新國九條亮點(diǎn)解讀：資本市場明確新方向

　　9日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，被業(yè)界稱為新國九條。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2004年國務(wù)院出臺的國九條拉開了股權(quán)分置改革的大幕，而新國九條提出的注冊制改革無疑是未來六年規(guī)劃的一個起點(diǎn)，為資本市場的發(fā)展再度明確了方向。

　　亮點(diǎn)一：多層次市場

　　新國九條提出到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場體系。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，在未來五至六年內(nèi)，全力打造多層次資本市場，從場內(nèi)到場外、從公募到私募、從股權(quán)到債權(quán)、從現(xiàn)貨市場到衍生市場，將是一個全方位的戰(zhàn)略性布局。

　　亮點(diǎn)二：投資者保護(hù)

　　新國九條提出，資本市場改革要處理好風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系。健全投資者特別是中小投資者權(quán)益保護(hù)制度，保障投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)和監(jiān)督權(quán)，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。堅(jiān)決保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

　　證監(jiān)會投資者保護(hù)局局長李量表示，過去投資者有苦找政府，現(xiàn)在要推進(jìn)專業(yè)的調(diào)解，以及調(diào)解、仲裁和訴訟相結(jié)合，使投資者可以多元化、文明化地找到一種訴求解決途徑。

　　亮點(diǎn)三：市場化并購重組

　　新國九條要求，尊重企業(yè)自主決策，鼓勵各類資本公平參與并購，破除市場壁壘和行業(yè)分割，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓。

　　中信證券分析認(rèn)為，市場化并購重組可能是推動未來國企改革的重要推手，將成為我國未來整體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域市場化改革的重要渠道。

　　亮點(diǎn)四：退市制度

　　新國九條首次強(qiáng)調(diào)，欺詐發(fā)行的上市公司將實(shí)行強(qiáng)制退市。并要求明確退市公司重新上市的標(biāo)準(zhǔn)和程序，逐步形成公司進(jìn)退有序、市場轉(zhuǎn)板順暢的良性循環(huán)機(jī)制。

　　多位專家指出隨著股票發(fā)行注冊制和退市制度改革的推進(jìn)，我國股票市場將建立“有進(jìn)有出”的順暢機(jī)制。可以預(yù)期，不久的將來，A股市場將出現(xiàn)上市公司主動退市案例。

　　亮點(diǎn)五：培育私募市場

　　新國九條提出，私募發(fā)行不設(shè)行政審批，允許各類發(fā)行主體在依法合規(guī)的基礎(chǔ)上，向累計(jì)不超過法律規(guī)定特定數(shù)量的投資者發(fā)行股票、債券、基金等產(chǎn)品。

　　星石投資總經(jīng)理、首席策略師楊玲表示，從新國九條中的表述順序看，股票市場排在第一位，債券市場排在第二位，培育私募市場排在第三位。不論是篇幅和位置，都說明了在監(jiān)管部門在未來的規(guī)劃中，將“培育私募市場”定位于比較重要的發(fā)展方向之一。

　　亮點(diǎn)六：推進(jìn)期貨市場建設(shè)

　　作為資本市場的重要組成部分，新國九條提出以提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力和配合資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制改革為重點(diǎn)，繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種，發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等交易工具。配合利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，適應(yīng)資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，這給期貨的發(fā)展明確了新的方向。“目前期貨公司都在大力籌備期權(quán)的上市，這也將是期貨衍生品市場的一大看點(diǎn)，未來國內(nèi)衍生品市場有望迎來期貨＋期權(quán)組合的新時代。”中信期貨分析師劉洋表示。

　　亮點(diǎn)七：交叉持牌

　　新國九條要求，實(shí)施公開透明、進(jìn)退有序的證券期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照。積極支持民營資本進(jìn)入證券期貨服務(wù)業(yè)。支持證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營。

　　國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜表示，交叉持牌也意味著在證券、期貨行業(yè)里面的混業(yè)經(jīng)營，它從制度層面上予以確認(rèn)，這對于提高整個證券業(yè)機(jī)構(gòu)的綜合競爭力是非常重要的。

　　亮點(diǎn)八：互聯(lián)網(wǎng)金融

　　新國九條首次提到，引導(dǎo)證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有序發(fā)展，建立健全證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則。支持證券期貨服務(wù)業(yè)、各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和交易方式。支持有條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與資本市場，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。

　　財(cái)經(jīng)評論員肖磊表示，目前具備金融資本和渠道資源的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等待的就是金融開放政策，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可能將在證券期貨市場發(fā)起新的收購、參股和承銷、服務(wù)等業(yè)務(wù)，并給終端投資者帶來比較實(shí)際的利益。

　　亮點(diǎn)九：擴(kuò)大開放

　　新國九條提出，穩(wěn)步開放境外個人直接投資境內(nèi)資本市場，有序推進(jìn)境內(nèi)個人直接投資境外資本市場。適時擴(kuò)大外資參股或控股的境內(nèi)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的經(jīng)營范圍。推動境內(nèi)外交易所市場的連接，研究推進(jìn)境內(nèi)外基金互認(rèn)和證券交易所產(chǎn)品互認(rèn)。穩(wěn)步探索B股市場改革。

　　申銀萬國對此評論稱，擴(kuò)大市場雙向開放，國際化潮流不改，聯(lián)系到資本項(xiàng)下開放和匯改加速，其影響將不可忽視，“滬港通”或許只是開始。

　　亮點(diǎn)十：稅收政策

　　新國九條專門有一章節(jié)提出，按照宏觀調(diào)控政策和稅制改革的總體方向，統(tǒng)籌研究有利于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的稅收政策。

　　董登新建議，可以借鑒成熟市場經(jīng)驗(yàn)，完全廢除證券交易印花稅，取而代之開征資本利得稅，這樣做更符合稅制精神。(記者桑彤、陳云富)

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