新國九條亮點解讀：資本市場明確新方向

　　9日，國務院發布《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，被業界稱為新國九條。業內人士認為，2004年國務院出臺的國九條拉開了股權分置改革的大幕，而新國九條提出的注冊制改革無疑是未來六年規劃的一個起點，為資本市場的發展再度明確了方向。

　　亮點一：多層次市場

　　新國九條提出到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，在未來五至六年內，全力打造多層次資本市場，從場內到場外、從公募到私募、從股權到債權、從現貨市場到衍生市場，將是一個全方位的戰略性布局。

　　亮點二：投資者保護

　　新國九條提出，資本市場改革要處理好風險自擔與強化投資者保護的關系。健全投資者特別是中小投資者權益保護制度，保障投資者的知情權、參與權、求償權和監督權，切實維護投資者合法權益。堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益。

　　證監會投資者保護局局長李量表示，過去投資者有苦找政府，現在要推進專業的調解，以及調解、仲裁和訴訟相結合，使投資者可以多元化、文明化地找到一種訴求解決途徑。

　　亮點三：市場化并購重組

　　新國九條要求，尊重企業自主決策，鼓勵各類資本公平參與并購，破除市場壁壘和行業分割，實現公司產權和控制權跨地區、跨所有制順暢轉讓。

　　中信證券分析認為，市場化并購重組可能是推動未來國企改革的重要推手，將成為我國未來整體經濟領域市場化改革的重要渠道。

　　亮點四：退市制度

　　新國九條首次強調，欺詐發行的上市公司將實行強制退市。并要求明確退市公司重新上市的標準和程序，逐步形成公司進退有序、市場轉板順暢的良性循環機制。

　　多位專家指出隨著股票發行注冊制和退市制度改革的推進，我國股票市場將建立“有進有出”的順暢機制。可以預期，不久的將來，A股市場將出現上市公司主動退市案例。

　　亮點五：培育私募市場

　　新國九條提出，私募發行不設行政審批，允許各類發行主體在依法合規的基礎上，向累計不超過法律規定特定數量的投資者發行股票、債券、基金等產品。

　　星石投資總經理、首席策略師楊玲表示，從新國九條中的表述順序看，股票市場排在第一位，債券市場排在第二位，培育私募市場排在第三位。不論是篇幅和位置，都說明了在監管部門在未來的規劃中，將“培育私募市場”定位于比較重要的發展方向之一。

　　亮點六：推進期貨市場建設

　　作為資本市場的重要組成部分，新國九條提出以提升產業服務能力和配合資源性產品價格形成機制改革為重點，繼續推出大宗資源性產品期貨品種，發展商品期權、商品指數、碳排放權等交易工具。配合利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，適應資本市場風險管理需要，平穩有序發展金融衍生產品。逐步豐富股指期貨、股指期權和股票期權品種。

　　多位業內人士表示，這給期貨的發展明確了新的方向。“目前期貨公司都在大力籌備期權的上市，這也將是期貨衍生品市場的一大看點，未來國內衍生品市場有望迎來期貨＋期權組合的新時代。”中信期貨分析師劉洋表示。

　　亮點七：交叉持牌

　　新國九條要求，實施公開透明、進退有序的證券期貨業務牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照。積極支持民營資本進入證券期貨服務業。支持證券期貨經營機構與其他金融機構在風險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經營。

　　國泰君安首席經濟學家林采宜表示，交叉持牌也意味著在證券、期貨行業里面的混業經營，它從制度層面上予以確認，這對于提高整個證券業機構的綜合競爭力是非常重要的。

　　亮點八：互聯網金融

　　新國九條首次提到，引導證券期貨互聯網業務有序發展，建立健全證券期貨互聯網業務監管規則。支持證券期貨服務業、各類資產管理機構利用網絡信息技術創新產品、業務和交易方式。支持有條件的互聯網企業參與資本市場，促進互聯網金融健康發展。

　　財經評論員肖磊表示，目前具備金融資本和渠道資源的互聯網企業等待的就是金融開放政策，互聯網企業可能將在證券期貨市場發起新的收購、參股和承銷、服務等業務，并給終端投資者帶來比較實際的利益。

　　亮點九：擴大開放

　　新國九條提出，穩步開放境外個人直接投資境內資本市場，有序推進境內個人直接投資境外資本市場。適時擴大外資參股或控股的境內證券期貨經營機構的經營范圍。推動境內外交易所市場的連接，研究推進境內外基金互認和證券交易所產品互認。穩步探索B股市場改革。

　　申銀萬國對此評論稱，擴大市場雙向開放，國際化潮流不改，聯系到資本項下開放和匯改加速，其影響將不可忽視，“滬港通”或許只是開始。

　　亮點十：稅收政策

　　新國九條專門有一章節提出，按照宏觀調控政策和稅制改革的總體方向，統籌研究有利于進一步促進資本市場健康發展的稅收政策。

　　董登新建議，可以借鑒成熟市場經驗，完全廢除證券交易印花稅，取而代之開征資本利得稅，這樣做更符合稅制精神。(記者桑彤、陳云富)

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