2017年物價或呈逐季上漲態勢 貨幣政策存收緊可能

　　《經濟參考報》記者綜合多方預測，2016年全年居民消費者價格指數(CPI)或漲2%，呈現年初年末較高、年中較低的U形走勢。隨著豬肉價格迎來上行周期，加上工業品出廠價格指數(PPI)的傳導效應，2017年物價或呈現逐季上漲的發展態勢，通貨膨脹壓力逐漸顯現。專家表示，如果物價明顯上漲以及通脹預期強化，貨幣政策存在收緊的可能。

　　研判 2016年CPI呈U形走勢

　　多家機構預測，2016年12月CPI同比漲幅或為2.3%，2016年CPI全年上漲2%。

　　商務部公布的周頻農產品價格指數顯示，2016年12月前三周，蛋類價格環比延續下降趨勢，蔬菜、禽類、水產品類價格環比都有上升，蔬菜和水產品類價格漲幅相對較大。國家統計局公布的主要農副產品數據也顯示，12月中、上旬主要食品價格整體環比小幅上升。蔬菜類價格環比整體延續上漲態勢，部分蔬菜價格漲幅超過10%。水產品價格整體上漲。肉類價格有所回升，豬肉、牛肉、羊肉價格都有小幅上漲。蛋類和水果價格下降。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，綜合參考商務部和國家統計局已公布的數據進行測算，2016年12月食品價格環比在0.7%到1.3%之間，環比漲幅加大。另一方面，大宗商品和石油價格走穩回升，工業出廠產品價格加快上升，帶動非食品價格環比保持微升態勢，同比漲幅在1.8%到2%左右，比上月上升。12月翹尾因素降低至0。綜合判斷，2016年12月CPI同比漲幅可能在2.1%至2.5%之間，取中值為2.3%，與上月持平。全年CPI平均上漲2%。

　　也有機構認為，受高基數影響，2016年12月CPI同比漲幅有小幅回落的可能。海通證券研報稱，目前食品價格整體漲幅仍高，預計12月CPI食品價格環漲0.9%，但CPI整體同比漲幅小降至2.2%。雖然12月油價繼續上漲，但是鋼價、煤價顯著回落，食品價格也保持穩定，整體來看通脹風險依然可控。

　　回顧2016年全年的物價走勢，中國銀行國際金融研究所的報告顯示，從全年來看，CPI運行總體呈現出年初年末較高、年中較低的U形走勢，這主要與食品價格變化趨勢有關，即食品價格在年初和年末漲幅均比較高，年中比較低。但在影響食品價格變動中，上半年與下半年的影響因素卻有很大不同，如果說上半年主要受“豬周期”和菜價上漲的影響，那么下半年尤其是四季度，則主要由于天氣變冷等原因使得蔬菜和鮮果價格漲幅回升。此外，9月、10月CPI回升還與服務業價格持續走高有關。

　　預測 今年物價或現整體抬頭趨勢

　　多位專家表示，2017年豬肉價格有望迎來上行周期，加上PPI的傳導效應，物價整體或出現抬頭的趨勢。

　　社科院中國經濟形勢分析與預測課題組預測，2017年第一季度至第四季度，CPI漲幅分別為2.0%、2.2%、2.3%和2.4%，呈現逐季上漲的發展態勢，2017年全年CPI為2.2%，比2016年略微增加0.2個百分點，依然處于溫和上漲階段；PPI分別為0.9%、1.5%、1.9%和2.2%，2017年全年PPI為1.6%，比2016年增加3.7個百分點，工業品出廠價格指數由負轉正，通脹壓力逐漸顯現。

　　連平認為，2017年一季度豬肉價格下行周期可能結束，之后有所回升。由于生豬存欄量處于3.68萬頭的低位，大宗商品價格上升帶動豬糧價格上升，豬肉價格在2017年將迎來上行周期。受供需因素和投機行為的影響，目前部分地區豬肉價格已經出現大漲。冬季臨近天氣變冷影響蔬菜生產種植，年末消費旺季到來，蔬菜、水果、肉類以及水產品價格都可能上漲。前期市場流動性保持充裕對CPI形成支撐，大宗商品和原油價格上升，工業產品價格回升，工業領域產品價格上漲逐漸傳導至消費端，帶動核心CPI上升，形成物價上行周期。由于宏觀經濟緩中趨穩，貨幣政策基調擬為穩健中性，相關政策在穩增長的同時更加重視結構性改革，不會輕易采取過度刺激舉措。在供求關系和投機因素的共同作用下，部分供需偏緊的食品價格可能出現快速上漲。預計未來CPI同比漲幅小幅上漲。

　　也有專家認為2017年的通脹壓力并不明顯。中國國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良表示，2017年社會總供給大于總需求的狀況沒有改變，物價缺乏大幅上漲的基礎。從居民消費價格來看，勞動力成本上漲會推動服務價格上漲，豬肉價格高位企穩，蔬菜、鮮果等食品價格受天氣等因素影響有較大的不確定性。從工業品價格看，國際大宗商品價格進一步大幅反彈的動能不足，我國產能過剩問題仍比較突出，價格難以持續回升。

　　應變 通脹預期如強化或致貨幣政策微調

　　2017年貨幣政策的基調是保持穩健中性。不過，多位專家表示，如果物價明顯上漲，隨著通脹預期進一步強化，在貨幣政策焦點轉向物價時，其在流動性投放上或許會更加謹慎。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，2017年第一季度PPI大概率持續上行，很可能引發市場和政策當局對于通脹過高的關注和擔憂，從而影響到供給側改革推進的節奏力度以及貨幣政策的松緊。

　　連平則表示，在沒有強有力外部沖擊的情況下，整個貨幣政策穩健中性的基調不會改變。如果經濟增長平穩、就業狀況良好、物價明顯上漲和資產泡沫增長，貨幣政策存在向偏緊方向適當微調的可能性。如果出現重大的外部沖擊，比如美國的貿易保護主義政策強力實施對出口帶來較大影響，貨幣政策有可能不是向緊而是向松的方向會有明顯動作，此時貨幣政策就會體現出高度的靈活性。

　　祝寶良建議，2017年的貨幣政策要做到切實穩健。一是建議社會融資總量和廣義貨幣增長12%左右，保持適度合理的流動性規模。二是進一步提高人民幣匯率市場化水平，增強人民幣匯率彈性，允許人民幣匯率在穩定的基礎上適度貶值。三是密切跟蹤美聯儲加息等重要國際金融動態，防范外匯市場劇烈波動等風險。

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群也建議，貨幣政策應堅持穩健的基調，要合理掌控好貨幣投放的水平、節奏、方向，是控制金融風險、穩定人民幣匯率、促進實體經濟發展的關鍵。從2017年的經濟運行態勢看，貨幣政策宜慎重使用利率、存準率等手段，主要通過公開市場操作、合理釋放相關信息引導預期；重點把握好資金流入的方向，配合房地產熱度高的區域做好相關貸款政策的調整。加強對基礎設施建設、房地產熱點地區住房建設的資金支持，加強對實體經濟企業融資的支持。

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