2011年宏觀經濟十大猜想：物價、房價將如何演繹?

黎友煥：熱錢成CPI推手

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廣東省社會科學綜合開發研究中心主任、廣東省社會科學院《熱錢與地下錢莊研究》課題組長黎友煥接受中國證券報記者專訪時預計，2011年熱錢對我國CPI的推動力巨大。如果股市持續低迷、房地產上升空間有限，相關經濟政策有炒作空間，熱錢必然會炒作商品。

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熱錢持續推高CPI

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中國證券報：“熱錢”對我國CPI有什么影響？

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黎友煥：熱錢對CPI的影響主要是炒作農產品，尤其是食品。前段時間，熱錢炒作農產品和食品對CPI的影響巨大。目前相關壓制措施的作用不可持續，一旦這些措施發生變化，熱錢炒作農產品將“卷土重來”。

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我國目前的投資渠道較為單調是熱錢胡亂炒作的主要原因。熱錢流入境內以后炒作房地產、股市和商品市場，2011年熱錢對CPI的推動力不容忽視。而且，有一些海外基金正在“屯兵”香港，未來可能會有更多的熱錢進入內地，進一步在商品市場“興風作浪”。

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中國證券報：您認為明年我國的“熱錢”流入態勢如何？

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黎友煥：明年我國的熱錢形勢“變數”很大。因為，美國第二輪定量寬松貨幣政策實施，歐元區各國經濟問題陸續爆發、朝鮮半島局勢變化、我國抑制通貨膨脹的相關措施等都是影響熱錢流動的重要因素。而這些因素未來變化都比較大。

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根據我們課題組對未來國內外經濟發展形勢的預測以及東北亞局勢的初步判斷，國際流動性泛濫短期內難以消除，人民幣有巨大的升值壓力，為抑制通貨膨脹國內加息可能性很大。明年境內外利差可能進一步加大，境外熱錢將可能延續大量涌進的態勢。

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流入形式多種多樣

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中國證券報：流入我國的“熱錢”現狀、規模如何？

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黎友煥：熱錢流入我國的趨勢并沒有放緩。目前還是保持著快速流進的態勢，預計短期內的幾個月這種趨勢難以改變。就目前的情況而言，只要人民幣升值仍有預期，加息仍有壓力，境內外利差不斷擴大，國際流動性持續泛濫，境外熱錢必然不斷流進。

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中國證券報：“熱錢”一般從哪些渠道流入？一般流進哪些領域？

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黎友煥：在中國資本賬戶尚未開放的情況下，熱錢流入一般情況下是“披著合法的外衣”，或者借道地下錢莊。熱錢流入的渠道形式多樣，其中，貿易、FDI最為常見。

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境外熱錢流入的主要渠道有：虛報進出口商品價格、外商投資企業虛假出資、外商投資企業虛報盈利狀況、境外投資企業虛報盈利狀況、通過外資金融機構的業務轉移資金、出入境雙牌車私帶現金等。

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目前熱錢的總量中，投資在房地產的最多，其次是商品市場和股市。今年8月后，熱錢主要流向商品市場。此前，發改委出臺了一系列措施打擊物價，流入商品市場的熱錢減少，轉而主要流入房地產市場，并且正在向二三線城市蔓延。目前新進來的熱錢主要流向了房地產行業。

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應聯合打擊“熱錢”

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中國證券報：監管部門應如何監管“熱錢”？

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黎友煥：對借道地下錢莊的熱錢，相關部門可以組成專門小組，開展打擊“熱錢”專項活動，對重點主體、重點渠道進行查處，嚴懲投機。

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對借道貿易渠道和投資渠道的熱錢，監管部門應相互協調配合，同時加強國際合作。目前最關鍵的是要高度認識熱錢的異常流動問題，及時跟蹤熱錢的流動狀況和流向，而且不能否定熱錢的異常流動現實。

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中國證券報：如何看待使用外匯儲備“池子”對沖熱錢流入？

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黎友煥：單純依靠外匯儲備“池子”來抑制熱錢流入是不現實的。因為熱錢是逐利的，熱錢不會呆在“池子”里不動，哪里有利潤，熱錢就會流向哪里。熱錢的流向，在很大程度上是違背監管部門意愿的。熱錢快速的流進流出，會嚴重擾亂宏觀政策，影響相關經濟政策的效果。（記者陳瑩瑩）

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