今日市況：陷阱OR餡餅 五大利好PK兩大致命缺陷

　　今日消息面有：1、銀監會官員表示銀行在首付三成基礎上可自主提高首套房首付比例；2、贛湘黔三省上網電價每度將上調2分；3、證監會官員表示國際板推出條件基本成熟；4、本周央票發行創地量準備金率上調沖擊資金面；5、中電聯表示今年電荒尚未探底；6、太陽能光熱發電異軍突起；7、新材料十二五規劃有望8月發布；8、新股發行再次瘋狂，時隔近三月，5新股同日扎堆申購"盛況"再現市場。

　　由于受到外圍市場再度趨于震蕩的影響，早盤A股市場出現了低開的態勢。其中上證指數以2846.73點開盤，小幅低開6.05點。開盤后，一度由于黃金股、煤化工股的回落，大盤有所走低，最低探至2843.68點。不過，由于煤炭股等品種的活躍，大盤再度震蕩走高，最高摸至2875.54點，午市前略震蕩，并以2873.45點收盤，上漲20.68點或0.72%，成交量為520.1億元，量能仍未明顯放大。

　　午市后A股市場出現了相對強硬震蕩的格局。盤面上看，一方面是因為早盤活躍的煤炭股等為代表的個股依然保持著相對強硬的走勢，意味著大盤的人氣尚在聚集中。另一方面則是釀酒食品概念股也漸趨活躍，如此就賦予多頭相對強硬的做多底氣，故A股市場出現了相對強硬的態勢。不過，盤面也顯示出兩個不佳的信號，一是成交量依然不振，滬市的量能在今日可能突破不了950億元，如此來看，市場的新增資金加盟的跡象并不清晰，這不利于大盤的活躍。二是浙大網新等早盤漲停板的個股出現了賣盤沉重的態勢，這不利于大盤的企穩，所以，市場可能會在2870點一線反復震蕩，以尋找新的投資機會。故建議投資者暫不宜加倉，持股觀望為宜。

　　分析人士認為，雖然今日大盤在藍籌股的帶領下成功站上10日均線，讓下跌趨勢實現逆轉，但市場量能不見持續放大，且盤面缺乏領漲龍頭。上述的兩大缺陷或對大盤持續反彈帶來致命影響，因為量能不放大，說明主力資金的謹慎；而沒有熱點龍頭，將影響場外散戶資金的進場熱情，也就會影響到買方資金的轉強。投資者需緊盯后市中上述缺陷的改善可能。

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　　急跌或是誘空 五因素力挺主力做多A股

　　自4月18日上證指數創下階段性反彈高點3067點后，A股市場至今已調整了一個月時間。綜合來看，立夏之后，股指一直維持窄幅震蕩筑底，每次大盤下探到2850點以下指數在主動性買盤的推動下就被迅速拉回。尤其昨日上證指數盤中創下2821點新低后，收盤仍收在2850點之上，日K線收出一根帶下影線的十字星?；谶@種運行格局，不少分析師認為股指經過幾次下探后已經獲得支撐，短期底部得以確認。支持這一觀點的理由主要有以下幾點。

　　其一，基金具備發動行情的充足彈藥。據國都證券研究所測算，上周基金平均倉位大幅下降，全部基金近乎一致減倉，高倉位、超高倉位水平基金數量明顯減少。具體而言，開放式偏股型基金（不包括指數型基金）的平均倉位上周下降了3.09個百分點至74.29%。過往經驗證明，基金出現一致減倉行為的時候，市場反而往往接近底部。經過一個月的調整，目前公募基金的整體倉位已經達到了歷史均值附近，前期累積的高倉位風險已經得到了明顯釋放。這意味著基金應對贖回或加倉均有較充?，F金，如果市場環境轉好，基金具備發動行情的充足彈藥。

　　其二，社?；鸢賰|資金入市。近日有消息稱，全國社保基金理事會在5月上旬向去年年底新增的8家基金管理人劃撥了總計100億元的資金，其中60億元為權益投資額度，40億元為債券投資額度，并且均已到賬。作為A股市場中“先知先覺”的機構，在這個時點高調進場，應是認同目前的點位為相對底部區域。

　　其三，資金凈流出有誘空嫌疑。據證券時報信息部資金流向監測顯示，截至周二收盤，昨日兩市資金凈流出74.6億元，其中主力凈流出11.33億元，散戶資金凈流出63.27億元。散戶資金凈流出是主力凈流出的6倍。普通投資者要小心主力暗渡陳倉。

　　其四，政策進入觀察期。央行提高準備金今日繳款，靴子落地后，將進入一段時間的政策觀察期。4月份居民消費價格（CPI）同比漲幅從3月份的5.4%回落至5.3%，工業品出廠價格(PPI)從3月份的7.3降到6.8，表明通脹預期減弱；同時，4月份采購經理人指數(PMI)回落，顯示中國經濟增長放緩。目前高盛、美林等外資機構認為，年內已經沒有加息空間。政策面如果能夠轉好將使A股真正轉強。

　　其五，技術面明顯底背離。隨著周二盤中新低的出現，技術指標RSI、KDJ的底背離越來越明顯，MACD綠柱逐漸縮短，都意味著殺跌動能已經逐步釋放，反彈有望展開。昨日主力及時出手啟動煤炭、銀行等權重股大力護盤，拉抬股指重回去年7月以來的上升趨勢線，說明主力對于目前點位已經比較認可，并且非常重視大盤長期的上升趨勢。

　　銀河證券：進入筑底階段 保持策略靈活性

　　上周大盤震蕩下探，在周四央行意外上調存準率刺激下，股指創出階段新低2832.25點，之后展開反彈，但是力度較為有限。

　　目前市場最為擔心的仍然是高庫存以及耐用消費品增速顯著下滑。3月末，全國工業企業產成品庫存23671億元，同比上升23.2%。同時，以汽車、家電為代表的耐用消費品增速大幅下降。

　　銀河策略認為：4月份的各項數據顯示，經濟增速環比趨緩而物價漲幅略高于預期，在去庫存和電力供給偏緊等影響下，經濟增速有繼續回落可能。同時，央行保持“每月一次”上調存款準備金率的節奏不變，凸顯央行對當前流動性過剩局面的擔憂。不過我們認為經濟基本面無需過于擔憂，緊縮政策繼續加碼的可能性不大，貨幣政策可能會進入一個短暫的觀察期，投資已有放松跡象，穩中偏松為未來的政策主基調。不排除股指繼續下探的可能性，但A股市場總體處于筑底區域，在保持策略靈活性的同時，投資者無需過度擔憂。

　　銀河策略建議：密切關注政策方面的變化，在保持策略靈活性的情況下，可考慮左側逐步低吸。消費、低估值藍籌、景氣提升和超跌反彈是未來的主要投資主線，短期可關注化工、電力、機械、金融等板塊，以及基本面優秀的20倍PE的消費股和30倍PE的新興股票。（銀河證券研究所）

　　方正證券：抵抗式調整是近期市場主要特征

　　雖然地產股極力護盤，但周一大盤在金融股大幅回落拖累下再度下挫，成交量萎縮，表明市場觀望氣氛濃厚，僅存量資金促使的個股活躍，維系市場人氣。近期，我們數據跟蹤發現，在央行嚴控信貸下，前三月份金融機構存貸比小幅回落，不過小銀行存貸比仍處于81%的高位，遠超過75%的監管紅線。

　　監管層對銀行貸存比的監管紅線將使商業銀行“攬存壓力”增大，若銀行加大吸存力度，流動性轉移導致市場資金面更加緊張。今央行將發行一年期央票70 億，雖較上周同期減少近八成，但本周到期資金僅970 億，而本周因提準繳款就高達3700 億，本周資金凈回籠已成定局。本周五是期指交割日，按以往規律看，交割周大盤一般難以走強。在資金面難以改觀前，在經濟滯脹還繼續成為懸在市場的達摩克里斯劍之際，抵抗式調整還是未來一段時期內大盤主要運行特征。

　　操作上，依舊以防御為主，控制倉位，在積極財政政策中尋找投資機會。重倉者觀望為主，輕倉者可逢低關注保障房概念、電氣設備、通信及低價股等，回避周期性股和高價股。（方正證券研究中心）