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大金融成A股持續(xù)攀升的“重臣” 保險(xiǎn)股壓力漸過

海口網(wǎng)　http://m.yinhu3.com　時(shí)間：2018-01-23 13:38

帶領(lǐng)A股闖關(guān)的大金融開始出現(xiàn)分化。周一銀行股高位回調(diào)，保險(xiǎn)股繼續(xù)調(diào)整，而券商股相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)分析認(rèn)為，銀行股雖然在高位，行業(yè)“黑天鵝”不斷暴露，但基本面向好趨勢(shì)未改；券商板塊近期連續(xù)反彈，不過機(jī)構(gòu)認(rèn)為反彈高度有限，自營(yíng)能力成為重要配置參考；而保險(xiǎn)股受“開門紅”不及預(yù)期和監(jiān)管影響，近期調(diào)整較多，但負(fù)面影響漸散去，前期下跌或創(chuàng)造新的買點(diǎn)。

此外，昨日滬綜指在盤中創(chuàng)出3500.62點(diǎn)逾兩年新高后，小幅回撤至3500點(diǎn)下方窄幅震蕩蓄勢(shì)。而前期持續(xù)回調(diào)的“中小創(chuàng)”則上演“絕地反擊”，創(chuàng)業(yè)板指更是漲逾2%。

廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者張忠安、楊欣

上證指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五周上漲，周一收盤更是站上3500點(diǎn)。不過，大金融板塊出現(xiàn)分化，其中，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的銀行股開始遭到拋壓，板塊下跌1.74%。除招商銀行、光大銀行等少數(shù)個(gè)股外，多數(shù)個(gè)股下跌，其中，浦發(fā)銀行下跌3.55%，無錫銀行下跌6.11%。江陰銀行、常熟銀行等跌幅都在2%以上。另外，工商銀行、中信銀行、寧波銀行等近期強(qiáng)勢(shì)銀行股也紛紛沖高回落。保險(xiǎn)業(yè)延續(xù)整體調(diào)整態(tài)勢(shì)，新華保險(xiǎn)22日跌幅達(dá)到3.69%。四大保險(xiǎn)巨頭中，僅中國(guó)平安相對(duì)抗調(diào)整，周一收盤上漲1.48%，盤中逼近80元的高位。

整體上，在金融板塊中，券商股開始領(lǐng)漲，上周五板塊整體上漲3.89%，本周一，券商繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，東興證券、中國(guó)銀河、光大證券、第一創(chuàng)業(yè)等都表現(xiàn)不錯(cuò)。行業(yè)龍頭中信證券出現(xiàn)小幅調(diào)整。

有分析認(rèn)為，金融行業(yè)建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上。企業(yè)景氣復(fù)蘇、通脹上升、消費(fèi)加速將帶來金融行業(yè)收入和利潤(rùn)的上行。與此同時(shí)，雖然指數(shù)持續(xù)上漲，但A股的避險(xiǎn)情緒依然濃厚，使得更多的資金從其他公司流向銀行、保險(xiǎn)、家電等估值偏低、基本面確定性較強(qiáng)的板塊。

券商股

整體反彈空間或不超20%

最新的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2017年12月份A股上市券商經(jīng)營(yíng)狀況環(huán)比大幅改善，特別是大型券商的穩(wěn)定表現(xiàn)吸引了不少資金的眼光。今年以來多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2018年券商股有可能好于2017年。

廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者對(duì)比也發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過連續(xù)調(diào)整，目前大券商的總體估值已經(jīng)處于歷史底部水平，繼續(xù)向下的空間極其有限。在整個(gè)藍(lán)籌中，券商板塊漲幅也是最小的。2017年各大行業(yè)龍頭中，中國(guó)平安上漲1.02倍，貴州茅臺(tái)上漲1.13倍，美的集團(tuán)上漲1.04倍，工商銀行上漲48.33%%。但券商龍頭中信證券僅上漲15.05%。因此，今年一季度券商板塊有望出現(xiàn)估值修復(fù)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

與此同時(shí)，上市券商投資邏輯也發(fā)生變化，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比收窄，而資本收益影響顯現(xiàn)。實(shí)際上，券商目前的業(yè)務(wù)收入主要來源于三大塊，如經(jīng)紀(jì)、投行和資管業(yè)務(wù)等手續(xù)費(fèi)收益；融資融券、股票質(zhì)押和自營(yíng)投資等資本收益，以及同場(chǎng)外期權(quán)等相關(guān)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。而“靠天吃飯”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比近幾年持續(xù)下降，部分公司降至30%以下。而資本收益成為影響券商盈利能力的重要因素。因此，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，中信、廣發(fā)、華泰和招商等大券商未來盈利能力提升會(huì)優(yōu)于小券商。

不過，一位不愿透露身份的券商非銀金融分析師表示，雖然券商股有估值修復(fù)預(yù)期，但總體上還是看大盤和市場(chǎng)情緒的臉色。因此，在震蕩市中，券商股整體反彈的高度也有限，預(yù)計(jì)在20%以內(nèi)。

保險(xiǎn)：

“開門紅”影響或漸散去

保險(xiǎn)公司“開門紅”是現(xiàn)有銷售行業(yè)中特有的一個(gè)銷售節(jié)點(diǎn)，為促進(jìn)產(chǎn)品的銷售，在此期間產(chǎn)品的宣傳推廣以及銷售推動(dòng)力度相對(duì)較大。記者初步統(tǒng)計(jì)顯示，2010年以來，保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入主要集中在一季度，其中，2010年壽險(xiǎn)行業(yè)一季度保費(fèi)就占到了全年的35%左右。2016年更為明顯，僅1月份的保費(fèi)就占到全年的25%左右，一季度合計(jì)占比接近50%。

但今年1月3日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于“開門紅”保險(xiǎn)銷售的風(fēng)險(xiǎn)提示》稱，每逢歲末年初，保險(xiǎn)公司都會(huì)開展“開門紅”活動(dòng)。目前市場(chǎng)上可供選擇的保險(xiǎn)保障產(chǎn)品越來越多，保監(jiān)會(huì)提醒購(gòu)買者注意“炒停”營(yíng)銷、夸大宣傳等行為。

因此，在二級(jí)市場(chǎng)上，保險(xiǎn)股從去年11月就出現(xiàn)較大回調(diào)，中國(guó)人壽股價(jià)從35.38元回調(diào)到最低29.30元。新華保險(xiǎn)從73.05元回撤到最低61.80元。中國(guó)太保最低也下探到38.17元。而中國(guó)平安相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，同期調(diào)整幅度低于2%。

不過，記者通過整理和采訪發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)板塊依然是眾多機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。國(guó)信證券分析師王繼林認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)行業(yè)保障需求前景看，仍具備較大空間，考慮到傳統(tǒng)險(xiǎn)企所面臨的良好的行業(yè)格局以及目前的估值水平，繼續(xù)看好板塊表現(xiàn)。

中金公司行業(yè)分析師田眈表示，2018年保險(xiǎn)公司“開門紅”不及預(yù)期客觀上是由于監(jiān)管變化和準(zhǔn)備時(shí)間較往年縮短所致。“而隨著行業(yè)逐步適應(yīng)新的監(jiān)管并動(dòng)態(tài)調(diào)整營(yíng)銷策略，新單保費(fèi)同比降幅有望逐步收窄。”田眈認(rèn)為。因此，該分析師預(yù)計(jì)，基于中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期高增長(zhǎng)，2018年保險(xiǎn)行業(yè)利潤(rùn)也將大幅改善，未來至少6個(gè)月，保險(xiǎn)板塊的機(jī)會(huì)依然被看好。其中，龍頭公司會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)。招商證券非銀金融分析師鄭積沙也認(rèn)為，負(fù)債、資產(chǎn)、價(jià)值三大邏輯共振推動(dòng)2017年保險(xiǎn)板塊大漲。因此，當(dāng)前對(duì)于非全局?jǐn)?shù)據(jù)的過度解讀有失偏頗，“我們強(qiáng)調(diào)重視保險(xiǎn)公司的主觀能動(dòng)性和動(dòng)態(tài)看待利率市場(chǎng)的季節(jié)性因素。過于悲觀的數(shù)據(jù)預(yù)期造就保險(xiǎn)股極佳買點(diǎn)。”鄭積沙稱。

大市分析：資金搶籌創(chuàng)業(yè)板

昨天兩市股指雙雙低開，開盤后在金融股帶動(dòng)滬指盤中一度突破3500點(diǎn)大關(guān)，隨后滬指震蕩整理，尾盤再度發(fā)力重回3500點(diǎn)。題材股表現(xiàn)活躍，創(chuàng)業(yè)板指大漲逾2%。截至收盤，上證指數(shù)漲0.44%報(bào)3503.34點(diǎn)，深證成指漲1.92%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.32%。

盤面上，家電板塊再度爆發(fā)，格力電器尾盤漲停創(chuàng)歷史新高，白酒、煤炭、鋼鐵等板塊亦走強(qiáng)，銀行、保險(xiǎn)表現(xiàn)低迷，次新股大跌，板塊內(nèi)逾15股跌停。

技術(shù)派人士認(rèn)為，從上證綜指均線系統(tǒng)上看，所有均線均呈多頭排列，長(zhǎng)中短期趨勢(shì)向好。但短期3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口或有波動(dòng)，后市如果收出雙上影線則預(yù)示著短期有震蕩回踩動(dòng)作，加之金融權(quán)重的走弱，指數(shù)在3480點(diǎn)附近震蕩運(yùn)行的概率較大。創(chuàng)業(yè)板在結(jié)構(gòu)性行情下，昨天探底回升出現(xiàn)了中陽(yáng)線之后，短期有望筑底成功，關(guān)鍵在于后期量能的變化。

值得注意的是，昨天的銀行股走勢(shì)由于受到浦發(fā)銀行案件的影響整體有所回調(diào)，這點(diǎn)在短期之內(nèi)還會(huì)成為金融股的一大影響因素。若鋼鐵和有色金屬板塊強(qiáng)勢(shì)不能夠持續(xù)的話，市場(chǎng)短線遇到的阻力就會(huì)相對(duì)偏大。

而本周創(chuàng)業(yè)板將會(huì)迎來重要的考驗(yàn)，樂視網(wǎng)很可能因?yàn)橥Ｅ茣r(shí)間已經(jīng)到了而復(fù)牌。目前市場(chǎng)對(duì)于樂視網(wǎng)復(fù)牌的走勢(shì)普遍比較悲觀，甚至預(yù)計(jì)要有十幾個(gè)跌停。由于大家對(duì)于樂視網(wǎng)有這樣的看法，樂視網(wǎng)的估值降低也有可能影響持倉(cāng)基金的業(yè)績(jī)，那么預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板還會(huì)有最后一跌。

后市分析：機(jī)構(gòu)擇股不再只抱龍頭

讓投資者出乎意料，周一創(chuàng)業(yè)板在樂視即將復(fù)牌的消息影響下，反而大幅走強(qiáng)，這讓很多等待樂視復(fù)牌靴子落地的投資者撲了個(gè)空。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，昨天整個(gè)創(chuàng)業(yè)板成交量明顯放大，而且是自上周五以來持續(xù)出現(xiàn)的量能增大，說明場(chǎng)外資金正在源源不斷流入創(chuàng)業(yè)板。

近日，天風(fēng)證券率先提出“布局低估值成長(zhǎng)股時(shí)間正在臨近”觀點(diǎn)。本報(bào)全媒體記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至上周五，全部491只創(chuàng)業(yè)板股票中（剔除上市時(shí)間不足兩年股票），股價(jià)低于2016年1月19日的多達(dá)375只。

　　市盈率低于創(chuàng)業(yè)板整體（TTM,39.9倍）的有120只，九洲電氣、聯(lián)建光電、東方日升等創(chuàng)業(yè)板股票估值水平甚至已經(jīng)和滬綜指比肩。而市凈率方面，目前有57只標(biāo)的股PB在兩倍以下。

　　安信證券陳果團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著大盤藍(lán)籌股的持續(xù)飆漲，目前市場(chǎng)不再執(zhí)著于行業(yè)集中度提升邏輯和局限于抱一線龍頭的策略，這在地產(chǎn)、銀行、券商的行情中都有所體現(xiàn)，這些行業(yè)的非一線龍頭公司的估值提升邏輯先后分別都被接受，出現(xiàn)了和去年比的顯著差異。

　　這一變化體現(xiàn)了當(dāng)前部分投資者已開始動(dòng)態(tài)評(píng)估同一行業(yè)內(nèi)龍頭與非龍頭公司的性價(jià)比，開始在尋找相對(duì)估值洼地，并且在配置行為上開始逐漸作出調(diào)整變化。這種邏輯如果繼續(xù)演繹下去，那么下一步，相對(duì)估值處于歷史低位的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股反彈同樣值得期待。

　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前市場(chǎng)整體還是以追逐大盤藍(lán)籌股為主，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的反彈行情操作上不要一概而論，要有的放矢，擇優(yōu)挑選低估值、依靠?jī)?nèi)生保持高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股，同時(shí)規(guī)避小市值、依靠外延并購(gòu)的偽成長(zhǎng)。