深港通倒計時 券商業績“紅利”可期

　　深港通開通箭在弦上，市場各方積極備戰。券商正在做最后的系統測試及調校，迎接即將到來的深港通開通。券商業績將受到的積極影響廣被關注。

　　機構人士指出，深港通目前已進入交易系統測試階段，開通指日可待，與滬港通開通時相比，深港通取消了總額度限制，可投資股票數量更多，交易品種也更加豐富。深港通開通后，將利好券商的經紀業務，對券商業績起到一定提振作用。

　　取消總額度利于中長線資金布局

　　已發布的《深港通業務實施辦法》指出，深港通不設總額度限制，但為防范資金每日大進大出的跨境流動風險，深港通設置了與滬港通相同的每日額度限制，深股通每日額度為130億元人民幣（南下資金），港股通每日額度為105億元人民幣（北上資金）。

　　“總額度限制取消是一個重大進步。”國信證券發展研究部人士表示，雖然目前總額度還有剩余，但對于機構投資者來說，總額度限制始終是制約他們投資內地股票市場的一大顧慮。長期來看，取消總額度限制可以鼓勵更多海外機構投資者參與深港通和滬港通。

　　這種觀點獲得機構認同。上投摩根(香港)投資總監張淑婉表示，目前中港互聯互通最重要的是全面取消了總額度限制，也擴大了股票可選范圍。隨著深港通推出，內地與香港市場的融合將會加快，并有助于內地市場進一步開放。對于香港市場而言，利好毋庸置疑，將有效提升香港市場的流動性和估值。深港通的推出對于兩地市場均有較積極的影響。

　　香港交易所首席中國經濟學家巴曙松指出，在深港通的政策框架下，延續了滬港通主要的交易、結算、監管的制度，但是還有新的突破，即取消了總限額。據介紹，在滬港通項下，因為在啟動初期，對于可能產生的市場沖擊還需要觀察，所以當時設定了限額，這對當時市場平穩運行有一定的價值。但是對于很多中長線布局的資金來說，這種限額可能就會帶來一些疑慮，如果進行中長線布局，萬一額度中途就沒有了，這個策略就很難很好實施。

　　目前，滬港通、深港通已同時取消總額度限制，繼續保持每日額度限制，并可根據運營情況對投資額度進行調整，進一步提升了靈活性。同時，“港股通”目標標的增加恒生小型股指數成分股中市值在50億元港幣以上股票，“深股通”標的納入市值60億元人民幣及以上深證成指和中小創新指數成份股和深港A+H股，創業板股票先期僅限專業投資者參與。機構人士指出，這些舉措的推出有利于吸引機構資金進行布局，也加深了不同市場之間的聯系，并為券商行業中長期受益打下基礎。

　　風險偏好決定海外投資者進入

　　武漢科技大學金融研究所所長董登新表示，繼滬港通啟動之后，深港通下一步開通有利于加速滬深港三地資本市場一體化進程，進一步推進中國資本市場的對外開放進程，尤其是借助香港這個成熟市場的平臺，倒逼中國資本市場接軌國際，同時也為中國的投資者布局全球資產搭建了重要渠道。

　　當前，深港通已吸引境內外機構精心備戰。光大證券研究人士介紹，深港通將為香港證券與銀行機構提供新的業務機會。在人員方面，香港招聘意愿展望調查顯示，金融業招聘需求或受深港通拉動5%-10%。還有不少海外投資機構積極招聘A股分析師，布局投資策略。

　　中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，從深圳市場投資標的對國外資金的吸引來看，深圳市場跟上海市場相比有比較明顯的差異，滬市股票里面國企占比較高，偏老產業占比較高，深市的特點是新興行業占比較高。目前來看，海外投資者更多傾向于看好偏消費、新興類行業，如果深港通開通，對深圳市場是不是更有興趣，從更長時間來看值得關注。

　　王漢鋒指出，辯證地看，在國外市場，價值股和增長股的風格是此消彼長的，價值股增長慢一些，但分紅也高，相對而言，增長股的風險也高。孰優孰劣取決于投資者的風險偏好，兩者之間也就沒有絕對的孰優孰劣。目前，深圳市場整體估值高一些，整體估值高于普通海外投資者的接受水平。因此，對于深港通開通后短期內海外投資者是否大舉進入持保留態度。但長期來看，中國新興行業對國外資金還是具有吸引力。

　　業內人士表示，短期看，深港通的開通可能為投資者提供更多的投資和博弈機會，但是更重要的還是要關注市場本身的走勢以及市場當期的整體風險收益比。長期看，深港通可以助力人民幣國際化，倒逼A股市場改革，推動市場制度、交易機制、退市機制、監管體系等與國際接軌，為證券行業長期穩定健康發展提供保證。

　　對券商業績影響幾何

　　深港通對未來券商業績的改善會有正面影響幾乎成為業內共識，但對A股市場行情以及券商業績的正面影響有多大，是業內意見不一的關注焦點。

　　從數據來看，上市券商第三季度實現營業收入643.92億元，與第二季度相比，增長7.83%，實現歸屬于母公司股東的凈利潤240.05億元，與第二季度相比增長1.66%。機構認為，雖然前三季度上市券商業績同比仍大幅下滑，但上市券商的單季度業績環比持續改善，在市場沒有大幅波動的前提下，未來券商業績有望進一步回升。

　　中銀國際分析師魏濤表示，市場信心的重建通過成交量放大、融資融券規模回升和指數穩步上行體現在券商季度經營數據上，上市券商單季度凈利潤今年首次出現同比上升，說明券商業績最差的時候可能已經過去，邊際改善趨勢漸明朗。在經歷了評級下調、并購重組業務從嚴監管、資管“通道”業務限制、股權質押業務規范等嚴格監管后，證券行業的各條業務線均平穩健康發展。未來政策面繼續收緊的空間不大，且針對證券行業的政策面利好值得期待。考慮到深港通即將推出，堅定看好對券商的有利影響。

　　從基金對券商股的配置來看，平安證券分析師繳文超指出，目前基金配置券商倉位較低，存在提升空間：從第三季度末的情況看，基金配置券商的倉位環比大幅度下滑，已接近第一季度的低位，有倉位提升的空間。四季度，有業績增長的藍籌股可能會受到機構青睞，有望提升券商股的配置比例。繳文超認為，若深港通開通，將利好券商的經紀業務，對券商板塊起到一定提振作用。

　　還有業內人士指出，深港通和滬港通可比性不大，投資者不宜過分樂觀。尤其是兩者推出的時間點不同。當年滬港通是市場經過4年的漫長熊市，再經過一年左右的整固之后實施的，技術條件好，且國家出臺了相當多的改革舉措，這也為當時的牛市起到催化作用。當前內地股市仍處在大跌后的修復過程中，加上內地與香港市場互聯互通邊際效應逐漸遞減，即便深港通推出，可能短期有刺激作用，但總體不會帶來特別大的行情。（劉國鋒）

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