋售人民幣，我國跨境資本也會形成有序的雙向流動。”管濤說。

他還指出，當前，我國的資本外流壓力遠沒有部分人鼓吹的那么嚴重，也遠不到亞洲金融危機時的水平。“我們不能聽別人怎么說，更要看他們怎么做。”他以香港市場為例，如果外資看空中國，在我國大陸上存在資本賬戶管制的情況下，外資一定會做空港幣。而事實是，港幣現(xiàn)在仍在7.75-7.76之間，處于香港金管局認定的7.75-7.80的強方保證范圍內(nèi)（港幣跌出這個范圍，香港金管局必須介入干預匯率），這說明境外機構(gòu)并沒有過分看空人民幣。

從公布的數(shù)據(jù)亦可看出，我國長期投資環(huán)境對外資仍具有吸引力。三季度，對外負債方面，外國來華直接投資凈增加236億美元。同時，隨著企業(yè)去杠桿化告一段落，證券投資和貸款負債項下凈流入也有所恢復，如境外機構(gòu)購買境內(nèi)股票和債券凈流入超400億美元。

從長期來看，一個貨幣的強勢與否，要看經(jīng)濟基本面。趙慶明指出，盡管我國當前存在經(jīng)濟增速下行的壓力，但是整體仍處于中高速水平，且近月來，包括工業(yè)企業(yè)利潤、消費、PMI等經(jīng)濟指標都在向好，不存在對中國經(jīng)濟悲觀的充足理由。國際貨幣基金組織（IMF）今年兩次上調(diào)對我國經(jīng)濟增速的預期，也充分顯示了國際社會對我國經(jīng)濟的信心。

“我在接受一些境外媒體采訪時，對方也談到，經(jīng)過一年多的跟蹤動態(tài)評估后，他們覺得中國經(jīng)濟‘硬著陸’風險已大大降低。”管濤說。

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