南下資金活躍 港股通流入額顯著走高

　　港股開年以來持續強勢表現，通過港股通渠道“南下”的資金量顯著放大。22日，滬市港股通流入額達到45.11億元人民幣，創年內新高，23日流入額達到26億元，同樣處于近期高位；深市港股通流入規模在春節后顯著上升，保持在5億元附近。分析人士預計，增量資金的流入將具有持續性，港股具有配置吸引力，短期調整將創造更好的買入時機。

　　資金流入有望持續

　　統計顯示，截至2月23日，滬港通制度下的港股通已經連續40個交易日實現資金流入，2017年以來的累計流入規模達到496億元人民幣，深港通下的港股通自開通以來一直保持資金流入，今年內累計流入規模達114億元人民幣。

　　在資金持續涌入的推動下，春節假期過后港股市場成交量穩步上升，日均成交金額從此前的500多億港元上升至800億港元左右，其中在15日，港股大市全日成交額達到1110.35億港元，創下五個月新高。

　　行業人士認為，增量資金的流入將具有持續性，在內外資共同推動下，港股存在進一步上漲空間。香港中環資產基金經理楊延德指出，春節過后，無論是險資還是私募都很積極地利用港股通渠道“南下”，起到了穩定器的作用。“南下”資金活躍，意味著對香港信心增強，形成撬動作用，促使更多投資者進入香港市場。

　　興業證券 全球首席策略師張憶東、資深策略 分析師李彥霖發布的最新報告認為， 保險 、基金、 銀行等機構資金將是內資流入香港的主力，配置需求潛力巨大，增量資金具有持續性。在A股舉牌模式受制約后，港股低估值藍籌股對險資的吸引力更大，保守估計2017年保險資產3%的資金將配置港股，至少有2500億人民幣的增量資金。公募基金有望帶來500億元的增量。銀行理財資金也有望帶來千億以上的增量資金。

　　過去一周， 恒生指數 在24100點附近震蕩整理。 廣發證券分析認為，從港股自身來看，數周的持續上漲已經產生了一定的拋壓，投資者情緒可能會比以往更為敏感，市場的短期波動風險不容小視。但從中長期來看，港股的估值水平仍然是成熟市場的相對低位。目前內地經濟正處于復蘇期，疊加互聯互通帶來的兩地市場風格的收斂和資金流動的便利性增強，有望使港股通范圍內的優質公司享受業績和估值的雙重提升。

　　南向資金偏好凸顯

　　板塊方面，港股市場本輪反彈呈現普漲格局。統計顯示，2017年以來周期板塊領漲香港市場，恒生原材料指數以26%的漲幅居首，工業、地產建筑業、資訊科技業漲幅也都超過10%。而表現最差的電訊業漲幅也有近5%的漲幅。

　　南向資金更偏好銀行、保險、汽車板塊。 建設銀行 、 中信銀行 、 工商銀行 、 中國太保 、 中國人壽 、 吉利汽車 、北京汽車 、 比亞迪 股份、 長城汽車 等成為港股通十大成交活躍股排行榜上的常客。

　　瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認為，本輪行情下，兩地上市的公司中以金融、可選 消費行業 AH溢價縮小幅度最大，而 公用事業、材料、能源和工業AH溢價降幅較小。滬深港通中，南向資金買入金額最多的標的，也以金融、地產和消費為主，這與保險在A股的投資風格一致。

　　高挺表示，未來南向機構資金將繼續對A股和港股市場的相對估值和表現產生重要影響。首先，對于AH上市的公司來說，銀行的AH價差已經接近歷史均值，其A股溢價繼續縮小的步伐和動力可能會減小。而保險、多元金融 和 可選消費目前的AH溢價仍高于歷史均值，價差繼續縮窄的可能較大。其次，對于A股和港股整體市場的行業估值來說，險資較偏好的地產、醫療保健、可選和日常消費行業在港股對應的2017年市場一致預期市盈率相對A股整體行業估值偏低，未來南下資金持續流入港股，或有助于提升上述行業在香港市場的估值，從而縮小AH行業估值差。

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